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感恩2019年 感恩2019年，结束收获颇丰的2019年，奋力向更好的2020年继续前进，祝愿大家一直往前走，不后退。投资久战久胜，家庭和睦、幸福安康。  红周刊演讲实录《投资垄断》 2019/12/22 熊末牛初 今天这个时候，实际上经济是不乐观的，为什么不乐观？就是生产过剩？过剩经济，现在实际上是，我们说从小说经济，牛奶为什么要倒掉？就是太多了，生产太多了。所以，企业为什么这个日子不好过了？太多了！你扶持，怎么扶持，等于把过剩的东西，在生产，继续生产！这都是不好。那么这个时候投资，要非常小心，否则你想想，他本来就生产多了，你再去给他资本市场支持，这个产品会越来越多，本来他按照市场规律，他是要淘汰的。只有把淘汰干净了，企业它才有活力，否则咱们作为投资人都要跟着倒霉。 再一个，目前这个情况，上市公司也是一家接一家的上，供求关系是这样。公司是不稀缺的，有的是。今天上午我们也说到，光新三板还有上万家企业等着融资。这时候要特别小心，这是一点。 目前我们对大势的判断也是这样，我们判断现在是熊末牛初，当然这个是猜谜语的事，我说也不准，熊末牛初它市场有什么特点呢？他就是个别股票会涨，极个别的领头羊，涨1到5倍，甚至更多。大家为什么现在红周刊搞这个事，他也反复在说核心资产，因为核心资产涨了，那么表面上大家看这个东西是龙头涨了，实际上这是股市的规律，不是说核心资产的问题，就是大家没注意这个市场发展到这个阶段，熊末牛初的时候，一定是这些股票涨的，这是市场的规律，因为我是几十年投资经历，我们感觉有这个规律。 这个时候就该这些公司涨，现在我们判定它涨得还不够。你别看它有的涨了，比如两倍三倍，还不够，这种里面最终就是那种情绪来了，他可能会涨5倍10倍都不出奇的。必须它们涨够了，才能把熊市终止。在这个过程中，大部分股公司它还会下滑，你别看我这个判断是熊末牛初，当然判断不一定准。 但是我们从这些现象，我看到现在股市就是熊末牛初，这个里面它是有道理的。就是说熊市为什么会产生这么多年？中国股市为什么会熊这么长时间？为什么？我也在想，所以这个时候投资要非常小心。我们现在管理的钱大部分是我们自有资金，极个别是对外的，这个比例很小，有那么这百分之几，我现在操的心比我个人的钱操心大得多，整天我要求我们所有的人，不要跟任何人接触，每天我都是操死心，我不敢让别人操心。操心出事的概率非常大。 当下就买可转债 你别看我们说的是牛市初期，牛市初期跌起来了，那真是可怕，这股市你稍微搞不好，跌个百分之十几二十，非常正常，你都清盘子了，你都活不下去，怎么办呢？那些对外发行的，都是有底的，是吧？90%都给你预警了。我老林没那个本事，所以现在的策略，这个时候我们是以静制动，我基本上不买股票，连我都不敢买。 那些核心资产高了贵了，我不敢买，你怎么办？我只买可转债，很多人包括我们周围的人，也都对我的这种事提出质疑。他说老林你就买成债了，我说不是，我说可转债的机会也是多少年不遇的，你们现在去仔细看他们可转债的价格，10年不遇的机遇，大概今天可转债的水平，就是在我投资A股经历中是第3次。 100块钱左右的价格，而且发可转债的公司，净资产收益率都是9%以上，能发可转债的公司，证监会都给你把了个关，至少9%净资产收益率，一般公司还达不到。所以相对大盘来说，它肯定是好的，下有保底，上还能跑赢大盘，可转债一定是跑赢大盘的，在熊末牛初我们的策略都是不买股票，我上一波也是这样。最后我们的可转债赚了很多倍，那比大盘至少还高一倍。大盘涨5倍，我们可转债它涨10倍。 用常识、投资垄断 今天在坐的，他们不是专业投资者，是不是？