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时不时有朋友在后台留言，希望我谈一谈仓位管理。其实，我对仓位管理这事并没有什么深入、全面的思考。当然，我对仓位管理有自己的看法。今天，就谈谈我对仓位管理的认识，不保证对，但承诺是自己真实的想法。 仓位管理，其实就是钱的管理，我认为可分为以下三个层面的问题： 1、拿多少钱投资？ 2、投多少钱在股票上？ 3、股市上的钱怎么管理？ 一、拿多少钱投资？ 依我看来，在保障日常的生活开支之外的所有工资节余都应该拿来做投资。当然，不同的阶段，投资不一样。 年轻时，就应该多做人力投资，把钱投资在自己的学习上，以提高自己的见识、能力，以期提升自己的赚钱能力。年轻人通过努力职业上台阶，月薪从几千到几万还是有可能的。 到了一定年龄，职业上升机会不多、空间不大了，要多做财务投资，让钱生钱，以使自己有“睡后收入”，才不至于“手停口停”，家庭才能得到更好的保障。 二、投多少钱在股票上？ 目前市场上可投资的品种大致有以下这些：银行存款、理财产品、保险、国债、企业债、外汇、股票、黄金、房子、字画古玩等。每个人因为背景、经历、收入、兴趣爱好等不同，把钱是存银行，还是买股票，或者是买房，或是买文物，都会有各自的选择，这个其实没有一定之规。 不过，对于大多数家庭而言，在投资股票之前，最好还是先有一套自住房为好。一是因为股市有风险，君不见监管部门都要提示“股市有风险，入市须谨慎！”吗？不能因为股票投资影响家庭、影响工作，切记股票投资三闲：闲钱、闲心、闲时。二是房子是中国家庭的必需品，而且房子从长期来说能抵抗通货膨胀。从过去的十年来说，买不买房，其实决定了很多中国普通家庭的财富水平！当然，今后十年因为“房住不炒”房价不可能如前十年般上涨，但跑赢通货膨胀还是可以的。 我自己是这样的，对于银行存款、理财产品、国债等看不上这些品种的收益，字画古玩因没有相关知识也不是很感兴趣，黄金我认为没什么投资价值，所以对这些我基本上没拿钱去投资。 房子呢，之前关注点一直在股票上，也没投资房子，结婚时就居住在单位的房改房中，只是在十年前因改善需求而购买了目前居住的这套商品房。这几年股票市值大涨后，才相继从股市抽出了一些资金用于投资房产。 把钱在不同的资产品种中进行配置，有一个专业术语叫“资产配置”。我知道市场上有机构、有人对资产配置很有研究，希望通过股市、房市、债市的轮动，赚取超额收益。不过，做得成功的似乎不多，或者是我孤陋寡闻并不知道而已。 我自己是这样的，我认同这么一个观点：股票从长期而言，是收益最高的资产。所以我家80%至90%的资产都是股票，也就是说我把家庭绝大多数的钱都投资在股票上了。 三、股市上的钱怎么管理？ 股市上的钱怎么管理？这其实才是我们常说的仓位管理的意思。我认为大概有这么几个问题要想清楚： 1、何时空仓？何时满仓？ 最好的就是：牛市末期卖出后保持空仓，一直到熊市末期再买入，满仓持有至下一个牛市末期，然后开始下一轮循环。 这是每一个股民的梦想！然而，这终究是梦想，现实中几乎没有人做得到。 因为，股市走势事后虽一目了然，但事前却有无数种可能，猜中选对的其实都是运气。从长期看，所有人对股市的预测，准确率都在50%左右。 既然猜不了牛熊，既然相信股票从长期来看是收益最好的资产，那么我的选择就是长期持有低估的好公司，也就是尽量一直保持满仓。 2、保留多少现金仓位？ 有的人从不满仓，总是保留一定的现金仓位，这样股价下跌时才有资金买入； 有的人认为现金是一个购买力不断贬损的资产，所以账上从不留有现金，总是满仓。 我呢，认同第二种做法。A股波动大，总是能找到低估的好公司，而且A股炒作之风盛行，一些好公司总是低估，所以我有钱就买入自己心仪的好公司，这十多年来账上基本没有现金。唯一的一次账上有较多现金就是在2015年股灾时的减仓，不过我很快就在2016年再次买入，满仓至今。 对于保留多少现金仓位这个问题，我曾在2015年股灾时反思总结过：高估值低仓位、低估值高仓位。意思是：当股市涨高了要卖出，股票仓位要低；当股市跌了就要买入，股票仓位要高。 不过，何时何处是高估值呢？何时何处又是低估值呢？3500点算高吗？相对2800点是高了，但相对5178点却是低了，那么在3500点应该保留多少仓位呢？不好说、不确定。 所以，我虽然总结了“高估值低仓位、低估值高仓位”这句话，但实际上我这几年来从没有实践过，一直是满仓。 3、买多少支股票？每支股票买多少仓位？ 这其实是集中投资与分散投资的问题，这其实也是对股市研究认知的问题。 如果相信研究创造价值，也相信自己的研究能力，当然应该选择集中投资，投三、五家优秀公司就足矣！ 如果认同股市不可知，也觉得再怎么深度研究依然存在信息不对称，不愿不敢下重注，当然就应该选择分散投资，把资金分散投资在十多个行业、几十多家公司上。 我呢，比较矛盾，从安全的角度认为应该分散投资，从提高收益的角度觉得要集中投资。我对自己的研究能力并不自信，但在投资中我实际上却一直执行的是集中投资策略。 我对于买多少支股票、每支股票买多少仓位并没有相应的纪律，所以，我得承认自己在投资上还没有成熟的投资体系。 4、如何调仓？ 调仓，当然是从差公司调到好公司，是从经营出现问题的好公司调到一直经营出色的好公司，是从高估值的好公司调到低估值的好公司，从预期收益率较低的好公司调到预期收益率较高的好公司！ 调仓，是希望是实现价值接力，是在这支股票上赚到一波，再到另一支股票上再赚一波。不过，有时候会出现彼得.林奇所说的“拨掉鲜花、浇灌杂草”的情况。 2018年我加仓格力，2019年以来一直加仓地产，就是调仓，根据的就是自己对这些公司未来几年的预期收益率而进行的操作。目前从结果看，2018年加仓格力相对成功，2019年以来加仓地产，拖累了组合收益，尚未见效！ 不过，我并不害怕股价的下跌，我知道只要公司经营没有出现问题，股价下跌只不过是给我们以低价买入更多股份的机会而已。 我对投资低估地产股未来几年的收益看好，但我并不敢肯定自己正确，我在心中始终担心自己陷入“低估值陷阱”。我担心的是我对企业的认知错了，企业会存在我看不到、看不出的问题。不过还好，地产企业每月会公布销售数据，我们能及时了解企业的经营，另一方面地产股的低估值已经兑现了所有的悲观预期，股价有较大的安全边际。 总结一下，对于绝大多数普通人而言，把握了投资“三闲”，其实就不存在仓位管理这个问题；对于个人投资者而言，践行“以好价格买入好行业里的好公司并长期持有”，仓位管理虽有必要，但其实并不是很重要。重要的是要一直在场：闪电打下来时你必须在场！ 但教有酒身无事，有花也好，无花也好，选甚春秋。 |
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