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大家好，我是格菲大师兄查理，专注于上市公司和行业的深度研究，我们格菲一共有7位师兄妹，他们各有所长，欢迎关注。 今天查理要为大家解析的是——先导智能，这是查理为大家分析的第66家公司。 近期查理为大家分析了不少新能源产业链相关的标的，比较有代表性的如比亚迪（包括电池和整车业务）、宁德时代（动力电池）和天齐锂业等，今天要给大家分析的是锂电池产业链上游的设备提供商——先导智能。  我们知道，锂电池可以说是新能源汽车价值含量最高的一部分，因此关于锂电池产业链的个股也是备受关注，今天我们要分析的就是处于锂电池产业链上游的设备端。 一、锂电池的加工过程在这里给大家简单说一下锂电池的整个生产流程，一方面便于大家了解锂电池的制造过程，另一方面也是为了让大家知道参与这个制作过程需要哪些设备，也就是我们今天要分析的这个细分领域涉及到哪些具体产品。 锂电池的加工过程分为前道、中道和后道三部分，他们分别对应的是：前道——电极制造，中道——电芯装配，后道——电池组装。  我们先看前道。前道对应的工艺包括搅拌、涂布、辊压、分切，对应需要的设备包括搅拌机、涂布机、分切机等。 中道工艺主要包括制片、模切、卷绕、叠片等，对应得需要卷绕机和叠片机。 后道工艺主要包括封装、注液、化成、分容，对应得需要化成分容设备和组装线。 以上三个环节，中道工艺的设备难度较前道和后道要高一些，因为从生产环节对产品的良率影响来看，中道环节的影响最大，技术难度也最高，中道设备在整个锂电生产线中的成本占比也在40%以上。  随着新能源车补贴退坡，电动汽车也逐步向平价趋势演进，而作为成本最高的锂电池，其未来成本及价格的下降也是大势所趋，对于电池厂来说，中道环节技术提升较慢，主要由于卷绕/叠片工艺需要同时兼顾加工速度、加工精度和一致性，因此中道环节成为锂电池生产的瓶颈工序，优质中道设备厂商具备较高技术壁垒。 二、先导智能的优势在说先导智能之前，我们先把目前前中后到设备的供应商看一下。 前道设备目前是以日韩供应商为主，国产设备迎头赶上，国内目前主要参与者包括新嘉拓、深圳浩能以及先导智能等。 中道设备目前国产的先导智能在高端领域市占率过半，其次是赢合科技，日韩品牌逐步退出。  后道设备国产化率较低，目前国内厂商包括泰坦新动力、杭可科技等，其中泰坦新动力在2017年被先导智能收购。 看完上面的介绍大家心里应该差不多有数了，先导智能基本站稳了中道设备领域，在这个领域是当之无愧的龙头老大，在上游和下游也在稳步布局。 要知道先导智能除了在技术和产品上实现了全面布局，其客户也涵盖了主要的电池生产商宁德时代和LG化学，在前面我们对锂电池格局的分析中我们曾经说过，目前国际三巨头就是松下、LG和宁德时代，三巨头中先导智能拿下了两个。 由于公司绑定了全球锂电巨头，同时凭借其在中道设备的技术优势和全工艺连的布局，先导智能也借助其自身拥有的优势，在19年锂电池设备新签订单中，70%以上为整线/准整线集成订单。其他国内竞争对手，如赢合科技同样具备整线集成能力，但部分产品需要依赖外包，而其他竞争对手来，绝大部分以单一设备生产销售为主。  除此之外，先导智能因为本身具有本土优势和规模优势，其产品性价比也极高，而且产品交付时间短，服务响应快。 三、先导智能前景怎么样看先导智能的前景肯定是要看未来锂电池的发展情况，因为上游的需求是紧跟下游的需求的。 从目前全球主要锂电供应商的规划来看，未来三年，新增锂电池产能将达30%以上，对应的上游设备需求增速也在25%以上。 考虑到先导智能在锂电设备的龙头地位，预计未来三年先导智能的营收和利润增速也在30%以上。 大师兄认为具有如此的确定性和成长性，对应19年利润给与公司45倍市盈率是比较合理的，根据公司披露预期2019年利润在7.5到9.6亿元，查理采用其利润上限，对应市值在400至450亿元，公司目前市值440亿元，估值处于合理偏高水平。 今天的分享就到这啦，明天查理将为其他公司的分析，不见不散哟！ 免责声明：文中所有观点仅代表作者个人意见，对任何一方均不构成投资建议。 版权保护：著作权归原创作者所有，欢迎转发并注明出处  |
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