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经过前面二十几张的介绍，大家对挑选基金、基金定投的基本玩法及高级玩法都应该有一些基本的了解。本章主要介绍白哥集百家之所长，总结出来的定投方法。我称之为：老白定投法，这是一套完整的定投方法，共分为6个步骤。 第一步：风险偏好测试 第二步：家庭资产配置方案 第三步：设计定投布局阶段 第四步：实施定投阶段 第五步：维持定投阶段 第六步：动态再平衡阶段； 下面我展开介绍： 第一步：风险偏好测试为什么要做风险偏好测试呢？其实前面的章节也讲过，主要是为了弄清楚我们自己是哪类投资者。以便后续制定定投布局计划的时候，做到有的放矢。因为每个人对风险的承受能力不同；有的人信奉“富贵险中求”、“搏一搏，单车变摩托”，为此愿意冒比较高的风险，就可以采用较为激进的投资策略；有些人或是胆子比较小、或是因为其他原因无法冒较大的风险，不求大富大贵、只求安安稳稳，那么只能采用偏保守的投资策略。假如你是一个风险厌恶者，讨厌任何风险；那么恭喜你，你可以不用再听白哥在这叨叨了，货币基金和银行存款比较适合你。 第二步：家庭资产配置方案这里也分几个小步骤， 首先你需要对家庭除固定资产以外的所有资产进行一个统计。主要包括你的流动资金、负债情况。说白了就是为了摸清家底，搞清楚你能够调用的现金有多少。因为基金定投你总不能借钱去定投吧？这也太不合适。 其次，你需要统计出家庭每月的收支结余状况，这个就比较好理解。收入方面包括房租、工资、奖金等；支出方面包括车贷、房贷、生活费、子女教育、父母养老等。这一步主要是为了搞清楚你后续每个月的增量资金有多少。 然后，你需要从家庭资产中划出来一部分资金作为家庭应急金，也就是用来处理家庭突发事件而准备的，一般为家庭开支的3~6个。家庭应急金通常情况下不能动用，紧急情况下动用后第二个月必须补上。 最后剩下的钱就是你可以用来基金定投的存量资金。那么需要根据自身风险偏好及投资目的对存量资金做一个资产配资方案。白哥根据各年龄段的挣钱能力及负担情况，结合风险偏好测试结果，大致整理一个表格。作为大家制定家庭资产配置方案时的参考。  家庭资产配置方案 备注：固收类的占比是最小值，即不能低于此值；权益类的占比为最大值，即不能超过此值。 年轻时挣钱能力强，且负担较轻，权益类的比例就适当的调高；随着年龄增大，家庭负担越来越大及稳定的需求越来越强，所以权益类比例逐步下调；到年老时挣钱能力弱甚至失去挣钱能力，权益类的占比就比较低，甚至可以为0。 固收类产品：主要指货币基金、银行理财、大额存单、纯债基金等安全系数较高的产品。 权益类：主要是指股票、基金等风险系数较高的理财产品。 举个例子： 小明今天25岁，有现金8万；每个月主要收入为工资8000元，每个月的生活开支合计4000元，每个月的增量资金为4000元。他需要扣除的家庭应急金为4000*4.5=18000元（3和6，我们取中间值4.5个月）；剩余的是他可以用来投资的资金为80000 – 18000 = 62000元。那么作为一个进取型投资者，他的权益类占比为85%。所以他的家庭资产配置方案为：  家庭资产配置方案样例 分别的对应的产品是： 家庭应急金：余额宝等货币基金 固收类：银行理财、存款、纯债基金等； 权益类：场内基金、场外基金等。 第三步：设计定投布局阶段家庭资产配置方案主要涉及固收类产品和权益类产品，固收类产品的投资方案不是本章的讨论范围；本章内容主要介绍权益类产品，具体说来就是基金的定投。本小节主要解决两个问题，一是存量资金的布局，二是定投市场的选择及配置比例。 先说存量资金的布局 相信大家能想到理财的都不应该是“一穷二白”刚刚大学毕业的年轻人。也就是说大家手里都有点余粮，只是余粮多少的问题，多的一俩百万甚至更多，少的10万8万甚至更少。但总归是有的，那这些余粮该怎么定投呢？ 这里有一个原则，就是存量资金的布局周期最好1年。也就是根据你的定投频率，月定投？还是双周定投？还是周定投？；相应的将你的存量资金分成的12份、25份和50份。 这里有两个极端的情况，一是你的存量非常少，还没有你每月的增量资金多；那就不要搞什么存量资金布局了。二是你的存量资金非常雄厚，相当于你月增量资金的100倍以上，那么此时你可以将存量资金的布局周期调整为2年；根据定投频率将你的存量资金分成的24份、50份和100份。 