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网友问：水晶哥哥，你好！作为价值投资者，请问你选股的标准有哪些？怎样判断股价是否合理？谢谢！ 水晶苍蝇拍：讲实话，这个问题既可以两句话解释也可以写一本书回答。我用比较通俗的话解释一下。我选股的基本标准是要赚钱，根本标准是要大概率的能赚钱，更重要的标准是能大概率的赚较多的钱，最核心的标准是？能大概率赚较多钱的同时把风险控制在较低的范围内。 以上绝非废话而是选股思考中的逐步递进关系，核心是概率和赔率。要想提高概率，最重要的是选择优秀经营并且市场供需格局较好的公司（可参考《股市进阶之道》第七章，以及《公司价值分析：案例与实践》的经营指标分析模板），选择了好的公司你最差的结果是输时间而不容易输钱；要想提高赔率，要善于利用市场先生发神经的市场无效阶段，核心是耐心和理性。赔率是让你的短中期收益获得保障的关键。做好以上两点，短期和长期你就都不容易赔钱了。 具体选股的指标并没有一套“黄金算式”，不同的生意模式和经营特点看的侧重是不一样的。价值型主要看便宜和硬资产，成长型主要是经营周期的定性；重资产的要关注产能节奏和市场需求节奏的匹配，轻资产的更注重无形资产壁垒的研究（这些在《公司价值分析：案例与实践》中有更详细的分析模式可供参考），都不一样的。唯一都绕不过去的，都需要高度重视的，是净资产收益率ROE。重点是分析ROE的特征及未来发展态势，分拆财务杠杆、利润率、资产周转率各自的演变逻辑。 股价是否合理本身是非常主观的，同样没有黄金算式。同一个公司，放在两个同样优秀的投资人面前，是否合理或者低估都可能产生严重分歧，因为这里涉及大量的假设，某一两个假设的判断不同结论就会不同。但大的原则是可以依靠的：第一，要先找对坐标，它是成长股还是价值股，是长期优势型还是周期性股，坐标不同判断完全不同（比如同样的25PE含义就差别巨大）；第二，在正确的坐标系上，你去翻翻它自己，或者它同类公司在市场牛熊期间的估值区间，靠近其估值下沿的当然就更接近安全些（前提是它的经营没有发生质变，比如上轮熊市它25PE是大底，但上次它还是成长初期，现在已经接近成熟期甚至开始衰退了，就没有可比性）。具体涉及估值指标的常见应用，还是推荐参考《股市进阶之道》的第11和第15章，这两部分读懂，不敢说成为估值高手，大的错误是不太容易犯的。 所以总的来说，估值这种事儿是最投资里最艺术的部分，不要试图找到简单的公式。定性永远是最重要的，估值指标的具体定量需要多角度去衡量，结合当下和未来的多种可能性去进行推演，最终的交易价位还需要考虑到你对安全边际所留的余量大小。 希望没把你绕晕。如果有点儿晕，请详细读我上面推荐的阅读部分，然后再回来看这个3遍。如果已经有了3年以上的实践经验，也做了上述阅读后还看不懂，建议自己考虑一下自己是不是适合做投资，实话。   水晶苍蝇拍李杰老师的两本书籍《股市进阶之道》《公司价值分析案例与实践》 |
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