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炒股赚钱靠什么？有人靠消息，有人靠图表，有人靠感觉，其实靠的都是市值。 靠市值赚钱？以贵州茅台为例，自上市以来市值涨幅高达130倍。假设，在贵州茅台上市首日，你持有1万元该股股票，一直持有至今，你的1万元已升值至130万元。 靠市值怎么赚钱？看你骨骼惊奇，眼光犀利，是投资奇才，支点君整理各省市自治区市值龙头公司，并梳理它们做大市值背后的秘密。 400亿元市值是道“坎” 上市公司的市值，代表了公司在资本市场的价值。市值高低，与投资者对公司价值的认可度、上市公司所处行业的发展前景、公司的可持续盈利能力等因素相关。它不仅是衡量公司综合实力的一个指标，更是一个国家、一个地区经济实力的综合衡量标准之一。 截至5月28日收盘，湖北在A股共有103家上市公司，以市值高低排名，排名前四分别为天风证券（476亿元）、三安光电（442.9亿元）、华新水泥（419.5亿元）和长江证券（403.1亿元）。恰好，这也是湖北103家上市公司中仅有的4家市值超过400亿元的公司。 400亿元市值，是个什么概念？可以看看，在全国31个省市自治区（不含港澳台）上市公司市值排名情况，如下表： 从上图可以看出，市值超过400亿元，可以视为上市公司的一道“坎”，也可视为衡量一个地区经济实力的指标。一般来说，经济越发达的地区，高市值公司数量也越多。比如，排名前5位的分别为北京、广东、上海、浙江、江苏，都是经济强省（市）。 从市值超过400亿元的公司数量来看，湖北与安徽、陕西、湖南并列全国第9，处于全国第一方阵，比湖北GDP在全国的地位略差。2018年，湖北实现GDP3.94万亿元，排名全国第7。 如果仅从数量上看，湖北上市公司的质量与GDP发展基本相当的话，那么从单家企业市值排名来看，则可以获得更多信息，见下表： 从上图可以看出，市值靠前的公司，大多也是市场公认的优质股、白马股，这些公司不仅自身掘金能力强，还能持续为股东提供丰厚回报，如中国平安、贵州茅台、恒瑞医药等。 另一方面，各地市值龙头公司差距巨大。湖北市值龙头天风证券，以476亿元市值排在26位，并不靠前。这与湖北经济发展现状形成较大反差，也与湖北上市数量占比形成较大反差。截至2019年5月28日，湖北在A股共有上市公司103家，与安徽并列第10。 高市值“三板斧” 湖北上市公司数量不少，但市值不高，原因何在？ 可以从市值的计算公式中寻找原因。 市值=净利润×市盈率。其中，净利润指的是上市公司创造的净利润的数值，市盈率则代表投资者对该公司未来成长的预期。 从公式可以看出，上市公司市值的高低，就取决于净利润与市盈率的高低，净利润越高，市场给予的市盈率越高，市值就越大。反之就越小。 这其中，净利润基本上是“明牌”，上市公司每季度都会公布净利润；最大的“变量”则来自于市盈率。 一般来说，如果市场认为上市公司未来有较好的业绩增长，特别是能带来稳定增长的现金流，就会给予高市盈率，比如公认的白马股贵州茅台，市盈率大多在20-30倍左右；反之，如果市场认为上市公司未来难有高增长，或是现金流难以持续高增长，就会给予低市盈率，比如近几年很多钢铁股的市盈率难以超过10倍。 虽然市盈率听上去有些玄幻，不易捉摸，但在中南财经政法大学工商管理学院副院长文豪教授看来，对上市公司市值影响最大的，主要有三个因素：行业有市场（未来成长空间大）、企业有核心竞争力（拥有较深护城河）、企业有成长性（未来有想象空间）。 文豪认为，如果一家上市公司处于快速发展的行业中，本身又拥有技术或资源或渠道等核心竞争力，同时未来又有较大成长空间，那么市场给予它的市盈率就相对较高，它的市值就不会差。 好的行业就像好的小区 这三个因素中，行业是重中之重。 有的行业天生就更赚钱，有的行业天生“命就苦”。关于行业，高毅资产创始人邱国鹭有一句名言，“选股票一定是先选行业。就像买房子，一定是先看社区，社区不行，房子再漂亮也不行。股票也是，股票本身再好，只要这个行业不好，一样很难涨起来。” 从全国各地区市值最高企业可以看出，市值排名靠前的多来自白酒、医药、金融等行业，多是市场需求稳定、增长可预期的行业。 湖北103家上市公司来自哪些行业？这些行业在未来是否会有较大成长空间？见下图： 从上图可以看出，湖北上市公司分布比较集中的行业主要有通信设备、化学制品、房地产开发、建筑装饰、其他电子、零售等几大类。 通信设备是湖北上市公司最集中的行业，多达11家，代表公司有烽火通信、长飞光纤等。尽管这两家湖北上市公司非常优秀，知名度较高，但与行业龙头中兴通讯相比，还有较大差距。5月28日收盘，中兴通讯市值为1228亿元，而湖北这两家公司的市值只在300亿元一线。 但即便是“一哥”中兴通讯，近几年的日子也不好过。2011年，该公司就已实现营收862亿元，但2018年营收为855亿元——7年过去了，营收不仅没增长，还略有下滑。 这与该行业的宏观发展有较大关系，特别是近年来不断实施的“提速降费”政策，对行业影响较大。