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自从勤勤写了关于自由现金流的文章，很多朋友不断在后台留言如何得到公司的资本支出。好，这篇文章勤勤就彻底来解决资本支出的取数问题。 首先咱们来复习下资本支出的概念：1、资本支出是公司维持正常的生产经营、扩大再生产不得不进行的必要投资；2、公司的经营性现金流扣减资本支出为自由现金流。 得到资本支出的方法主要有两种。 第一种获得资本支出的方法非常简便，适合懒人。直接翻开公司的年报，找到现金流量表中的“二、投资活动产生的现金流量”部分，有一栏叫“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”。 这栏数字就可以当作公司整年的资本支出，它是一个流量的概念。 我们拿上市公司中国软件为例，2017年和2018年该公司的资本支出分别为1.11亿元和0.72亿元(表一)。 表一 第二种获得公司资本支出的方法是自行计算，适合勤勤这样勤劳的小蜜蜂。 本文以中国注册会计师协会编写的计算口径为准。公式如下：
该公式的第一项“净经营性长期资产增加”是用本年数减去上年数得到。 那什么是净经营性长期资产呢？咱们可以简单理解为：公司为满足日常的经营所拥有的长期非流动资产。 典型的项目有固定资产、在建工程、无形资产、长期待摊费用、长期股权投资、递延所得税资产和其他非流动资产。这些数字可以直接从资产负债表中获得。 公式的第二项“折旧与摊销”来自于公司的固定资产和无形资产，参见报表附注中的相关数据。 很多朋友对第一项理解应该问题不大，资本支出必然增加公司的经营性长期资产。 但公式中用的是带“净”字的经营性长期资产，说明这些资产特别是固定资产和无形资产已经减掉了折旧与摊销（还有资产减值准备），反映的是净额。 这点也不难理解，因为资产负债表中的这些项目都是净额列示。 所以我们在计算资本支出的时候，需要把折旧和摊销还原回去（无需考虑资产减值准备）。 再换一个角度帮各位理解一下：假设公司2017年末经营长期资产仅有唯一的固定资产净值1000万元，2018年计提折旧200万元，2018年末固定资产净值1500万元。若要算2018年总共投入多少固定资产，可以设为X，X即为资本支出。列如下方程：
解得：X=(1500-1000)+200 (1500-1000)即为净经营性长期资产增加，200是当年计提的折旧。 资产支出应该包含折旧与摊销。你想一想，公司的机器设备在使用中会不会消耗折旧，公司为了维持正常的生产，需不需要保养维护？这些保养维护的(资本)支出正好用于抵补资产的折旧。 因此折旧和摊销也是一项资本支出（无需考虑资产减值准备），是为了维持公司的正常运营。而前者“净经营性长期资产增加”可以看作是公司的生产再投入。 公式原理就啰里啰唆讲到这儿，咱们还是来看看中国软件2018年12月资产负债表的数据(表二)。 表二 除了“可供出售金融资产”不是经营性长期资产，其他非流动资产都可以看做是经营性长期资产。 2017年、2018年的净经营性长期资产分别是14.73亿元(14.78-0.05)和14.65亿元(14.67-0.02)。净经营性长期资产的增加为14.65-14.73=-0.08亿元。 虽然净经营性长期资产增加算出来为负，但并不代表中国软件当年没有资本支出，咱们还要考虑资产的折旧和摊销。 折旧和摊销数据分散在财务报表附注中，勤勤直接用表格汇总如下(表三)：
表三 咱们特别要注意折旧和摊销一定是当年计提的，不是累计的。 最后一步计算出2018年中国软件的资本支出=-0.08+1.04=0.96亿元。 细心的朋友马上会反应：勤勤，这跟第一种方法得到的0.72亿元数据不一样呀？是的，相差了2400万元。 这是因为第一种方法取数来自于现金流量表，用的是收付实现制；而第二种方法取数来自于资产负债表，用的是权责发生制。 收付实现制的数据有可能包含往年的应付资本支出在当年支付，或者没有包含本年应付的资本支出。前者会使得此数变大，后者会使得此数变小。 权责发生制下只要资本支出的义务发生，无论现金流是否产生，都计入当年的资本支出。 从会计原理上讲，咱们倾向于权责发生制。第一种方法简单，得到的数据比较粗糙；第二种方法是中国注册会计师协会写入教材的，能够掌握的朋友在以后分析中可以尽量采用。 资本支出无论是在报表分析，还是在投资决策中是相当重要的考量因素。 巴菲特就不太喜欢资本支出太大的公司，他认为资本支出过大，不能保证为投资者产生更高的收益。无独有偶，西格尔教授在他的著作《未来的投资者》中也论述了巨额资本支出对长期投资者的伤害。 那资本支出到底如何量化分析其好坏？咱们可以用近几年的资本支出合计占这几年净利润合计的比例来判断，比率越低，从一个侧面说明公司盈利能力越强，越有竞争力。后面有时间咱们举几家上市公司来分析。 参考：中国注册会计师协会《财务成本管理》 |
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