注册制之下避开这四类公司，能躲过大部分“业绩雷”

经常听见有人说，A股雷太多了，在中国不适合炒股。我觉得这种说法没错。有这种观念的人最好别进股市来，他们不真正了解A股，来了就难免亏钱的命。其实，想要降低踩业绩雷的概率，还是有一些方法的。比如康得新暴雷之前，就可以在前几份财报里发现公司现金流的疑点。不过有些小白根本不知道去哪看财报，就算拿到财报也看不懂，分析不出来东西。或者也有人懒得看财报，买股就靠消息和k线图。以上说的这两类人，是不具备避开业绩雷的能力的。那么，有没有什么简单的方法，能有效的避开大部分业绩雷呢？我试着总结了几点建议，供讨论。

1.不要碰5年内有过亏损的公司

财报还是要看两眼的。看不懂数据之间的关系，没事，净利润总能找到吧。净利润在雪球就能查看。首先，点进你要查询的公司。点如下图里面“财务”一栏里的“主要指标”：

页面里，“关键指标”的第三项就是净利润。用手指按在数字上从右往左划，就能看到以往的净利润数据。点最下面的“年报”：

最近5年有过净利润为负数的公司，一律pass。别跟我说什么京东亚马逊连年亏损股票却一路涨，这里是A股，目前还没发现有那么牛的潜力科技股。不买亏损股的道理很简单。亏损股的公司盈利能力较差（其中偶有例外。限于篇幅，不展开说。），亏掉的是公司的净资产。亏损会导致市净率升高，市盈率直接干到负数，连年业绩亏损有可能出现越跌估值越贵的情况。

2.不要碰上市时间少于3年的公司

上市时间也可以在雪球查看。点进你想查询的公司，点“简况”一栏，往下拉，就能看见，如下图：

不买上市时间短的公司，原因有二：

（1）很多公司在准备上市的时候，有可能会用一些合理或不合理的手法，对一些重要的财务数据做“美化”，甚至不排除造一点点假。上市后，小伎俩行不通了，数据必须实事求是。那些隐瞒了的，一年两年也许还藏得住，时间久了一定原形毕露。

（2）公司上市后，融资能力以及融资成本有了较大跳升。原本融不到钱去做的项目一下子有了钱做，原本高成本的企业贷款变成了低成本的二级市场融资。但是，上市所带来的利润增厚很可能不会长久。所以，等离开了新手村，上市融资所带来的利润增速逐渐被时间抚平时，公司真正的盈利能力才会展现出来。只有在潮水退去时，才能发现谁在裸泳。综上两点，我认为3年（发布3年完整的财报）是一个不错的分界时点。

3.不要碰“有前科”的公司

这里的“前科”指曾经被揪出财务造假。对于财务造假这种违法行为必须零容忍。哪怕曾经只有过一次，也要pass。虽然不能因为一家公司一时犯错而把它打入死牢，但谁知道它会不会再一再二又再三呢。拿自己赚的辛苦钱去买股票，当然要谨慎。A股3500多个上市公司，曾经造假过的公司毕竟占极小部分，刨除掉它们，还剩下大把公司可以选择。辨别一家上市公司曾经是否有财务造假的行为很简单。只要在搜索引擎搜索上市公司的名字后面再加上财务造假四个字（例如：“舜禹集团财务造假”），如果从搜索结果中看见有新闻门户网站的相关报道（贴吧，论坛这类鱼龙混杂谁都可以发言的网站除外），那就基本上是坐实了。

4.不要碰市值小于300亿的公司

市值也可以在雪球中查看。点进你想查询的公司，右上角如下图的位置就能看到：

众所周知，目前A股实行的是审核制。不过，越来越多的信息暗示，未来A股很有可能和国际接轨，改为注册制。相比于注册制，审核制对于公司的资质要求比较严格，从申请到上市所要经历的时间也更长。可是，有一些资质不太够，或者急着上市融资的公司，想要成功上市，怎么办呢？恰好，A股市场上有一些盈利能力堪忧，半死不活的垃圾股。由于目前的退市机制还不太完善，无法对这类公司实行强制退市。这些公司的市值很低，大多在10-50亿。上文说到的资质不太够，或者急着上市的公司，就可以通过花几十亿收购这些垃圾股的公司，完成“借壳上市”。而这几十亿通常被称作“壳价值”。几乎所有上市公司的市值里，或多或少都包含了这个“壳价值”。区别是，大市值的公司“壳价值”占比非常小，小市值的公司“壳价值”占比非常大，甚至市值直接约等于“壳价值”也有可能。

有人会说，买这种几十亿的垃圾公司，等着被借壳，然后涨个几倍，不好么？好是好。可是投资是极其讲究概率的事。目前市场流通市值小于50亿的公司大约2000家，你买得到那只被借壳的公司的概率有多大？未来A股改为注册制基本是100%的概率，实行只不过是时间早晚的问题。一旦注册制到来，那些想要上市的公司可以直接注册上市，而不再需要去买一个壳。这样，已上市公司的“壳价值”就没有了，到那时上市公司的市值就会缩水。按目前的市价看，大概二十多亿的样子。假设你买了一家40亿市值的公司，没等来被借壳，却等来了注册制，失去“壳价值”，40亿市值失去20多亿的“壳价值”，股价要不要腰斩？这是不得不考虑的问题。用近乎100%腰斩的风险，换来n/2000翻几番的机遇，值不值？如果你认为值，那就值。我的建议是，尽量不要买市值过低的公司。至少要买市值超过300亿的公司。一旦“壳”不再有价值，顶多就是不到一个跌停的样子。况且，市值越高的公司，市值里所包含的壳价值就越不值钱。市场上很多二三十亿的垃圾公司整天盼着被重组被收购，急着上市的公司有二三十亿的壳而不买，非要去买几百亿的壳？人家几百亿的公司愿不愿意卖给你还不一定呢！而我给自己定的安全边际比较高，我给自己设定的选股硬性指标之一就是市值不小于500亿。

有人可能要反驳，目前$中证500(SH000905)$里有大把不符合我的标准的公司，难道这些都是垃圾公司吗？当然不。中证500是我最喜欢的指数之一，也是目前我买得最多的指数。其中不乏好公司，但是也有业绩变脸的。投资个股的风险远大于投资指数。买中证500指数，踩雷的几率可能也就五百分之几，损失也小得几乎可以不计。而买个股，踩雷的几率则要大得多，亏得腰斩再腰斩也不是没有前车之鉴。买个股就应该预留更大的安全边际。总之，我希望各位心中都有杆秤，市值太小的公司，尽量回避。

好了，总结一下。

买股票时，建议避开以下4类公司：有亏损的、上市不久的、有前科的、市值太小的。这些公司是暴雷的重灾区，如果能避开这些公司，就能避开大部分业绩雷，也就不那么容易亏钱了。以上文章，是从选股角度来讨论的。至于买入和卖出时点，以及持股时间是短线还是中线还是长线，本文不展开讨论，以后有机会再和大家聊一聊吧。