来自工信部的数据显示，国内电信业务收入自2011年创下10.1%的增长后，便呈下滑之势，2014年甚至出现1.6%的负增长。近几年虽有所好转，但仍只有个位数的增长。 这种现状表明，湖北上市最为集中的通信设备行业，暂时还未看到高速增长的迹象，这在某种程度也决定了该行业市值难以获得快速增长。 再看排名第二的化学制品行业。化学制品行业，即化学原料及化学制品制造业工业，包括基础化学原料、农药、肥料制造等多个细分领域。湖北上市公司安道麦A、新洋丰均属此行业。 该行业也属于传统工业制造，在近年来国家不断提倡绿色环保发展理念的推动下，市场对该行业的未来能否高速增长存疑。 以该行业市值龙头宝丰能源为例，该股5月28日市值968.7亿元。这是一只新股，于今年5月16日上市。上市首日开盘价为13.34元，但至5月28日收盘价为13.21元也就是说，仅仅上市9天，该股就被“打回原形”，这在以爆炒新股为特色的A股，实不多见，也从一个侧面表明市场对该行业不看好，导致整个行业市值不高。 核心竞争力不可或缺 行业处于平缓期，可能对行业内上市公司的成长性形成制约，但这也并非绝对。 比如，山东省的“市值状元”万华化学也属于化学行业，不过它与“化学制品”不同的是，它属于“化工新材料”细分领域。两者的主要区别在于，后者的技术含量更高、工艺更先进。 这其实也是高市值公司的第二个特点——拥有核心竞争力。 华新水泥虽“出身”于传统行业，从事水泥生产，但以市值计，在湖北上市公司中排名第3。 凭什么？凭的就是它的品牌与品质。据华新水泥2018年年报介绍，“公司为全国“质量标杆”企业之一，是国内水泥行业中首家通过GB/T19001—ISO9001质量体系认证的企业，生产的全部15个水泥品种均为国家首批质量免检产品。” 好产品，自然有大市场。近三年来，华新水泥的净利润呈爆发式增长，分别增长340%、360%和150%，净利润由2016年的4.5亿元猛增到2018年的52亿元，也直接推动市值大增。 不过，对核心竞争力而言，是强中更有强中手。同属于水泥行业，安徽市值龙头海螺水泥的市值，就比华新水泥高4倍。 值得注意的是，海螺水泥的高市值，并不源于高市盈率。目前，该公司静态市盈率为7.07，而华新水泥的静态市盈率为8.12，两者相差无几。也就是说，海螺水泥2000多亿元的市值，主要贡献源于净利润。 2018年，海螺水泥净利润高达298亿元，差不多比华新水泥高5倍。这其中，就成本控制、组织效率的能力而言，海螺水泥有独到之处：2015-2018年，华新水泥的平均净利率为9.4%，而同期海螺水泥的平均净利率高达19.2%，差距可见一斑。 这也表明，要做大市值，就得做大净利润，而做大净利润的前提，公司必须拥有较强的核心竞争力。 至于如何分析上市公司的核心竞争力，并非一两句话能说清楚。如果非要简化为一个指标，则可参考巴菲特的常用指标ROE（净资产收益率）。一般来说，一家公司长期ROE稳定在15%以上，很大程度上表明这家公司在某些方面拥有较强的竞争力。 当心高市盈率泡沫 不过，有些公司净利润虽然不算太高，但若具备未来大幅增长的预期，也会导致市场给予很高的市盈率，这同样也可拉大公司的市值。 湖北市值龙头天风证券就是这类公司的典型代表。5月28日，该公司市值476亿元，而2018年该公司净利润只有3亿元，这表明市场给予它的市盈率高达150多倍。 150倍市盈率是什么概念？在全球各地股市中，都有“60倍市盈率魔咒”一说，即当股市整体市盈率超过60倍时，基本预示着股市即将见顶。2007年A股大牛市，当时上证指数的市盈率最高达到69.94倍，之后10多年基本未突破过30倍。即便是2015年的创业板牛市，创业板指数市盈率最高也只达到141倍，之后便进入漫漫熊市。 为什么市场会给予天风证券超高的市盈率？武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为，有两方面的原因：一是今春市场走出了一波行情，很多人认为牛市已来，而牛市对券商是重大利好，净利润会暴增；二是天风证券在券商里只能算“小个头”，但正因为体量小、规模小，市场以其他大型券商为参照，认为它未来成长空间巨大，所以会给予高估值。 券商拥有高估值，并非湖北独有现象，新疆、西藏两地的市值龙头也是券商。不过，与新疆市值龙头申万宏源相比，天风证券的市值就要小得多。更重要的是，申万宏源近1200亿元的市值中，最大贡献不是市盈率，而是净利润。2018年，申万宏源实现净利润41.6亿元，也就是说市场给予的市盈率只有28.7倍。 只是，对于这类公司要保持谨慎。正如硬币的两面一样，高市盈率一方面表明市场认为未来增长空间巨大，而另一方面也存在较大不确定性，一旦业绩增长不及预期，很可能会遭遇“戴维斯双杀”，即净利润和市盈率双双下滑，从而大幅拖垮市值。 记者丨何辉 编辑丨吴玲 出品丨湖北日报传媒集团 支点杂志 商务合作丨 027-88569409 13971337633 |
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