公司想要在科创板IPO,一般要经历“受理—审核—注册—发行—挂牌”阶段,审核注册流程为:
截止最新的2019年12月3日,已经有180家公司受理上会申报科创板IPO,其中58家公司已经成功上市并在二级市场上交易,但也有23家公司主动或被动退出这个市场。 (数据来源:上海证券交易所) 23家公司退出科创板IPO中:20家终止审核;2家终止注册;只有1家被否不予注册。 通过分析这些案例,详细看看具体的原因,能让我们了解监管层审核科创板IPO中监管的重点。 一、唯一一家被否:恒安嘉新 恒安嘉新(A19061.SH)是截止目前唯一被上交所不予注册的公司。 风云君曾详细写过恒安嘉新被否的文章《科创板首个注册被否案例!恒安嘉新拒不认错:“我不是会计差错,是特殊会计处理”!| 科创板风云》,核心缘由体现在会计处理和信息披露上: (1)收入确认有重大瑕疵,违背谨慎性原则,相当于提前确认了收入,恒安嘉新存在会计基础工作薄弱和内控缺失的情况。 (2)股权转让的会计处理方式不正确,相当于少确认费用,且未披露。 二、两家终止注册:利元亨和世纪空间 科创板终止注册的有两家公司,都是主动申请撤回注册材料,证监会再终止其IPO的,公司和监管层都没有披露具体原因,但公司背后可能都有其难言之隐。 利元亨(A19005.SH)为首家科创板终止注册上市的企业,风云君文章《首家终止注册公司利元亨“启示录”:注册制,也不是你想上就能上》中总结了其可能触及的IPO红线为:
世纪空间(A19019.SH)为第二家科创板终止上市注册的企业,风云君文章《五轮问询终撤材料,世纪空间“知难而退”背后踩中了哪些科创板注册红线? | 科创板风云》中总结了其可能触及的IPO红线为:
三、科创板20家公司终止审查 科创板共有20家公司终止审核:其中17家主动撤回,3家被否(黄色标注)。 (20家终止审核的科创板申报企业) 1、被否原因终止审查 3家被否的企业为国科环宇、泰坦科技和博拉网络。 国科环宇(A19087.SH)是首家因上交所不同意发行申请而终止审核的公司,风云君在文章《瑞华,又见瑞华:独立持续经营能力和财务内控遭质疑,国科环宇梦断科创板 | 科创板风云》总结了国科环宇被否的原因: (1)持续经营能力存疑和关联方信息披露有遗漏; (2)内控制度不健全、会计基础工作薄弱。 泰坦科技(A19085.SH)是第二家因上交所不同意发行申请而终止审核的公司,风云君在文章《泰坦科技核心技术存疑被否:来看看中间商是如何包装成技术集成商的!》总结了泰坦科技被否的原因: (1)不具备核心技术先进性; (2)对业务实质和核心技术的信息披露不准确、不充分。 博拉网络(A19121.SH)是第三家被否的公司,风云君在文章《史上最惨?上创业板被否,上科创板也被否,博拉网络到底有什么硬伤!?》总结了博拉网络IPO中的硬伤,其实和上面的泰坦科技情况十分类似: (1)核心技术并不具备先进性,不是依靠核心技术开展经营; (2)对业务实质和核心技术的信息披露不充分、不一致。 结合恒安嘉新、国科环宇、泰坦科技、博拉网络这四家公司的案例,我们可以知道IPO被否的原因存共性:信息披露不符合要求。此外,持续经营能力、具备核心技术、财务内控健全也是科创板IPO必备的要求。 2、主动退出终止审查 主动退出终止审查的公司虽然没披露具体原因,但或多或少都存在上述问题。 比如风云君写过海天瑞声(A19077.SH)的文章《海天瑞声:雷军间接持股,客户含BAT,但核心技术明显不足 | 科创板风云》,直接指出: 海天瑞声数据靠人工采集和标注,无一项发明专利,业务没有什么竞争壁垒,只是蹭AI概念,并不具备核心技术优势。 实际上,科创板最后一轮(第四轮)审核问询的首要问题(只有三个)也是关于海天瑞声是否具备核心技术的。 风云君还写过视联动力(A19074.SH)的文章《视联动力:夸大措辞,包装概念,财务数据云山雾罩…… | 科创板风云》,提出:
剩下的案例风云君就不一一累赘多说了。 四、真金不怕火炼,严守科创板入口 总的来说,科创板IPO审核中关注的重点问题是:核心技术、持续经营能力、财务内控、信息披露:
2019年7月29日,上交所在官网发布了一篇文章《上交所依法终止相关企业科创板发行上市审核》,里面有一段话风云君觉得写得十分精彩,充分体现了上交所审核的目的和行为准则:
上交所通过完善详细的信息披露,首先问出“真公司”,让资本市场各方监督,把握好科创板入口关的真实性。 再让好的企业价值得到挖掘,优化资源配置,使得真正缺钱、符合国家战略、拥有核心技术、获得市场认可的企业能融到资金发展壮大,从而实现科创板创立开始的初衷:推动质量变革、效率变革、动力变革! 免责声明: 本报告(文章)是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)为核心依据的独立第三方研究;市值风云力求报告(文章)所载内容及观点客观公正,但不保证其准确性、完整性、及时性等;本报告(文章)中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议,市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。 |
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