【偽高息股 — 越秀 (405) — 中銀航空 (2588)】

肺炎疫情由中國武漢蔓延至全球過百國家，包括意大利、韓國等都淪為重災區，封城封關，世界政府相繼宣佈進入緊急狀態，全面打擊各行各業的經濟產業鏈之餘，一眾消費類行業亦受到重創。

這個情況下，各國為救經濟紛紛減息，令一眾高息股受到追捧，當中較明顯的股份便是領展 (823)，由3月5日起到執筆當日，恆指足足回調2700點，然而領展股價卻與回調前差不多，表現可媲美近日強勢的A股市場。

何謂偽高息股？

雖然高息股在環球減息情況下的確受惠，但不是每隻高息股都能維持它的股息，一些公司可能受到環境影響，或者自身業務轉差，令它本年派息可能會因盈利倒退而減少，我們稱之為偽高息股。當這些股份不能維持它的固有派息，市場就會調低它的估值，股價隨之而便會下跌，其中越秀房託 (405) 和中銀航空租賃 (2588) 就是例子。

越秀房產信託基金 (405)

越秀房託 (405) 在3月5日公佈了上年度業績，當中亮點包括派息減少、減租和酒店房間空置率上升，業績公佈一個星期後，股價足足下跌了20%。在具體情況上，為了減少商戶在疫情下的壓力，公司決定向租戶提供臨時租金優惠，影響收益估計將約人民幣9000萬元。

另一方面，公司旗下酒店亦受到肺爆發影響，首先廣州四季酒店的平均入住率錄得大幅下跌，另外基於顧及住客及僱員安全，酒店七家餐飲門市當中有四家已暫停營運。最重要的是傳統信托基金派息減少超過10%以上，往往意味著租務組合出現結構性問題，雖然股價大跌兩成已一定程度反應了市場對它的定價，然而這對公司來說是較長遠的問題，因此未來股價可能偏軟之餘，亦未必是長擺收息的好選擇。

中銀航空租賃 (2588)

另外，中銀航空租賃 (2588) 是一個受大環境影響的例子，國際航空運輸協會表示，預計中國商務旅客數量將下降23%，前往意大利的旅客數量將下降24%，這將導致旅客收入整體減少11%。由此可見，就算它是一間往績經營得不錯的公司，盈利也明顯會受到影響，那派息自然相對減少。可是真正的魔鬼卻在股價上，在股票大插前夕，就算假設公司今年可以維持上年派息額，其股息率亦只得4%。更何況公司正面對行業危機，外加本年派息可能會減少，那之前$75的股價便可能連4利都沒有，那股票自然敵不過市場的調整。

選擇高息股的三個重點

從上面兩個例子可見，讀者選擇高息股的時候，宜留意下面三點。

1. 公司內在質素有沒有轉差的趨勢
2. 公司或行業是否正面對困境
3. 股息是否已經合理反映在股價上（若息率太低，則股價有較大的下跌風險）

其實，市場仍有符合上面三項條件的高息股，讀者在找到這些股票後，不妨認真研究一下公司和行業的基本面以及質素，若發現問題不大，而股息率又相對吸引，則有可能是吸納良機。

2020-03-16