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按照目前专家对此次新冠疫情的判断，我们认为疫情影响叠加春节因素，轻工板块整体或将在一季度达到业绩低位，待疫情解除后，轻工板块有望走出不同程度的修复行情，长期趋势依然取决于细分行业基本面。敏感性方面，由于家具消费具有“面对面”、“人对人”、重服务、多环节、长周期、重线下属性，因此家具行业对疫情冲击的敏感度较高，而文具、生活用纸属于高频次、标准化、可囤积易耗消费品，而且可以通过电商下单、快递到家等与外界接触较少的方式进行采购，预计受到此次疫情的冲击较小。 回顾SARS，轻工板块在2003 年2~4 月触底，家具行业受到冲击程度较大，文化办公用品、日用品的下滑幅度较小。据国家统计局数据显示，2003 年，家具和文化办公用品类零售额的月度同比增长率均在4 月达到全年最低，增速相对2002 年4 月分别下滑41.7、7.3 个百分点；日用品类零售额的月度同比增长率在2 月达到全年最低，增速相对2002 年2 月下滑7.3个百分点。 投资建议：家具板块，精装修受益标的正处业绩释放期，同时在前期地产边际数据回暖的支撑下，预期2020 年业绩企稳回升。建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、江山欧派。文娱用品板块，我们看好消费的防御性、文具行业的发展空间和龙头综合实力，建议关注晨光文具、齐心集团。生活用纸兼具成长性、盈利弹性和防御性，建议关注中顺洁柔。 市场回顾 2020 年1 月20 日~23 日，上证综指下跌3.22%，报收2976.53 点，SW轻工制造指数下跌4.62%，在申万28 个一级行业中排名第17。分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：文娱用品（-0.65%）、包装印刷（-3.74%）、造纸（-5.06%）、家具（-5.80%）、珠宝首饰（-6.38%）、其他轻工制造（-8.92%）。 行业动态 2019 年12 月建材家居卖场销售额超九百亿，全年累计超万亿 2019 年12 月全国家具类出口增长14.2% 正月十五之后复产，众多纸板厂发布延期开工通知风险提示 宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。 |
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