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1、对于银行、保险这样的高杠杆企业，其收益和风险同样来自于高杠杆属性，当收益逆转的时候，也会被迅速放大，堪称“刀刃上的舞蹈”，所以一般来说这样的企业都有折价，我们投资这类企业的重点就是考察风险（收益的持续性），其次才是收益的高低。 历史上很有大佬都因为抄底而破产，其实抄底和逃顶都属于猜测股价，那是神的职权。至于破产，则是因为杠杆，杠杆和期货一样，是对特定时间段内股价走势的赌博。 2、关于水泥行业的看法，水泥的供给因为供给侧改革，总的产能是逐步降低的，而且环保政策增加了门槛，淘汰了很多的中小企业，行业集中度提高，龙头的海螺水泥和中国建材的价格战也不大会发生，而是一个共赢的态势，也就是说未来的产业格局会好很多。 需求方面就是房地产、基建和新农村建设，新农村建设的比较稳定的，而且持续的时间也会很长，基建大家都看到了，未来几年回持续保持在一个高位，而当地产我的判断是需求量会降低，但是是一个渐进的过程。 水泥行业的海螺水泥和中国建材除了在主业发力，还进行了骨料、混凝土等业务的发展，未来也会打开新的增长点，而不是一个水泥的存量。我觉得未来的水泥行业的周期性会衰退，而类似于一种永续的消费品生意。我们看到当前的水泥价格已经运行在高位，会不会继续涨价？我觉得不会，因为供给没有剧烈下降，需求也没有剧烈爆发，我们说的基建是一个长期的过程、新基建也占了很大的比例。 那么在量价综合考虑后我觉得2020年水泥行业的利润不会大幅度增长，而股价已经涨了很多，未来上行的动力只能是业绩的慢慢推动，如果不考虑情绪的作用，其实我觉得水泥行业的投资价值已经不大了。 但是有一家公司除外，就是中国建材，当前市值才800亿，流通盘才380亿，海螺水泥市值是3000亿。 3、中国平安保费收入解读 一、寿险方面 2月续期业务258.57亿元，同比微增0.5%,1-2月累计同比-9.9%，降幅收窄；。这个很正常，疫情来了，退保的人少了。 个人新业务2月单月68.24亿元，同比-28.9%，1-2月累计同比-18.2%；过年+疫情影响，数据还是挺严重的。 个人新业务（个人加团体）：累计363.68亿元，同比-17.1%，单月同比-26.9%；同上， 寿险业务累计1-2月保费收入1417.12亿元，同比下降11.8%。由于续期业务的好转，跌幅收窄。 疫情原因，经济增速下滑，保险作为周期行业，人的经济压力变大，新单销售难度增加。但是总的需求依然不变，甚至疫情加快了需求的增长，一年的总保单，我估计是好于年前预期的。前两个月少卖的保险后面会补上。 二、财险方面 1-2月保费收入合计476.2亿元，累计同比增长2.7%，2月单月127.18亿元，同比下降-7.9%。 在我看来平安的财险竞争力在扩大，一月数据是正，二月才减低了这么点，不算事情，如果我没猜错，市占率是提高的，财险的竞争力反而比寿险高得多。 最后我们看保险除了看保费收入，还有收入的结构，新业务的占比，渠道的占比等等，还要看赔付和投资段，一二月的赔付应该是好的，投资端也有很多机会，看平安自己怎么把握。 拉长周期看，疫情不过是毛毛雨，既不影响行业走势，也不影响公司在同行中的竞争力，随着五大生态的建设以及大金融体系的完善，中国平安继续领跑全球金融。 4、光伏行业的发展我很看好，对于电力这种同质化产品，唯一的因素就是成本，光伏的电池片是硅片生产的，硅片具有半导体的特性，成本降低迅猛，现在光伏发电的成本已经低于火电了。我估计未来光伏行业会有大发展。 但是这个行业产业链比较短，透明性很强，技术门槛也不高，我觉得最多有个规模优势，但是在足够大的市场中，这是最没用的优势，最后一定会拼价格，直到大家都没什么大的利润为止。 这个行业可以参与，但是不要深情。 