做好结构性行情

  自2016年以来，整个市场一直演绎的是一种结构性行情。大盘指数围绕3000点上下震荡，但是很多行业板块则走出了持续性的结构性牛市行情，从以白酒为代表的消费行业，到医药行业，再到白马蓝筹股行情，以及去年以来的科技股行情。

2019年，很多公募基金的业绩超过50%，可以和以往的几个大牛市行情的收益率相媲美，主要原因，还是源自不少公募基金是主题投资，恰好所投资领域，演绎的是结构性趋势行情；还有一些基金，则是押对了市场主流板块，从而收益率奇高，比如广发基金的刘格菘所管理的几只产品，基本上都配置的是科技股，2019年的收益率都翻倍了。

今天上证指数下跌16点，但是创业板和中小板都是翻红的，说明市场上涨的主要是科技股等中小票。最近，我的仓位基本上都集中在大科技板块、锂电池-特斯拉板块，以及游戏娱乐三个方向。大盘大涨时，账户表现并不突出，反而在大盘下跌时，却表现得让人满意。手中的很多个股都是走自己的独立行情，并不理会大盘的涨跌。这也就是轻大盘、重行业或个股的本意。前两天账户大致保本，今天指数再度下跌，账户却赚钱较多，主要是手中的科技股逆势上涨，包括MENS传感器的几个标的、消费电子的几个票、北斗导航的几个票、半导体大基金入股预期的几个票等等。

 另外的两个持股方向，锂电池-特斯拉处于震荡休整，游戏娱乐继续回调，尽管抵消了科技股的部分盈利，但账户仍然大幅飘红。主要是考虑到这两个方向处于回调期，而科技股的很多分支板块，都已经调整一段时间了，随时可能结束调整，恢复涨势，因而调仓了一部分到科技股板块，做了三个方向上的仓位调整和倾斜，适应板块轮动的节奏。

 现在开始尝到了仓位集中于市场主流板块的甜头，这也促使自己进一步摒弃天女散花式广撒网的持股陋习，尽量回避建仓非主流板块。至于几个主流板块之间的轮动调仓，属于技术活，有意识地去把握节奏就可以了，要做到也并非难事。当然也可以持有几个主流板块的仓位不动，耐心等待主流板块退潮时，才获利了结，致力于做大波段趋势性行情。

展望2020年，会进入全面牛市吗？自己主观认为很难。今年乃至更长时间，市场都可能以结构性的慢牛行情来呈现。随着外资的不断涌入和国内长期机构投资者比重的提升，A股港股化或美股化的大趋势将是不可逆的。去看看美股的十年长牛，实际上演绎的就是一个结构性的牛市。纳斯达克指数十年翻了6倍，但是十年期间真正上涨的个股占比，也就30%左右，大部分都是没有上涨，反而下跌的，其中还有1600多只股票退市了。如果买入和持有的是那其余70%的股票，十年大牛市，和你没有任何关系。

 很多人都在将目前的牛市与2013年相比，也就是TMT的中小创牛市，大盘指数长时间趴在底部，但是中小创指数和个股则涨得飞飞的。是不是会真的如此，我们不妨边走边验证，让市场给出答案。大胆假设，小心求证。先当结构性牛市来做，紧抓市场主线不放松；万一是全面牛市，那最好了，主流板块也会有更高的溢价，涨势会更加凌厉，那属于市场的馈赠，我们求之不得。

 历史会重演，但不会简单的重复。即便是中小创的牛市，也不会是中小创的所有个股鸡犬升天。没有行业逻辑的，业绩一塌糊涂的，最终一定会被市场所淘汰；各个行业的龙头、估值合理的白马蓝筹股，在外资一路买买买的支撑下，也会继续上涨。价值一定会得到体现，垃圾终究是垃圾，这也将是本轮行情与2013—2014年行情的显著差异。

 其实，对于喜欢做阿尔法收益的人说，选择对了主流行业板块和龙头个股，所赚的主要是主流板块的贝塔收益和个股的阿尔法超额收益，而对大盘指数的贝塔收益，反倒不是太在意了。曾经历过很多次，大盘指数大涨，但自己的个股或板块持仓不涨，甚至还逆势下跌的，那滋味真的难受。赚指数，不赚钱，有个鸟用！我还是喜欢大盘指数平稳向上，哪怕震荡横盘也很不错。在普涨的全面牛市中，是个人都能赚钱，都成为股神，完全靠天吃饭，那算什么本事？在大牛市中赚的钱，一定会在随后的熊市中还给市场。最终亏钱的，一定还是这些人。

 

 

2020.01.16