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来源：益研究 【股市真法则】栏目 什么是价值投资呢？ 很多人觉得，价值投资就是买低估值的股票，买市盈率低的股票，甚至是股价低于净资产的股票。这种看法对吗？ 今天和大家聊一聊，买低估值股票就是价值投资吗？ 我们先来看看，什么是估值？ 一讲估值，大家就觉得有点晕，觉得很难。这里向大家推荐一本书，美国商学院教授达莫达兰的《估值》。这本书的开篇第一句就说：“我一直认为，估值并不难，只是业内人士有意使其复杂化了”。其实我们在日常生活中，无时无刻都在做估值。比如说我们买房子肯定会想，这个房子到底值不值这个价，我们买手机会想，我是买个iphone还是小米，哪个更合算、性价比更高？ 这其实都是在做估值。无论是生活还是股票投资，其实估值的方法在原理上都是相通的。 那什么叫做低估值呢？ 低估值有很多衡量方法，最简单的就是看股票的市盈率，或者看股票的市净率。我们看到在A股，确确实实很多低市盈率或者低市净率的公司，股价都涨得挺好。但我们要知道，这个世界上没有无缘无故的爱，没有无缘无故的恨，也就没有无缘无故的低估值，低估值往往背后是有原因的。 举一个亲身经历的例子，比如说宝钢，一直以来估值都很低，在2011年时候的总市值只有1000亿左右。那时候我就想，宝钢是中国钢铁行业的龙头公司，技术效率能比肩全球一流钢铁公司，而且光他工厂的土地就不止1000亿啊！但没想到，宝钢股价就是长期低迷，最低时候总市值跌到6、7百亿。要不是供给侧改革来了，宝钢股价估计也涨不起来。 宝钢估值为什么低呢？ 这和它的行业空间、行业发展前景有关。在过去很长一段时间，整个钢铁行业产能过剩，所以尽管宝钢的估值很低，股价也很难上涨。这种情况，就叫做价值陷阱。所以究竟是陷阱还是馅饼，不能简单地看估值。 再比如，我们看到银行股的市盈率和市净率也很便宜，欢天喜地以为天上掉馅饼了，但这可能是因为银行潜在的坏账很高，大家也很难算清楚坏账有多少，这就可能是一个陷阱了。巴菲特在早期投资中，也就是在他三四十岁之前的投资中，继承了格雷厄姆的投资思想。格雷厄姆是一个深度的价值投资者，他坚持一定要买估值非常便宜的股票。在格雷厄姆时代，估值非常便宜的股票，往往是净资产还要打个对折、甚至打个三四折的股票，这种股票趴在地上都没人要了。按巴菲特的说法，也就是捡“烟屁股”，你可以在地上找到还能吸一口的烟屁股，把它捡起来，点上后就可以免费吸一口。但是当股票投资越来越普遍，投资群体越来越成熟时，这种捡到价值被严重低估的股票的机会也就越来越少了。 这时候巴菲特遇到了芒格。芒格对巴菲特最大的影响是，芒格说服了巴菲特，宁愿以合理价格买入伟大公司，也不愿以低廉价格买入平庸公司。所以巴菲特在中后期买的股票都是基本面非常好的伟大公司，而不是估值非常便宜的平庸公司。但是拉长时间来看，就是这样的优秀公司，经历时间的洗礼，穿越股市牛熊，给他带来了非常丰厚的回报。 回到A股，也是一样。 我们现在讲价值投资，并不仅仅是简单地找低估值的股票，还要结合公司未来的成长空间、公司的核心竞争力和护城河。如果你用很低的价格买进某家公司的股票，但如果这家公司的基本面有重大瑕疵或者基本面不断恶化，就会陷入价值陷阱，也会亏钱。只有将公司的成长性、竞争力和公司的合理估值相结合，才能算是价值投资。 当然，在价值投资中，估值还是非常重要的。在用估值指标的时候，我想提醒大家，要注意三点。
最后，祝大家也能和巴菲特一样，以合理价格买入伟大公司。 为了帮助各位掌握价值投资，从行业特点、估值难点、估值方法三角度出发，用通俗易懂的语言和大量的公司案例让您迅速领会估值的精髓所在，轻松应对不同行业的估值问题，建立自己的估值模型，完善您的价值盈利体系。 |
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