举个例子： 还是上面的小明，他的存量资金是52700元，定投周期为月。那么他需要把52700分成12份，即每个月定投的基准定投额是52700 / 12 = 4291元。 再说定投市场的选择及配置比例 这部分内容在前面有单独介绍，这里在啰嗦一下。基金定投的原则是要风险对冲，鸡蛋不能放到一个篮子里。就全球股市而言，可以把它分为成熟市场和新兴市场两大类。成熟市场包括：美国股市、德国股市、英国股市、日本股市、香港股市。新兴市场可以分为亚太股市、中东股市及遥远非洲股市。 成熟市场中我们挑选美股、港股及德国股市作为目标，新兴市场中我们挑选A股、印度股市作为目标。同时为规避全球经济同步震荡带来的风险。我们还需要配上一些和股市本身无关的大类资产作为稳定器，一类叫黄金，一类叫大宗商品（其中以石油为代表），作为我们对冲全球股市风险的保障。 配置原则有两个：一，估值越低越多投，估值越高越少投，高到一定程度后就要果断清仓；二，到底最多能投多少比例，也不是你拍脑袋决定的。成熟市场的比例不能高于40%及新兴市场不能高于50%、稳定配置不能高于30%。比如美股、德国股市最近估值偏高， 我们就可以将成熟市场的40%的比例都加到港股上面；而在港股估值逐步从低到高的过程中，逐步降低它的占比，在美股、德国股市估值偏低的时候，甚至可以清空港股。 举个例子： 还是小明同学，他选择港股+A股+大宗商品的市场组合，配置比例为：3:5:2。那么他存量资金的52700元最终的分配就是15810、26350、10540。 第四步：实施定投阶段直到这一步才真正开始我们的定投实施操作。 首先定投那些标的呢？这个白哥不做推荐，白哥只推荐定投指数基金。当然如果你想定投主动性基金，那也可以参照之前的文章进行挑选。选择定投组合的唯一原则就是风险对冲。如果你选择一只跟踪大盘股走势的指数基金，就要找一只跟踪小盘股走势的指数基金来对冲；如果你选择一只大盘、价值型的主动型基金，就要找一只小盘、成长型的主动型基金做对冲。 然后就是什么时候开始定投呢？这个时候我们需要用估值定投策略来确认什么时间进行定投？什么时候停止定投？估值具体又分为绝对估值和相对估值。绝对估值对我们来讲参考的意义并不大，比如当前创业板指数的平均市盈率为58.13，但是这个值是高吗？还真的不一定能够说服一部分人，因为他们认为创业板就是中国的纳斯达克，里面有很多高成长的公司。市盈率可以适当的放宽。 我们重点关注的是相对估值，也就是拿当前的值和指数过去的历史估值进行纵向比较，来判断当前的估值是否合理。还是刚才的创业板指数的平均市盈率（PE）为58.13，它和过去的估值比较，高于过去73.8%的时候。这样就可以判定它目前估值偏高。 根据相对估值，我们将指数估值分成 5 种状态： 0% ≤ 估值历史百分位 < 20% 为 低估， 20% ≤ 估值历史百分位 < 40% 为 合理偏低， 40% ≤ 估值历史百分位 < 60% 为 合理， 60% ≤ 估值历史百分位 < 80% 为 估值偏高， 80% ≤ 估值历史百分位 < 100% 为 高估 只有位于低估和合理偏低，也就是历史百分位低于 40% 时，才可以开始定投；而高于 40% 则不适合现在开始定投。同时可以参考市净率的历史百分位，如果两者的历史百分位都在40%以下，这时开始定投的话安全系数更高；但这不是硬性要求，只是参考。但如果市盈率很低，而市净率非常高，比如超过了60%，那就不能开始定投。 原则上，P/E历史百分位低于20%，可把每次基准定投额提高到 1.5 倍；低于15%，可提高到2倍；低于10%，可提高到2.5倍；低于5%，可提高到3倍，此时应尽可能的贪婪，而不是恐惧。 同理，P/E历史百分位高于45%时，就要开始降低定投金额，减少到基准定投额的0.75倍；高于50%，减少到0.5 倍；高于55%，到 0.25 倍；高于 60%，则建议停止定投，维持恒定市值就可以了。如果 P/E 历史百分位继续提高，高于70%，则把持有的基金份额赎回50%；高于75%，再赎回 25%；高于80%，则进行清仓。注意这里说的是 P/E，如果P/E 没有超过 80%，但作为辅助参考的 PB 估值分位点高于 80%，同样要清仓该基金的全部份额。 最后就是执行定投阶段，执行定投阶段我们采用价值平均定投策略，相信经过阅读前面几章内容的，大家对价值平均定投策略也有一个比较详细的理解。