我今天来，也给大家一点我们的忠告，不亏钱是非常重要。可转债投资，我也可以投资行业，我也可以组合，我投资可转债的行业，比如说医药行业，我买你的股票干什么嘛？我们投资一定不是投个股最重要，一定是投行业最重要。是吧？我觉得券商行业低估了，我不买券商的正股，我买可转债，我不相信它都给我倒闭了，我做一个行业的可转债组合，非常重要，守住本金今天是非常重要。 我相信在未来的十年里面，很多公司都存在巨大的风险。今天中午我们吃饭在聊，很多公司，包括我们现在很有名的公司，我都看到它都有风险，在未来几十年里，真正能赚钱的只有垄断。 投资是一个长期的东西，它是一种思维方式，要说2020年选择垄断的话，其实不是说哪一年，垄断是要贯穿了你整个基因里，投资没有什么大的诀窍。我觉得就是垄断，两个字就是垄断。因为我们做投资最终最重要的是防范什么？防范风险，把风险放在第1位，那么只有垄断，你投资垄断的东西，它才是风险长期来看都是0。任何风险都来竞争，特别是今天这个关键点上，他这个话题也挺好。 垄断是什么？ 我们说长期投资就是投资垄断，垄断有什么特征？垄断的公司有什么特征？一个是产品垄断，这就是门槛我说了算，比如说某公司，他老是提价，老是提价，很多记者给他提问，就说你年年提价，董秘急了，就说，我想卖什么价格，就是什么价格。说起来是个笑话。但是你看他确实是这样，为什么？他独门生意，而且市场无限大。真是他说的对，你买他的东西一定是要拿着现钱去买。所以这个垄断，就是一个非常高的壁垒。 失败是来于竞争，那么垄断企业体现在财务指标上有什么特点？比如说一个公司，比如说我们怎么看它，怎么看它是不是垄断，那么它生产了10只产品，或者是生产了各个行业的东西，垄断企业一定是有钱的，赚一个钱往兜里揣一个钱，他的钱会越来越大，公司的财务指标是非常好的。 但是，这个公司它赚钱多了，他也是会乱投资，这里投、那里投，最后别的投资你都把它抛开一点，你看它垄断的这只产品是不是它盈利的来源，它垄断的产品的毛利率是不是在逐年的上升或者持平的？不下降。竞争有个最大问题，体现在财务指标上，就是它的毛利率，是有变化，毛利率的变化是下降。那么垄断的东西，我们看单个产品，它毛利率变化一定是趋升或者稳定，多少年都不会错。 再看他的毛利率的水平的话，你不要大概一看这公司毛利率水平是多少，他算的平均的毛利率，你要把这些不挣钱的都给它除的话，一般垄断的产品的毛利率都会在80%以上。这是一个我们的产品垄断，老祖宗留下来的东西，是吧？我喜欢这东西。 还有一种是在竞争里面产生的垄断性，它没有竞争对手了。就像我们海天上市的那一天，我招呼我们手下，说海天多贵，我们都要买，为什么？确实是。我经常在家里做饭，我离不开海天，我买别的什么东西，做菜吃了都是苦的，什么李锦记我都不感冒。后来海天跑来我们这来推介，就反复强调他是没有竞争对手，这么多年时间，当时它上市700亿，也觉得很贵。但是我们还是在观察。就这种在竞争里面产生的东西，他也是一种垄断。 我们再举例，就不能垄断的东西是什么？垄断的东西还要嘴里吃的，我们离不开嘴巴，不要去你说我瞎想去投资一个什么，现在看来是垄断的，最后过两天他不是垄断的，这就比较麻烦。就不要投了，我们就只投资嘴巴，垄断是投资的好朋友，好算账。因为它的垄断，它的业绩比较稳定，我们能看到这个企业未来，比如说三年，甚至更长的时间，我就可以给他算账，我不吃亏，因为它的业绩稳定，说赚这么多钱，它是能够赚到的。 多数是讲故事，吹牛的人多，不是说他要吹牛，他自己不知道自己的明天，我们旁观者，我们能知道，他自己都不知道自己的明天你去投，对吧？那投资必然失败。