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《透视5G》专列来到第二站——一个包括5G在内的所有通信、电子产品都要用到的零部件PCB，号称电子制造产业之母。刷赞平台 其实在5G产业，华为、中兴等设备商的基站，都需要用到更高技术含量、更多数量的PCB，可是很多人连PCB是什么都不知道，这就有点尴尬了。 这次从5G超级明星股——沪电股份谈起，虽然现在已涨至高未，甚至很多人认为它到头了，但是作为PCB龙头之一，它背后所代表的产业链十分值得关注！ 一、“沪电股份”——国内PCB双龙头之一1、何为PCB？ PCB的中文名称是“印刷电路板”，被称为“电子产品之母”（对比一下“半导体是信息产业的粮食”这句话，可见PCB的重要性！），是电子元器件的支撑体，是组装电子元器件的关键互联件（比如手机摄像头模组是安装在对应的PCB上的），在电子设备中扮演着至关重要的角色！（见下图）  来源：百度百科<PCB板> 2、国内老牌PCB厂商，产能布局较为完善 沪电股份主营业务是PCB的生产和销售，成立于1992年，总部位于江苏昆山，是一家台资企业，实控人是吴礼淦家族！  来源：太平洋证券<2018年沪电股份营收构成> 主营产品为14-28层通讯市场板、中高阶汽车板，并以办公及工业设备板等为有力补充，可广泛应用于通讯设备、汽车电子、工业设备、医疗设备等领域。 主要客户为：华为、中兴、大陆、思科、诺基亚、爱立信等。其中华为是第一大客户（占2018营收的比例为24.83%），公司是其高端通信PCB主力供应商之一，另外大陆是其汽车PCB的主要客户！ 经过多年的艰苦奋斗，与上市公司“深南电路（002916）”并列国内实力顶尖的PCB厂商，不过二者还是有所区别的：主要是在通讯市场板方面，沪电股份的产品在基站天线上用的多，而深南电路的产品多用在基站天线之外，正好错开了！  来源：太平洋证券<沪电股份主要工厂的情况> 公司的产品生产主要在三个工厂进行！昆山新厂，也叫青淞厂，主要负责高端通信PCB的生产，目前来说产能利用率、生产和管理效率、环保水平等是三个工厂中最好的！ 昆山新厂的产品主要用于满足5G客户的需求（主要是华为），由于在2018年将其通信PCB中端产品的产能转移到黄石二厂（下文会提到），原来受限于环保限额的产能弹性得到大幅释放，目前其大量弹性产能将用于“备战”5G网络建设高峰的到来； 沪利微电主要负责中高端汽车PCB的生产，不过由于其受环保限额的影响，产能弹性比较有限； 黄石一厂，主要负责中低端通信PCB的生产，2018年因为承接昆山新厂的通信PCB中端产品的产能，其规模效应大大增强，单位生产成本降低不少，同时在2018年停止接单低毛利率的低端通信PCB订单，使得其扭亏为盈！ 黄石二厂，目前仍在建设中，主要生产汽车PCB，2019底建成投产。 二、长期技术和客户资源积累，成就差异化战略在2018年报中关于“核心竞争力分析”一节，第一条就是关于“差异化战略”描述，说白了就是要做高端产品，主要是因为目前国内的中低端PCB的产能严重过剩，同时具有明显成本优势的东南亚中低端PCB产业的崛起，导致中低端的竞争非常激烈，利润薄的和纸一样，如果不走高端产品路线，一旦行业进入下行周期，面对的将是巨额亏损的悲惨境遇！ 那么如何才能实现PCB的高端化？ 1、长期较高的研发投入形成的技术积累 5G用到的PCB主要是高频和高速板。高频板主要用在天线和射频前端，使用高频材料（PTFE与碳氢）与FR-4混合压合而成，因为高频材料相对FR-4材料质地更软，导致混合加工难度较大。 而高速板，不少都是高多层板，尤其是核心网的背板甚至高达20层以上（而一般PCB层数在4、6、8层），加工制造技术难度很大。 总之，高频和高速板制造的技术难度相当大，没有长期技术积累的厂家想进入并且良品率要达到要求，几乎是不可能的！ 沪电股份通过前期数年的高额研发投入（2017和2018年研发费用分别为1.89亿和2.43亿元，位于行业前五），在高频和高速板的生产方面位于PCB行业的前列，目前只有深南电路可与之媲美，并且其产能规模和良品率都已经达到较为理想的状态，其他PCB公司虽然也有生产，但产能规模较小！ 2、成为华为的核心PCB供应商之一 全球通信集成设备产业的集中度很高，主要就华为、爱立信、中兴通讯、诺基亚等少数几个玩家，它们占据着行业的统治地位，掌握着零部件供应商的生死，对供应商资格认证要求很高！ 它们于PCB 厂商的要求不是价格而是产品和服务的品质以及快速响应能力，所以一旦通过了它们的审核进入其供应链，则基本数年内能稳稳的拿到订单，如果成为其核心供应商，则相当于给供应商的业绩上了份“保险”，稳稳的赚钱就是了！ 对于国内来说，如果要进入华为的供应链，需要经过产品验证、厂房审核、小批量试产、大批量试产等多个阶段，这个过程一般需要2-3 年之久，在最终通过审核之前，供应商为了应对审核所需的研发、厂房建设、生产制造的费用，都要自己承担，如果资金实力不够强，基本很难撑过这2-3 年！ 沪电股份，以其过硬的技术、优质的客户服务和快速响应能力，经过多年的艰苦奋斗，终于成为华为的高端通信PCB核心供应商之一！ 不过，目前这高位震荡着实让人捏一把汗，到底还能不能再创新高，你们觉得呢？ 股市常变，匠心不移。@鲁班行研 |
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