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今天，和大家谈谈如何复制别人成功的交易经验。 你一定看好这篇文章。自己看就行了，没必要转发给他人。 我来告诉你：只要你性格冷静，善于等待，加上一个稳定、长期的国运，你完全可以成为下一个巴菲特，也完全可以成为一个富翁，假如不是大富豪的话。因为，他的赚钱逻辑已经被破解，他的赚钱路径，还真的是可以被复制。 这可能是中国投资人分析巴菲特迄今最触痛点的一篇短文—— 吴教授认识的很多私募公募基金投资人，都去过美国的内布拉斯加的小城奥马哈。因为这是沃伦·巴菲特的故乡，也是这位投资大师及其投资公司终身办公的地方。大家过来参观、开会、研讨，都是想沾沾仙气，希望自己也能几十年复利盈利，几十年的年化22%。 问题是，谁也没有复制过巴菲特，这个连续几十年的复利，高得有点不可触及。他的基金，回报不是几十倍，几百倍，而是几千倍。如果一位投资者于1976年10月在伯克希尔·哈撒韦公司投资1美元，那么到2017年3月，他的投资回报将会接近惊人的3700美元。 这种复利作用于地球，可以让地球的体积迅速赶上木星、太阳，甚至银河系。 还有一个比率值得参考：夏普比率。这个比率是衡量基金运作效率的最重要指标之一，比率越高，意味着基金承受单位风险时，产生盈利越高。而巴菲特的夏普比率达到了极为惊人的0.8，是股票市场的1.6倍，他显然远远战胜了市场，而且考虑到几十年复利，市场简直不值一提。如果以全美国共同基金作为比较对象，巴菲特的夏普比率位居全国前3%；如果把条件设立得更加复杂一些，将比较范围缩小至1976年10月已经成立并且存续超过10年的共同基金，巴菲特具有最高的夏普比率。 考虑到美国对冲基金在全球的地位，是的，巴菲特的夏普比率是世界第一。 好，我们继续来看看他的基金的超额收益，也就是阿尔法。阿尔法意味着你胜过别人的幅度，阿尔法越大，意味着你越是超级英雄。1976年以来，巴菲特基金相对美国国债的年化超额收益达到19%，相对股票市场的年化超额收益则近8%。 用一年的角度看，这个阿尔法不算什么，连续30年皆如此，那就不得了了。 难道巴菲特就是不可超越的超人吗？ 今天，我正式揭秘下这位投资大师的根本性获胜原因：第一，投资估值低、高分红的大蓝筹股票；第二，长期持有，超长期持有这些股票；第三，积极运用杠杆，也就是借钱；第四，借款成本极为低廉，甚至低于国债。 数据表明：伯克希尔·哈撒韦公司的月均杠杆倍数为1.7。这也解释了为什么巴菲特倾向于投资相对稳健的股票，其投资组合却具有较高的波动性：哈哈，杠杆在晃动！ 还有一个有意思的证据表明巴菲特在买卖股票的同时也大量借钱：他的组合波动率，显著比市场为高。市场的年化波动率为16%，而伯克希尔·哈撒韦公司所持股票的年化波动率却达到了24%左右，这个差距不是简单的选股二字可以解释的。  我承认，我承认，如果只是用杠杆比例来解释巴菲特，那真是太对不起这位奥马哈圣人了。如果我们简单粗暴，完全用巴菲特借钱的杠杆率去买市场指数，你会发现，我们的这个组合依然赶不上巴菲特：在这种同杠杆策略下，他依然能够赢我们13%左右的阿尔法。 这里有个巨大而细微的秘诀：巴菲特借款成本低到令人发指。别忘了，他有一家排名美国第三的大型保险公司，通过长期预收保费的方式，伯克希尔·哈撒韦公司的年平均融资成本仅为1.7%，甚至低于美国短期国债，你能想象吗？美国政府的借钱信誉都赶不上巴菲特。这意味着，在任何条件下，巴菲特都可以比其他人更赚钱，极端情况下，譬如经济萧条期，缺乏投资机会，他就是把现金转借给你都可以，赚利差都够了。  除了这几条，我们必须承认：优异的选股能力是巴菲特获得成功的关键。伯克希尔·哈撒韦公司的股票收益可以分解为公开市场投资、私募股权投资。根据公司的投资组合报表，其中65%是私募股权，35%是公开市场股票。统计发现，无论是私募股权投资还是公开市场投资，巴菲特都获得了高于市场指数的超额回报与夏普比率。其中，公开市场投资的年化超额收益8%，而夏普比是0.8；私募股权投资的年化超额收益9%，而夏普比0.5。 看来，巴菲特不仅是个炒股票大师，他更擅长在私募领域投资企业。 重复下他的获胜原因：第一，投资估值低、高分红的大蓝筹股票；第二，长期持有，超长期持有这些股票；第三，积极运用杠杆，也就是借钱；第四，借款成本极为低廉，甚至低于国债。 巴菲特在伯克希·尔哈撒韦公司1994年会发表演讲，“45年前，格雷厄姆教会了我，想要在投资中取得非凡的成就其实不用做出一些非凡的事情”。确实不用太非凡，坚持好的策略，就行了。  如果你要复制巴菲特的成功，我们至少有两点是可以坚持的：第一，挑选估值低、分红好的大蓝筹，而这个答案也许真的并不难。当前机会非常好，你们知道的，我这几年开始长期看好保险大行业；第二，长期持有，超长期持有，持有20年，30年，你相信国运就可以；第三，适当借贷，做一点杠杆，放大收益，当然这一点仁者见仁智者见智，问题是，谁买房子不借钱呢？不能把借钱妖魔化；第四点，如此低廉的借贷成本，恐怕我们是无能为力了，除非自己开一家保险公司。 最后，你可能会问：为什么其他保险公司的收益赶不上巴菲特呢？哦，因为其他保险公司没那么优秀的选股眼光。大师就是大师，巴菲特赶上了好的历史时期，遇到了伟大的商业消费品牌，以及一群缺乏恒心的对冲基金。  |
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