我这个人比较保守，就只投资垄断，投资就两个字，就是垄断，我们能给他算账，我们知道高低，大家一说到高低都是提到PE高不高，PE高不高？PE当然是很重要的指标，但不是完全的指标。 所以一个公司，我们要除掉它所有的东西，要看它核心的东西，公司的核心产品的估值。我们比如说一看这八九十的毛利率，他又能挣钱，还不是小钱，这样的公司，如果是自己的钱，你闭着眼睛投，没问题。今年高了，明年或他过几年的增长会把这个泡沫挤掉。 股市里的钱是怎么赚来的？ 现在我讲一下我们股民应该怎么在股市里面赚钱，怎么样的人才能在里面赚钱，什么的方法，在里面能赚钱。 我们赚钱是和时间有关系。所以我说每个人的投资不要出错，其实最后他与你投入的资金关联度不是太大，和时间有关系。这就是我们说的滚雪球理论。你一直是从小变大，从小变大，你要不出错，一直往前走，不能后退，这雪球才能滚大，很多人惧怕。赚钱就是要在坚持在里面，我们把投资作为一种工作，不要急，慢慢的来，是吧？它雪球才会越滚越大，这是我们的体会。它和时间有关系，和别的关系，有，但是不是太大。 最主要还是时间，为什么？这里面我们找到一个就是规律，对个股而言，不管牛市熊市，真正股票能涨的，能体现在股价上了，上涨的时间只有5%，95%的时间是不涨或者下跌的。那么我们的投资就是满仓投资，在里面等，等着这5%的时间的到来，在里面等着守株待兔。他来了就有了，是吧？那么我们采取的方法就是在里面等。等到他来了以后，这行业的兴起，来了以后，你可千万别跑，别做苦命人，我们等的目的不是赚上一两倍，是把这个整个行业吃透。泡沫，就是要让他吹泡沫，吹泡沫才能挣钱。不要怕泡沫，股民你要怕泡沫，你一定是苦命人，亏钱的时候把你套住。赚钱的时候你没有。泡沫就是一个，顶就是一个，你就使劲让他吹，吹爆了，怕什么呢？可能我们死了还不会爆。如果你要是投资垄断企业，这真是大概率事件，我死了，他还没爆，我怕什么呢，我先活了个慌再说！你急啥？根本不要惧怕泡沫，赚钱一定是靠泡沫，这是熊市里面，我说的话，牛市里面更是，就是说大家投资确实要小心点。但是我们说现在这个位置不高，可以投，现在这个位置真不够高，你要听我的话，我不会错。 再谈医药股的茅台 医药股的茅台，医药股的市值！我们相信30年以后，他一定会有比茅台市值高，高多少倍的都有。这是我的基本判断，我是靠常识来说话，我们要投资什么东西？就是要不断的消费、不断的消费的那种东西。为什么我不去投资，能治好病的东西，发明一个什么就治好了，治好了，我还怎么挣钱呢！谁能把老了， 80岁让他活到140岁，如果有这个结果，我投资医药股更厉害，是不是？我是学临床医学的，那很多病，是治不好的，根本不可能治好，老了它就要得病，那破汽车再修，越修越差。 治不好才会依赖。我们说这就是成瘾性、成瘾性、成瘾性，要投资成瘾性的东西。这样他一直消费，不断的消费，你别看它一点一点，挣到最后，你就不敢相信。医药股它的市值，我们为什么说，如果长期投资的话，接下来只投资医药，除了医药别的都不投，因为我们观察研究的结果，我们做了一个统计，这个六七十年代出生的，不仅仅是中国的生育高峰期，在全球包括美国，都是一个生育高峰期。 我们这有兄弟姊妹，接下来80年代就计划生育了，没人了，就只有一个是吧？那么这一代人现在基本上都超过50岁，像我是56了是吧？这个时候人的身体一年不如一年。现在年轻人不理解这个东西，我现在要吃一大堆药，并不是说咱们现在的人活的比古代人长，现在是出了毛病以后他不死，古代可能，就是没有对症的治疗，他现代是对上了，比如说你眼睛出了问题，就治眼睛，皮肤出了问题就治皮肤。 这个机器已经不行了，修车大家有个体会，最后修它。修车师傅说你这个不用修，你将就开，他修不好了，人也是这样，它是治不好。