也就是根据你在第三步计算出来的基准定投额，结合当前定投标的的估值系数。每个月的持仓价值“恒定”增长。也就是价值平均策略和估值定投策略结合使用。 举个例子： 小明每月的基准定投额为4000元，第一个月开始定投时，目标标的的PE为30.8%，那么他定投4000元，第二个月定投日时，市场出现一波调整，目标标的的PE跌到19.8%，持仓市值也跌到3500元。那么根据PE的系数，基准定投额应该乘以1.5，即4000*1.5=6000元，同时根据价值“恒定”增长的原则，本期持仓市值应该增长到4000 + 6000 = 10000元，由于目前持仓市值只有3500元，那么本期定投金额就是10000 – 3500 = 6500 元。第三个月，市场出现一波上涨，目标标的的PE涨到25.3%，持仓市值也涨到10700元。那么根据PE的系数，基准定投额应该还原到4000元，同时根据价值“恒定”增长的原则，本期持仓市值应该从上个月的10000增长到14000元，那么本期定投金额就是14000– 10700= 3300 元。 （此处每月的PE系数和定投金额需要计算，建议大家多看几遍） 通过上面的例子大家应该看的出来，这种定投方式对资金的需求量还是比较大的；同时每期的定投金额不一固定，这就会出现两种情况。一是原本计划12个月完成的存量资金布局，可能提前完成。二是原本计划12个月才完成的存量资金布局，可能需要延期完成。这些情况希望大家能有所心理准备。 第五步：维持定投阶段就是当一个标的它的定投比例已经达到设计定投阶段规划的比例，就进入维持定投阶段。这个阶段我们主要做一件事情就是利用网格交易策略对已经完成定投的标的进行高抛低吸。网格交易策略就是以完成定投标的的最初市值为锚点，以这个锚点为基准，上涨到一定比例就赎回一定比例的持仓，涨得越多，赎回的比例就越高；下跌到一定比例就买入一定比例的仓位，跌得越厉害，加码买入的比例越高。那么网格应该设置多大呢？我建议上涨收割的网格不能大于20%，而下跌补仓的网格不能大于15%；因为我们开始定投的点比较低，进入维持定投阶段时，标的PE应该低于60%，而进入70%就要进行赎回；60%到70%有17%左右的空间。而下跌补充的网格要比上涨收割的网格小一些，这样才能获得较高的收益空间。 举个例子： 收割网格为18%，下跌补仓网格为15%；定投基金A共计1年，总金额5万，成本净值1块，6月6日基金净值涨到1.18，收益率达到18%，赎回9000元，市值仍旧是50000元；9月9日，基金净值涨到1.39，又盈利18%，继续赎回9000元，市值仍旧是50000。11月8日，基金净值跌到1.184，回撤15%，,市值剩余42500，则利用第二次赎回资金元重新补充到50000。. 第六步：动态再平衡阶段最后一步是，在完成第一年的存量资金定投布局后，继续以年为单位，对家庭财务状况重新进行统计梳理，并重新设置增量资金定投计划，对应的是调整定投阶段。这里主要做两件事情。 一是对固收类和权益类的占比做动态再平衡，这个很容易理解。原本设置的配比是4:6；在过去一年的时间里市场有变化，就需要重新调整他们的金额。又或者你的风险承受能力突然发生了变化，需要加大固收类的占比。比如：去年制定的固收类占比40%、共计20万，经过一年的投资增长到21万；而权益类占比60%、共计30万，经过一年的投资增长到34.5万。这个时候总资产55.5万，固收类应该占比为22.2万，就需要卖出1.2万的权益类产品，将资金转移到固收类产品中。以实现资产配置比例的动态再平衡。 二是对权益类资产中各个定投标的之间比例的动态再平衡。不同市场不同标的比例在最初的资产配置比例中有规划。经过一年时间，情况早就不同。就需要通过动态再平衡还原最初的配置比例。例如：A股占比50%、共计10万，港股占比30%、共计6万；大宗商品占比20%、共计4万；经过一年时间限制的市值分别是8万、8万、4.4万；那么就需要对20.4万重新分配，就需要赎回港股1.88万、赎回大宗商品0.32万，购买A股2.2万。 以上就是老白定投法的所有内容，经过一个月的时间，终于完成了整个体系的整理输出；也希望能够帮助更多的小白实现盈利。今天的内容就分享到这里，希望对大家的定投之路有所启发。谢谢！ 如果你有好的定投方法，也请留言交流。再次谢谢大家！  |
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