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太刺激了!当下的港股基金,如何选择? 港股大涨 原本昨天恒生AH溢价接近135的时候,已经做好准备今...

2020-03-21  LJH李建宽

港股大涨

原本昨天恒生AH溢价接近135的时候,已经做好准备今天港股涨不多的情况下会进一步调仓一部分A股过去。

只是今天大盘完全不给我们任何调仓机会,国企指数大涨6.3%,恒生AH溢价指数也一下子回落到132的水平了

所以今天小牛慢跑没有进行调仓。

不得不说,市场就是这么的魔幻,当你感到快要绝望的时候,突然就会给你一些希望。

不过,短期内港股会如何演变,我也很难猜的清楚,当前外围的情况其实还不算稳定,美股的稳定性也要继续观察。

美帝的新增确认暴涨起来,这说明了两个问题。

一个是重视程度确实加大了,但另一个问题则是之前压得确实很紧,叠加金毛最近各种转移视线的骚操作。

所以大家还是要做好心理准备,港股未来不排除会有波澜,但是当前的机会,依旧非常大就是。

港股基金配置的基本逻辑

昨天在分析调仓的时候,有朋友问到香港大盘和香港中小的选择问题。

如果单纯看指数的话,两者当前的估值都具备不错的吸引力,香港中小的绝对估值比香港大盘高点,但是这主要跟行业结构有关。

整体来看,香港大盘由于具备比较多的金融板块,并且是近期受到大幅抛售的核心品种,所以整体估值处于非常极端的位置。

0.81PB可以说不断地突破历史低位。

此外,我在昨天的文章里也提到,小牛慢跑的AH指数搬砖,背后的核心逻辑是依据AH溢价情况来进行搬砖。

AH溢价的品种,则集中在香港大盘的金融板块里面,所以我们进行这个切换的话也必须是挑选香港大盘来进行。

说到香港大盘,这里顺便说说大家日常问的比较多的H股ETF。

其实香港大盘和H股ETF的配置是非常接近的,因此走势方面也很接近,

稍微拉长时间来看,香港大盘要比H股ETF跑得稍微好点,背后原因大概是香港大盘的权重股相对H股ETF会更加集中,所以我挑选的品种也选了香港大盘而没有选场外的H股ETF联接。

香港中小

接下来说说香港中小这个指数吧。

从上表我们可以知道,香港中小当前的估值虽然没有像港股大盘那样杀到非常极限的位置,但是也已经处于低估的边缘位置。

关于香港中小的配置,实际上我一直用来对标的品种是A股的中证500,因为从策略构建而言,香港中小的选股策略跟中证500类似,是挑选港股当中市值排名仅次于香港大盘的品种。

通过上表的对比,大家可以明显感受到,同样是对中小型市值品种的配置,香港中小无论是估值还是ROE,都要远胜于中证500。

从过去几年的走势来看,香港中小大幅跑赢了中证500共42%,哪怕是A股强势港股羸弱的2019年,香港中小依旧跑赢了中证500。

之所以出现这种情况,大家看看香港中小的前十权重股就可以理解,

香港中小的权重企业,基本都是非常知名的地产、消费、医药、科技龙头公司,这些儿公司跟中证500那些公司相比,质地差距很大,并且这些公司由于成长稳定,所以基本占据在权重股里,使得整个指数也非常稳定。

所以说,如果大家想要考虑配置一些包含非金融板块的优质企业的指数,那么我非常建议可以考虑一下香港中小

在当前的港股大环境极度低估的情况下,这是一个布局中型企业的不错的机会。

香港大盘C

最后说说香港大盘里,我选择C而不选择香港大盘A的理由。

正如开头所说,我们布局港股,其中一条核心逻辑就是要吃AH折溢价,并且反复搬砖。

因此,既然是要进行搬砖,且AH溢价每年总会波动那么一两次,所以我们每一次持有的实际时间,就不会特别长。

这是恒生AH溢价过去两年变化的波动情况。

从上图我们可以看出,最长的两段距离(蓝箭头部分),其中的时间也还不够一年,其他大部分时间基本都在半年以内。

而香港大盘C的费率,在200天以内都会比香港大盘A要便宜,是非常适合做轮动交易策略的品种。

大家另一个问题是香港大盘C的规模比较小,这个其实也不用担心,因为香港大盘C跟香港大盘A的规模是共用的,而香港大盘A的规模当前为1.97亿,非常稳定,不会有清盘的问题。

总的来讲,在当下港股具备系统性机会的阶段下。 

......

1.外资今天恢复流入了,今天港股虽然强势,但是A股的一些板块也非常强,尤其消费板块,这大概跟外资进场有关系。

中短期内,港股和A股蓝筹的估值修复有可能会跟外资的大幅进场有关,如果今晚美股再暴力回升一波,然后周末没啥利空的话估计下周港股还能回回血。

不过,接下来无论反弹也好,还是再狂杀一波,我都会继续持有已经拿着的港股板块,并根据情况通过调仓来加大港股板块的配置。

 

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