我们说的对症治疗，它其实是治不好。 那么我们第一步看人口老龄化，会产生什么毛病？糖尿病、高血压、心脑血管，这三种病它实际上是一种代谢病，它最主要的都还是一些代谢，就是我们说的循环。为什么说中医调理，中医在这方面它是一个调理剂，他在这上面是领先的。我们去统计他销售额，你别看那些西药公司，中药它在这上面，很多比西药大得多得多。 他吃了是有效的，它是帮助你的循环，不断的循环，就人能感觉到的，你没得糖尿病，你不知道体会，那个循环是很要命的东西，就觉得一天昏昏沉沉的，要是帮助这循环的东西，吃了以后，人是舒服很多。他人有体会的。当然国家肯定不鼓励这个东西，是吧？那需要花钱的。 它这是一种刚需，我们说这年龄的人他就要得病，其实我们在投资股市那一天，我们就已经跟踪医药股了，为什么我不做重仓，不做买入行为，我过去为什么不做？我是从2016年的4月份开始做买入行为，我们的研究团队，我们的研究力量，就做了一个这样的统计， 从2013年到2016年，上述三大疾病的病人三年翻一番，那么他们的消费，一定要养大一批相应的公司。 这几年股价也没去看，其实也是翻了几倍？已经涨过了，它涨多了就要休息，等着我们刚才说的挤泡沫的过程。 我们人多活一岁，他的医疗开支消费就至少多20%，越到后面越用的多。它的消费量在哪？茅台到80岁可能还真不喝了。他为了活命？他不喝，他要吃药，不吃不行。这是我们简单说法，当然这背后我们是有数据来支持的。我这人干事不拍脑袋，一定是数据说话，我是算账，他一定是这样，我的话你就听结果，就行了，因为这非常复杂，今天上午还有一个人要跟我说，让我告诉他，我说我告诉你拿2000万我告诉你！是吧？你能拿出2000万的人，我才告诉你，不要把我说的都没价值，是吧？我说的一定是对的。不会错。 常识、常识、常识 郭总当时他们让我做红周刊的专栏作者，当时可能他也是觉得我胡说八道，他一定觉得我胡说话，因为我写的很明确，我说了的都是牛股，我没说的都不是牛股。十几年下来，出了那些书，上面这些话都写了，我还专门写了，就每个股票买的百分比，我写文章的那一天，如果你能查到的话，我的组合一定是100倍以上。这不是我瞎说的。 我接下来还不会错。不可能错了，错了那地球要爆炸了，这是常识啊、常识啊。 李大霄，能听懂他话的人也是极个别，包括杨德龙这帮人，他们是非常有水平的。他是在给你们普及一些常识，是吧？人家告诉你不要搞黑5类，你非要去搞，他还是总结了全世界的规律，他没说错，如果是一个明白人或者稍微有点常识的人，那他说的是对的，让你不要去搞，你非要去搞。 所以我去年见到杨德龙，我跟他说，我说感谢你对中国股民整天讲这些，你实际上是在普及证券知识，告诉你什么是正道。所以结果我可以告诉你，未来30年的结果，就是100倍到500倍。你听不听？我们出了一本书，新的增订本，我说就写未来，我就明确告诉你，1就是1、2是2，你只要把你变成一个机器人，你就能成功，你把你变成一个机器，无脑的人，你要有脑子，你去想老林说的对不对？我一定对，你错了，这种人赚不到钱，一定是苦命的，他不可能有什么结果的，是不是？ 我现在也是怕别人影响我，就是给我自己也定的记律。其他人别人说的都不听，不跟任何人打交道。对吧？你也别影响，我也不跟任何人打交道，我给我们的投资者都说了，你跟任何人打交道，那都是风险巨大。风险大的很。就听我的，没错。  圆桌对话 2019/12/22 要投资垄断，实际上我刚才说了那个是在普及证券知识，大白话，我告诉你说吃饭用筷子，本来不用我说的，是吧？吃饭用筷，每个人都知道，我只是给你提个醒儿，就是垄断，投资的诀窍就是垄断。但是到目前这个情况下，要让我说个股，我还真说不出来。