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宁波银行(002142) 投资要点 财报亮点：1、全年营收和盈利能力继续保持高位向上，净利润同比增速达到2013年来最好水平。2019全年公司营收、营业利润、净利润同比分别增21.2%、32.3%、22.6%。2、4季度信贷支撑资产保持良好增速，负债端向主动负债有倾斜。4季度贷存款分别同比23.3%、19.3%；环比增5.7%、-0.8%。3、资产质量总体稳定。19年公司不良率0.78%，环比继续保持持平，稳定在历史低位；经估算4Q19年化不良净生成1.29%；2019拨备覆盖率达524.1%，环比小幅下降1.4个百分点。 盈利能力高位向上。营收在去年较高基数基础上继续实现同比高增，同时在前期拨备计提足够充裕基础上4季度计提力度有一定减小，营业利润和净利润同比增速均在高位继续向上，归母净利润同比增速实现2013年来最高水平。1Q19-2019营收、营业利润、归母净利润分别同比增长23.4%/19.7%/20.4%/21.2%；40.5%/31.9%/27%/32.3%；20.1%/20%/20%/22.6%。营业支出同比增速保持稳定：1Q19-2019营业支出同比分别11.5%/10.8%/15%/13.8%。 投资建议：持续证明优秀，继续积极推荐。公司2019、2020EPB1.66X/1.44X；PE10.93X/8.96X（城商行PB0.91X/0.81X；PE7.83X/6.88X），考虑定增后20年PB为1.42X、PE9.58X，宁波银行资产质量优异且经历了周期检验，高盈利高成长持续，公司市场机制灵活、管理层优秀，是稀缺性的优质银行代表，是我们持续看好的银行。 风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。  |
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