A股有时大盘涨的好，有时小盘涨的好，为什么呢？

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A股从过去历史看，有大小盘轮动的风格。

这个大小盘是怎么区分的呢？

通常是按照沪深300（大盘）、中证500（中盘）、中证1000（小盘）这样的方式划分。

股票的流动性

A股有三四千只股票，其中规模最大的是沪深300。

沪深300的股票，平均市值在几百亿到千亿级别。

通常也是把沪深300作为大盘股指数的代表。

其次是中证500，包括规模最大的第301-800只股票。

中证500的平均规模在100-200亿左右，通常是被认为是中盘股的代表。

然后是中证1000，包括规模最大的第801-1800只股票。

中证1000的平均规模就更小了，平均几十亿，是小盘股的代表。

不过A股绝大部分指数基金，都是围绕沪深300和中证500的这800只股票来的。中证1000以及同类的指数基金数量很少，规模也不大。

为什么呢？

其原因在于流动性。

A股上市公司数量越来越多，不是所有股票都能发展起来，很多股票出道就是巅峰，之后业绩不行也没啥名气，就没有什么交易量。

这样的股票，其实指数基金也不好买入卖出。所以越是小盘股，指数基金数量也会少一些。

沪深300等大盘类的指数基金，数量上占绝对优势。

其实A股除了沪深300、中证500、中证1000这1800只股票，还有另外的两三千只，规模更小的股票。

这些股票，连对应的指数产品都没有。

大小盘风格轮动

我们拿沪深300和中证1000做一个对比，看一下每年它们的收益率如何。

我们会发现，沪深300和中证1000的涨跌差别非常大。

有的年份会同涨同跌，但有的年份，一个跌一个涨而且差别巨大。

比如说，

• 2010年，中证1000收益领先沪深300近30%。
• 2015年，中证1000收益领先沪深300近71%。
• 而2016-2018年，每年中证1000都落后沪深300，其中2017年甚至落后48%。

虽然同是在A股，但是大盘和小盘股，其实走势上有非常大的差别，几乎不像是同一个市场的品种。

基本面PK流动性

为啥会出现类似的情况呢？

指数=市盈率*盈利。

如果要指数上涨，通常是两种方式，要么市盈率上涨，要么盈利上涨。

从盈利增长速度的角度，沪深300会更稳定。

整体估值也比较低，在12倍上下，跟盈利增速是可以匹配的。

所以，单靠企业自身盈利增长，沪深300也会长期上涨。

不过中证1000整体估值就高很多，大部分时间里都在几十倍。中证1000想要上涨，主要靠市盈率上涨。

也就是说，要靠钱买起来。

市场上钱多了，自然水涨船高。这时，平均规模只有几十亿的中证1000，估值提升的速度会更快。

10亿的资金，可以让一个小盘股连续涨停，但只能让大盘股稍微动弹一下。

所以每次流动性比较充裕的阶段，中证1000的涨幅会更高。

如果流动性不太充裕，那沪深300依靠自身企业盈利增长，收益会更高。

小船与大船

我们以10年期企业债指数的到期收益率为例。

往往企业债指数的到期收益率处于高位，意味着市场上资金比较紧张。

反过来，处于低位的时候，意味着流动性比较充裕。

流动性比较充裕的年份，例如2010年、2015年，还有今年，中证1000都跑赢了沪深300。

今年的市场利率下降，主要是因为疫情的影响，市场流动性也更加充裕。

反过来，2016-2018年，市场利率上涨，沪深300就连续三年跑赢了中证1000。

简单说，市场上有钱，大部分资产的价格都会水涨船高，小船涨的更快。

市场上没那么多钱，就要看资产本身硬不硬，资产本身的赚钱能力如何。

总结

从长期来看，赚市盈率的钱更难一些，得等流动性充裕的阶段，还得战胜其他的投资者。

赚企业的钱更容易一些，只需要低估买入耐心持有即可。这也是更适合普通投资者的方式～

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）