我觉得有比个股赚钱概率更高风险更低的东西，我可以去做，不是说今天我在里头卖关子，那就是可转债。你就投了100块左右的，规模在100亿以内的可转债，没有什么风险，最多10%，你实在不行了，你就闭着眼睛都买一点。 那么我们重点投资的，一个医药、银行、券商的可转债，为什么我要这样投资？一个医药，我们是长期看好的。银行，因为现在网下打新，据我所知都在配置，这是他们底仓的配置，都在配置银行，所以我们认为银行的风险这个也不大，银行新股、可转债也在一起发，像浦发银行发了转债104、105，那也就是几块钱的是吧？我们真的要形成牛市的话，这些比如券商，银行这是他一定要赚几倍才行。 董宝珍还在不在？他走了，他去搞银行，我去年见了他，我说我不投资银行的正股，我就搞这银行的可转债。还有我们券商，券商我以前讲过，券商我是看好两个确定性高的行业之一，券商也是一个没有和国际接轨的。我们的地产、银行，还有制造业，现在都是全世界的第一了。所以我们不投，券商跟国外相对来说，差距还非常大，中国的券商小的很，国外的券商你去看，凡是资管券商，这些市值也都很大。是吧？所以这个上面，我们是看好券商股的，至少现在没有高估，不会买泡沫。 发展空间也非常大，那么你正股不敢投啊，我们就买它的券商的可转债。去年我们买了东方财富的可转债，现在可转债有个问题，它到一定时期它强赎？那么我们比如说我们到140 150的时候，我们就把它卖了，是吧？一百零几的券商、银行、医药，我们就买入，有什么风险，还有九十几的那些可转债，也不是说不行，他真的有盈利能力的那种，能挣钱的，这种也可以选。现在不停的在发，多的很。如果说你要说个股也可以说，但是我觉得这个是第1位的，我抓最重要的东西。 Q 主持人：怎么看外资的影响？ 当年有一个募集就募集二十几亿美金，还是全球最大的，那时候也是比较低迷，当年它的募集量是最大的，他们就把我介绍给一个犹太人，到华尔街一个办公楼上去，这个人是年轻人，我看他大概有30岁出头，一个老外，他就给我别的都不说，我们因为是中国人，我想他应该是想知道一些中国股市市场的情况，结果他什么都没说，大概我跟他聊了两个小时，就反复说的都是茅台。 这个事不是说今天说的，大概应该是2010年或者2011年的时候，我现在回想这个东西，他为什么老是说这个东西，我当时就反复在想，这些人不是说没有水平的，你不要想小看他们，那水平是非常高的，那么现在回忆他们的东西，他们问的一些都是一些常识性的问题。实际上他们的出发点，跟我们也是一样的，是一个常识性。 今天我们有一个投资者叫仇总，他是做节能灯，在全中国做到第一的。那时候的红周刊不是让我写那个东西，我就说要买赚钱机器要买赚钱机器，他是喜欢看，他说我看了巴菲特的东西，原文跟你这个意思一样，就是要买赚钱机器，赚钱机器就是什么？就是你投资一定产出无限大，投资以后，你产生的利润，是靠它内生的来赚钱，你不能说我的投资要再增加1000万的利润，我要再去投资，这就有风险。我们说的赚钱机器、赚钱机器，所以他说跟你说的话一样，我说我并没有看巴菲特东西，但是他赚钱体会是一样。外资我现在看他们，反正买的东西我认为都是常识，普及的。 去年我去了一次云南白药，我是去开股东会，然后正好我去的早一天，他们有几个老外还带着翻译，正好他说有几个一块招待，都是外国人，都是比较有名的基金公司，在那聊，他们也没说几句话，后来我就问他们董秘，我说他们老外来都说些什么？他说没说什么，老外很简单，来了几天回去一定买的，哈哈哈哈，其实没那么神秘，他们都是按常识办事的。 他是投资最简单的，就是明明白白的东西。对吧？就杨德隆还有李大霄说的东西都是一类，他跑不了这个东西，跑了就要出错，按照这个常识来说话，常识方法，特别现在，如果说老外他们持续买入这个东西，他会教育中国人这种风气，会教育你的。