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港股大涨 原本昨天恒生AH溢价接近135的时候，已经做好准备今天港股涨不多的情况下会进一步调仓一部分A股过去。 只是今天大盘完全不给我们任何调仓机会，国企指数大涨6.3%，恒生AH溢价指数也一下子回落到132的水平了。 所以今天小牛慢跑没有进行调仓。 不得不说，市场就是这么的魔幻，当你感到快要绝望的时候，突然就会给你一些希望。 不过，短期内港股会如何演变，我也很难猜的清楚，当前外围的情况其实还不算稳定，美股的稳定性也要继续观察。
美帝的新增确认暴涨起来，这说明了两个问题。 一个是重视程度确实加大了，但另一个问题则是之前压得确实很紧，叠加金毛最近各种转移视线的骚操作。 所以大家还是要做好心理准备，港股未来不排除会有波澜，但是当前的机会，依旧非常大就是。 港股基金配置的基本逻辑 昨天在分析调仓的时候，有朋友问到香港大盘和香港中小的选择问题。 如果单纯看指数的话，两者当前的估值都具备不错的吸引力，香港中小的绝对估值比香港大盘高点，但是这主要跟行业结构有关。
整体来看，香港大盘由于具备比较多的金融板块，并且是近期受到大幅抛售的核心品种，所以整体估值处于非常极端的位置。 0.81PB可以说不断地突破历史低位。 此外，我在昨天的文章里也提到，小牛慢跑的AH指数搬砖，背后的核心逻辑是依据AH溢价情况来进行搬砖。 而AH溢价的品种，则集中在香港大盘的金融板块里面，所以我们进行这个切换的话也必须是挑选香港大盘来进行。 说到香港大盘，这里顺便说说大家日常问的比较多的H股ETF。 其实香港大盘和H股ETF的配置是非常接近的，因此走势方面也很接近，
稍微拉长时间来看，香港大盘要比H股ETF跑得稍微好点，背后原因大概是香港大盘的权重股相对H股ETF会更加集中，所以我挑选的品种也选了香港大盘而没有选场外的H股ETF联接。 香港中小 接下来说说香港中小这个指数吧。 从上表我们可以知道，香港中小当前的估值虽然没有像港股大盘那样杀到非常极限的位置，但是也已经处于低估的边缘位置。 关于香港中小的配置，实际上我一直用来对标的品种是A股的中证500，因为从策略构建而言，香港中小的选股策略跟中证500类似，是挑选港股当中市值排名仅次于香港大盘的品种。
通过上表的对比，大家可以明显感受到，同样是对中小型市值品种的配置，香港中小无论是估值还是ROE，都要远胜于中证500。
从过去几年的走势来看，香港中小大幅跑赢了中证500共42%，哪怕是A股强势港股羸弱的2019年，香港中小依旧跑赢了中证500。 之所以出现这种情况，大家看看香港中小的前十权重股就可以理解，
香港中小的权重企业，基本都是非常知名的地产、消费、医药、科技龙头公司，这些儿公司跟中证500那些公司相比，质地差距很大，并且这些公司由于成长稳定，所以基本占据在权重股里，使得整个指数也非常稳定。 所以说，如果大家想要考虑配置一些包含非金融板块的优质企业的指数，那么我非常建议可以考虑一下香港中小。 在当前的港股大环境极度低估的情况下，这是一个布局中型企业的不错的机会。 香港大盘C 最后说说香港大盘里，我选择C而不选择香港大盘A的理由。 正如开头所说，我们布局港股，其中一条核心逻辑就是要吃AH折溢价，并且反复搬砖。 因此，既然是要进行搬砖，且AH溢价每年总会波动那么一两次，所以我们每一次持有的实际时间，就不会特别长。
这是恒生AH溢价过去两年变化的波动情况。 从上图我们可以看出，最长的两段距离（蓝箭头部分），其中的时间也还不够一年，其他大部分时间基本都在半年以内。 而香港大盘C的费率，在200天以内都会比香港大盘A要便宜，是非常适合做轮动交易策略的品种。 大家另一个问题是香港大盘C的规模比较小，这个其实也不用担心，因为香港大盘C跟香港大盘A的规模是共用的，而香港大盘A的规模当前为1.97亿，非常稳定，不会有清盘的问题。 总的来讲，在当下港股具备系统性机会的阶段下。 ...... 1.外资今天恢复流入了，今天港股虽然强势，但是A股的一些板块也非常强，尤其消费板块，这大概跟外资进场有关系。 中短期内，港股和A股蓝筹的估值修复有可能会跟外资的大幅进场有关，如果今晚美股再暴力回升一波，然后周末没啥利空的话估计下周港股还能回回血。 不过，接下来无论反弹也好，还是再狂杀一波，我都会继续持有已经拿着的港股板块，并根据情况通过调仓来加大港股板块的配置。
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来自： 楢山節考69 > 《配置港股H股基金》
