公募基金如何百里挑一 | 诺亚家里蹲

公募基金是非常适合做资产配置的标准化工具，包含了多类别的资产，也涵盖了各种风险收益的特征。但投资者有一个共同的痛点——公募基金数量实在是过于庞大，如何选择到适合自己的、靠谱的公募基金，是个巨大的挑战。面对投资者共同的痛点，诺亚是如何从5000多支公募基金中“百里挑一”，筛选出一系列优秀的基金的？今天的“诺亚家里蹲”线上课程，我们邀请到了诺亚业资中心标准化资产负责人武林及诺亚业资中心公募产品经理陈宇林为您具体解析诺亚筛选基金的逻辑。

来 源 | 诺亚财富（ID:noahgroup）

演讲嘉宾 | 武林、陈宇林

文字整理 | 小诺

投资决策一般可以拆解成两个动作：第一步是通过学习和咨询找到一个投资机会；第二步是找到一个合适的投资标的。也就是说，一个完整的投资过程，包括投资策略和产品策略两个部分，这是普通投资者的两根拐杖。

基金筛选是产品策略的核心，其本质就是“吹尽黄沙始见金”，实际上就是用一个筛子一样的东西，一层一层递进筛选，慢慢把不好的基金筛掉，留下比较好的基金，这样就有很大机会获得一个好的绩效。那么，诺亚的基金筛子是什么呢？

Step 1 基金池初选

第一层是用一些简单的条件设置的初选，主要包括：

1、成立满六个月。因为新成立基金在六个月内需要时间建仓，且“帮忙资金”可能退出；

2、基金经理原则上任职年限大于3年。因为原则上需要检视基金经理一个完整小周期的绩效；

3、剔除迷你基金和超大基金。因为迷你基金的基金经理一般不会是公司里最优秀的，而超大基金超额收益的获取能力较低；

4、剔除 Loser，即连续3年排名后50%的基金（同一基金经理管理3年的情况下）。

这是一个简单的初选，通过初选我们就能剔除相当部分的基金。

Step 2 定量筛选

定量筛选是用一个数字模型进行筛选，主要包括三个维度：基金公司、基金经理和基金产品本身。具体如下图：

通过这些指标的定量考核，我们就可以在经过第一轮初步筛选的几千只产品中，再筛到只有几百只基金的小盘子里，而这些基金未来获利的可能性就会比较高。

Step 3 定性筛选

通过定量筛选后，我们的产品还剩下几百只，但是对于个人投资者来说，这个盘子还是太大了。所以我们要进行第三轮更深入的筛选，就是再度定性筛选，研究基金基本面的变化。我们把这些筛选标准拆成了几大块，包括组织架构、基金经理本人，还有整个公司的投研、文化、风控能力、管理层等等。

其中，管理层和整个公司的投研文化是核心指标。因为基金业本身是一个快速变化的行业，在优胜劣汰中，最后剩下来的公司都会有非常优秀的管理层，这样的管理层能够建立一个长期稳定、积极向上的投研文化，这样就能慢慢培养起一只非常有战斗力、能够自我完善和迭代的强大队伍。

而对于公司投研文化的深入了解，还要通过和基金经理一对一的面谈，一方面理解其投研框架的持续性和稳定性，另一方面理解这个人的性格和格局，而后者其实对于其业绩的影响非常重要。

Step 4 优中选优

第四步是优中选优，这也分为几个层次。首先通过定量化的指标，对一个基金和其基金经理的选股能力和择时能力进行评价。对于公募基金而言，选股远重于择时，因为其仓位是被限定的比较死的，所以可以通过定量的方式对其获取超额收益的能力进行挖掘。再挖掘之后，我们还要再进行细化的归因。

Step 5 不断优化

最后，再进行第五层筛选，对最终结果不断进行优化。

如上所述，我们通过初选得到一级资金池，在通过定量筛选得到二级基金池，再通过定性筛选得到三季基金池，之后继续进行调研沟通和绩效评价，就得到了最终的罗盘——也就是所谓的“匠选基金”。

匠选基金是一个工具池，可以在最细分的程度上将6000多只基金筛选出几十个类型，再选出每一个类型中优秀代表，供客户依据自己的需要选择。

如此，我们给了客户第一根拐杖，叫做好产品；之后，我们还会给客户第二根拐杖，叫做好投顾——也就是，在这个时间点上该如何选择？

Step6 组合配置

我们认为，最稳妥也最适合大多数客户的方法是做一个组合，比如配置30%的股票和70%的债券，如果今年股票涨了，债券跌了，明年我卖掉一部分股票，买入债券，再度让它平衡达到30%和70%，这是一种最简单有效的傻瓜式策略。通过这种策略，其实你就本身就可以抹平波动，同时获得一个超额收益，这是我们认为最适合散户的一个做法。

于是，我们给客户定制了三个组合，第一个是80%的债券、20%的股票，这是一个中低风险组合；然后50%的股票、50%的债券，这是一个平衡型组合；还有一个激进型的组合，80%的股票、20%的债券。而这三种风险水平不同的配置之中，我们给客户在每一个组合里提供了一些产品。

比如说，中低风险的组合以债为主，那只需要选择一个股票产品就可以了，因为占比只有20%，

而如果是中风险方案，股票这部分的配置就从20%变成了50%，我们可以扩大股票基金的筛选值，从一支变成三支。为什么选这三支？因为这三支基金一支是价值策略，一支是成长策略，一支是均衡策略，也就是说，不管未来市场是什么风格，你都能够赚到应有的钱，是一个比较稳妥的方案。

而高风险方案中，实际上就是剔除了一只债券产品。因为只有20%的债券仓位。

总的来说，我们刚刚给大家介绍的两块内容，一块是我们的匠选基金池能够帮大家做什么，另一块是如何做出傻瓜式的组合，而接下来的第三块内容，则是如何进一步结合大类资产和宏观经济的表现，选择出自己的战术配置基金，即我们所说的“诺亚甄选基金”。

Step7 甄选基金

高性价比的甄选基金，是以匠选基金为基础，进一步根据当前市场风格和投资机会进行再结合筛选出的产品。整体而言，诺亚的甄选基金包含了三大资产类别：债券型、股债平衡型及偏股型。以下为我们在当前环境下的公募配置策略：

整体上而言，我们认为在目前的估值水平下，价值股较成长股性价比更好，因此，我们偏重价值型基金和平衡型基金。另外，我们看到了港股处在估值底部，性价比极佳，因此也推荐了重仓港股的基金产品。

总结而言，诺亚的匠选和甄选基金都有自己严格的筛选逻辑，没有人能告诉你谁是明年排名最顶尖、收益率最高的基金，但是我们能帮助你通过避免错误靠近正确，而这是一件长期正确和对客户有意义的事情。