所以现在我们也给自己定了一个规定，比如说我买可转债，我尽量买大市值公司。小市值的公司，你去碰，可能还真是有问题。我在证券市场多少年了，周围什么样的人都有，炒股什么人都认识，常青树我们达成一些。 就像我们那个长江证券有个老魏，那家伙也是个滑头。我现在跟他一说，他说那小的给我说我听都不听，这个人是很灵活的，他一会儿搞这个，一会儿搞那个，但是现在他已经目标决定了，你给说小的，他根本就听都不听了，不要听就那么几个，出了这个圈，他都不听，这个东西就是要引起我们的注意。这一帮人如果在这里，一定是搞事的，他是整天联系人，不像我从来不联系别人，不会主动去给别人打电话，他整天搞这事儿的，一会儿打电话，但这个人是个长青树，它代表一个标志。 我们说炒股，实际上这炒股的人，我都知道他们的动向，中国炒股厉害的，我也知道他，因为我认识了那些券商的，我随便问他们老总，我说这些人现在活动没有？刚开始科创板炒得热的时候，我问他，说活动了，但现在是凉的时候，问他，都不活动了。你表面上看着我这个人比较粗，好像大老粗，我不爱这个。其实我这是聚集了全球的投资精华，投资高手，我都有联系的。都是我们的高手，你别小看这帮人，有力量。 Q 主持人：您怎么知道自己做的就是对，怎么做到知行合一？ 我们做的这事，其实这个世界上能做到的人很少，那是基因决定。它是一个人对一个事物的看法，有的人遇到一点困难，他不会觉得是个天塌下来，有的人有一点事，他就觉得是天都要塌下来了，我改变不了他，他是活生生的人。我现在也在总结观察每一个人，这人就是用我的方法，15年以后你就不怕，你不怕了才能知行合一。他总怕亏钱，你说他能知行合一吧？这是人性决定的，学也学不到，所以今天我在这说了也是废话，是吧？他着急也没用，那是基因决定。好吧？ Q 主持人：您怎么看政策对仿制药和创新药的影响？ 仿制药就是这种公司在全球的股市都是很便宜，市值都是不大。在美国大概占仿制药70%的市场份额那公司，我看市值也就相当于100亿美元左右，总的来说还是不行，但是创新药这一块，国外的估值就很高，一个药市值有近万亿人民币市值，这种公司有几个，大约都是这样，实际上就是这几个药。那么，总的来说这些都是还是在创新上。 医药行业在国内我为什么说它差距和国外是100倍到500倍？你先看市值。市值实际上就是差100倍到500倍，那么再看就是我们消费的力量，刚才说的我们这一代人在中国，可以说是人多钱多，大约有4亿的潜在的消费者。 但是我们的公司呢，也正好是相反，我们所有的医药公司加起来，可能还不够人家一个公司那么大，我所说的我们买入的时候，一定是没有龙头的时候，我看几位嘉宾都反复强调龙头，那这个医药行业，我认为现在就没有龙头，我们才会去投。如果有龙头，我们那就是持有。我分析医药行业，在15年之内会慢慢形成龙头，它会集中。现在医药行业整个都在竞争阶段，包括医药行业，也是过剩，生产过剩，产品过剩，这就是刚才我们说的中国的通病，所有的东西基本都是，但是我们为什么要投这个？我们相信中国人喜欢钱！ 你看中国的医药行业，实际上有几个细分的东西，比如抗生素、仿制、抗生素原料药，在全球他们都是第一大，占份额是第一大。为什么在很短的时间，中国都会有，这些就技术含量不高的，为什么都起来了？中国人很厉害。所以我们相信，他会培养一批，养大一批这样的企业，因为它的需求在。  赠送大家一句话 炒股要有像今天这样的激情，不要半途而废，炒股炒出牛市来，给我们股民争口气，啥都不好，就是炒股好！哈哈哈！ |
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