明星基金之殇

关于公募基金业绩排名，先问大家几个问题：

1，还记得2018年或者之前哪一年的冠军基金是哪只吗，这些当年的收益冠军后一年的表现如何？

2.2019年的收益冠军在前一年的表现怎么样？

3.你知道过去三年的收益冠军是谁吗，过去五年的呢？

上面几个问题我敢说大部分人回答不上来，但是对于2019年当年收益冠军，估计大家都是如数家珍，比如广发刘格崧三只基金位列前三甲，华安媒体互联网百亿规模收益翻倍等等。在投资领域，大家的记忆往往是短暂的。

基金公司利用大家短期的记忆进行大势营销，2019年12月20日，刘格崧发行了广发科技创新，募集10亿，结果1天内认购金额就超了三百亿。广发基金被大家的热情所感动，在2020年1月17日再募集一只广发科技先锋，限额80亿，结果认购金额会超800亿。

熟悉的味道有没有？

基金的一年期排名有很多随机性因素，但是大家却乐此不疲的追逐这些短线明星，归根结底还是我国资本市场成立时间较短，投资者的短线思维依旧根深蒂固的原因。

然而一年的冠军经常会陷入「冠军魔咒」，即第二年收益大概率无法持续。究其原因，一是市场风格轮动，二是是明星基金规模变大，详细来说主要有以下三点：

1.一年期收益冠军的基金一定会是行业个股都非常集中，且刚好赶上了当年的风口，但很少有行业能够一直在风口上，风停了以后，摔的也会比较惨。

2.基金规模变大，而且这个规模变大不是一次性的，明星基金会在接下来的一段时间吸引了非常多的短线客，频繁的申购赎回，这给基金经理的操作带来了很大的难度。想象一下基金有几个亿的资金在做T的情景。下图给出了去年的冠军基金广发双擎升级的规模变动情况：

来源：Wind

基金份额由半年报的3500万份到三季报的5亿份再到年底的31.5亿份，显然这个趋势还在继续。

此外，刘格菘还管理着广发行业领先、广发小盘成长、广发创新升级等基金，再加上新发的两只基金，其总共在管规模已经接近300亿。。华安媒体互联网的胡宜斌总共在管规模也接近200亿。这样的规模继续创造超额收益的难度是可想而知的，这可能是明星基金的宿命吧。

纵观股票市场出现的妖股，如特力A、东方通信、漫步者、星期六等，最终都是以天价的成交额结束了行情，没想到在基金领域也是殊途同归。

3.最后来谈谈基金经理心理层面，这没有前两点那么直观，但是影响可能更大。基金管理行业并不需要经常暴露在聚光灯下，基金经理的超额收益来自踏实的研究，长期的跟踪，不断自我完善的框架，这些需要一个相对平静的环境和平和的心态，

成为收益冠军后，客观上被媒体采访，各种调研，新产品的推介等事情占用了太多时间，主观上心态很容易发生变化，自我膨胀、过度自信、追求短期收益、甚至偶像包袱等人性的弱点被放大，这些和价值投资初心已经背道而驰。

本文名曰明星基金之殇，出现这一现象的原因绝不只是基金经理本身，包括投资者、基金公司、基金评价机构、销售渠道的整个资产管理行业业态共同造成了这一现象。

我相信行业一定会走上回归理性之路。作为投资者，我们也应该把眼光放远一些，注重长远而非短期。

最后来回答文章开头的几个问题供大家参考。

1.2015的收益冠军是易方达新兴成长，该基金在2016年的同类收益排名为716/719；2016年的收益冠军是圆信永丰优加生活，该基金2017年同类收益排名为68/202; 2017年收益冠军是景顺长城新兴成长，其在2018年的收益排名是73/576; 2018年收益冠军是博时新瑞A，其在2019年的同类收益排名为609/1807。

可以看出，头一年的冠军在第二年很少有排同类前20%的，而且前一年收益越高，第二年的排名越靠后。广发双擎升级和华安媒体互联网在2020年以来的收益都排在同类10%以后了，这可能只是一个开端。

2. 2019年的冠军基金经理刘格菘管了全年的基金广发创新升级在2018年同类排名是1466/1542,几乎垫底。

3.只统计中间没换过基金经理的基金，过去三年的业绩冠军是黄峰管理的海富通内需热点，过去五年的业绩冠军是王崇管理的交银新成长。投资界有个说法：「一年三倍易，三年一倍难」，我们应该更加关注这些长跑冠军。