5、关于中国平安，历史上中国平安一直很喜欢高价从外资保险行业中吸引人才，企业内部把他们叫做“外脑”，这些人在平安的发展中起到也巨大的作用，前不久离职的李总当初就是这么过来的，但是在平安的核心岗位始终是平安自己体系中成长起来的管理层，外脑在结束历史使命后一般都离开了，平安这种吸收别人优势，自己利用的能力一直很强。 当前看寿险业务是平安的主要利润来源，但是随着大金融战略的深化，其占比会下降，银行反而成为集团的“发动机”，这是从大金融各版块之间的关系讲的，自然其保险业务，寿险业务仍然非常重要。 未来的平安看点在于大金融业务和科技赋能，链接这两个核心点就是其生态战略了，这是大金融的生存环境，是科技发挥价值的一个落脚点。 关于外资保险的竞争问题，我再重复一次，外资进来保险怎么卖出去很难，代理人？银保渠道？还是互联网？依靠代理人去卖保险已经过时了，平安都开始缩减人员了，银保渠道利润很低，而且我想这块和国内保险公司竞争恐怕没什么优势。至于互联网渠道，在中国所有的互联网领域，外资好像都是全面溃败的。就算能卖出去，也得有非常大的规模，大数定律才能有效，否则模型假设根本不会起作用，这段时间稳赔不赚。 其次是投资的问题，国内很多优质的项目，类似于京沪高铁这样的项目，我个人认为外资保险和国内保险在争夺投资端项目是没有优势的。 既然销售和投资都干不成，那么外资进来就只能赔钱或者质劣价高路线了，我觉得没有可能对平安形成威胁，倒是有很多小型保险公司乐于和外资玩玩价格战什么的。 6、永辉超市 永辉超市近年来扩张确实比较快，但是快扩张不代表企业能力强，净资产收益率太低了。成本方面，永辉和沃尔玛不同，沃尔玛是先建立供应链再以供应链为核心扩张，永辉是先开店抢占市场，再建立供应链，再建立供应链其净利率和周转率都会提高，但是没有看到其对于其他超市的比较优势。 网上有一种说法认为：永辉每年都开100-200店，而他的毛利率不降反升，证明管理和扩张非常有计划性，内生性的，而非盲目扩张。我不赞同，这是倒因为果，毛利率提升是结果，不是原因，真不能证明其内生性的优秀。其实就是开始供应链没跟上，后来跟上了，我们需要考虑的是第一，老店的毛利率如何，为什么会降低或者提高，第二，毛利率提高是好事还是坏事，对企业护城河有影响吗，毛利率提高的门槛在哪里？ 永辉的生鲜我觉得拼不过菜市场和社区生鲜，更拼不过夫妻店。价格比较的话，永辉确实比沃尔玛和家乐福便宜，但是我隐隐感觉家乐福好像市场定位和永辉不同，针对的本身就是较高消费能力的客群。我观察的样本都是上海市区，可能有偏差，欢迎同时对三家超市生鲜价格、包装、客流、陈放、位置有观察的朋友讨论。 对于零售业，我持谨慎的观点，这个行业很特殊，我觉得人是最重要的，但是还没有看到零售业哪个企业家有这样的禀赋，刘强东算一个，拼多多的模式也很特别，有看头。 这一星期风云激荡，很多朋友的小心脏都受不了，我想再次表达自己的观点：第一，公司所处的行业发展趋势怎么样，第二，在同行中公司的竞争力怎么样，第三，当前的估值高不高？ 举例来说，未来三年中国平安、长江电力的业绩一定会爆发，肉在锅里，收益一定不会少。如果你想要更高的收益，可以衡量一下自己的本事，觉得有就去参与，没有，就老实呆着。 最后，因为之前答应了帮别人推一下账号，既然答应了，我就要履行诺言，这是我一贯的做人原则，大家可以看一下，有兴趣就关注。 趋势兄的公众号，独创趋势价值投资理论，趋势为王，顺势而为。擅长切入各种刚启动低位板块。 1.趋势兄有一套自己独特的“逆势海龟战法”和“趋势投资理论”方法，总能在不温不火的市场中寻找机会。 2.善于寻找各种机会，创造出适合散户们稳健投资的方法。 3推荐过隆基股份，中顺洁柔，欧普康视等稳健大牛股，九大板块不做创作者，话不多说，关注它你能拥有不一样的思维。 |
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