一文看懂如何利用基金进行停牌股套利

摘要

【一文看懂如何利用基金进行停牌股套利——以乐视为例】对于此前停牌近一年的乐视网，多家基金公司已下调其估值，最低估值为3.91元左右，相当于连续13个跌停板，复牌后，目前已连续六连跌停，如果乐视在13个跌停板前提前开板，重仓基金将以市场价调整乐视估值，那么投资者将会有机会通过申购赎回重仓基金套利。（天天基金网）

　　对停牌股票进行基金套利分为两种，一种是预计停牌股票复牌后会连续涨停，如之前的江南嘉捷。利好已经确定，但股票停牌无法买入，只能购入重仓该股票的基金，在股票复牌后的连续涨停中，通过持有基金分得一杯羹；另一种是停牌股票利空已经出现，重仓该股票的基金已对其计提跌停(越多越好)，如果复牌后没有出现计提跌停的数量，那么该基金存在套利的机会。

　　对于此前停牌将近一年的乐视网，期间已有多家重仓乐视网的基金公司多次下调其估值，目前最低降至3.91元左右，与乐视网停牌前的股价相比，相当于连续13个跌停板。如果乐视在13个跌停板前提前开板，重仓基金将以市场价调整乐视估值，那么投资者将会有机会通过申购赎回重仓基金套利，其中，乐视网占比高的基金套利可能性更高。

　　这一思路来源于，根据中国证监会的有关规定和基金合同，对长期停牌的部分基金重仓股，股票复牌后其交易体现了活跃市场交易特征后，恢复采用当日收盘价格进行估值。以此为例，我们讨论的不是复牌后乐视网股价是否会跌到3.91元，而是如果没有跌到3.91元的话，如何利用基金进行套利。

　　年报数据显示，截至2017年年末，共有逾50只公募基金持有乐视网，合计持股数量达到9947.97万股，其中前十大重仓持有的有20只，占基金净值比例最高的是华安创业板50A以8.86%，其次为西部利得久安回报，占净值比8.14%，以及中邮双动力混合，占净值比6.29%。

　　重仓乐视的公募基金：

基金代码	基金简称	持流通股数量(万股)	占基金净值比例(%)	乐视网估值
160420.OF	华安创业板50指数分级	471.03	8.86	3.91
673100.OF	西部利得久安回报混合	15.88	8.14	4.33
000571.OF	中邮双动力混合	127.57	6.29	3.92
000545.OF	中邮核心竞争力灵活配置混合	1,101.26	5.7	3.92
590008.OF	中邮战略新兴产业混合	3,070.20	4.93	3.92
001227.OF	中邮信息产业灵活配置混合	2,980.85	4.78	3.92
164818.OF	工银中证传媒指数分级	234.78	4.39	3.91
163117.OF	申万菱信中证申万传媒行业投资指数分级	33.51	2.64	3.91
001713.OF	华润元大中创100ETF联接	1.65	2.21	3.91
002656.OF	南方创业板ETF联接A	1.40	2.05	3.91
002224.OF	中邮绝对收益策略定期开放混合	60.00	0.96	3.92
002901.OF	财通资管积极收益债券A	9.20	0.27	——
217019.OF	招商深证TMT50ETF联接A	1.49	0.08	3.91
000942.OF	广发信息技术联接A	1.76	0.03	3.92
160706.SZ	嘉实沪深300ETF联接(LOF)	60.49	0.01	3.91

　　数据来源：东方财富Choice数据，银河证券；截止日期：2017年12月31日

　　假如乐视提前开板，具体收益率方面，以占净值比最高的华安创业板50指数分级为例，乐视网占基金净值比例为8.86%，暂不考虑申购赎回费率，以第五个跌停后开板为例，股价从9.05元跌到8.15元，当日开板则恢复采用收盘价格进行估值，即原先的估值3.92元要被调回8.15元，并直接体现到基金净值中，那么整体持有的乐视的资产将会暴涨108.36%，体现到基金净值中，华安创业板50指数分级持有乐视8.86%，则净值将会上涨9.60%，当然这是以乐视当天开板为前提。

　　乐视网提前开板前三重仓基金套利收益：

乐视跌停数	跌停后股价	华安创业板50指数分级持仓8.86%套利收益	西部利得久安回报混合持仓8.14%套利收益	中邮双动力混合持仓6.29%套利收益
0	15.33	25.88%	20.68%	18.31%
1	13.80	22.40%	17.80%	15.85%
2	12.42	19.28%	15.20%	13.63%
3	11.18	16.46%	12.87%	11.64%
4	10.06	13.93%	10.77%	9.85%
5	9.05	11.65%	8.88%	8.24%
6	8.15	9.60%	7.18%	6.78%
7	7.33	7.75%	5.64%	5.48%
8	6.60	6.09%	4.27%	4.30%
9	5.94	4.60%	3.03%	3.24%
10	5.35	3.25%	1.91%	2.29%
11	4.81	2.04%	0.90%	1.43%
12	4.33	0.95%	0.00%	0.66%
13	3.90	-0.03%	-0.81%	-0.04%

　　数据来源：东方财富Choice数据，银河证券； 截止日期：2017年12月31日

　　风险提示：

　　相应的，套利乐视网的风险也不可小觑，具体操作上，还有以下几个方面必须考虑：首先是成本，基金的申购和赎回都是有费用的，这些费用将会降低其中的收益，乐视网越晚开板，相应的收益越小，剔除费用后，相应的套利空间就越小。其次，就是基金的规模，市场中聪明的钱很多，都在关注各种各样的机会，如果基金的规模很小，机会出现时大量的资金涌入该基金，将会使收益稀释。最后，对于套利的基金，除了要在开板前一天介入比较难预测之外，还要考虑其他重仓股的表现，其他重仓股涨跌对基金净值影响也很大，比如华安创业板50指数，还要持续观察创业板在乐视开板期间的表现。另外，乐视网1月30日晚间披露2017年度业绩预告显示，公司预计2017年度归属上市公司股东净利润亏损约为116亿元，若股价跌破基金估值，将面临亏损，请投资者注意相关风险。

 

 

 数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2018-01-31

　　风险提示：

　　本报告由东方财富证券研究所根据市场公开数据整理发布，仅供参考，东方财富证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金观点，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

　　上海东方财富证券研究所有限公司

(责任编辑：DF333)