外资进场助推打造头部券商

今年4月1日是个特殊的日子，从这一天开始，中国将取消证券公司等金融机构外资股比限制，符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求，依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。

3月13日，证监会已明确表示，下一步将继续坚定落实我国对外开放的总体部署，积极推进资本市场对外开放进程，扎实做好每一项对外开放的具体工作，继续依法、合规、高效做好合资或外商独资证券公司设立或变更实际控制人审核工作。

一个星期以后，摩根大通证券（中国）有限公司、大韩再保险上海分公司、罗素投资管理（上海）有限公司、景顺瑞和（上海）股权投资管理有限公司以及绿光环球（上海）资产管理公司5家机构在上海举行线上开业仪式。

作为全球首屈一指的金融集团，摩根大通集团近年来通过多种方式加大在上海的投资，拓展中国市场。该集团早在2016年就在上海设立了我国首家外商独资资产管理公司——摩根资产管理（上海）有限公司， 去年，其旗下摩根资管正式申请将上投摩根基金公司中的持股比例从49%提高至51%的控股水平。而3月20日开业的摩根大通证券，将为中国以及国际客户提供全方位的金融产品与服务。摩根大通中国区首席执行官梁治文表示：“我们将以更强大的实力，积极拓展在华事业。我们将调动全球资源，以专业知识为客户提供服务，支持中国金融市场发展。”

事实上，随着4月1日的临近，一些外资券商、基金管理公司等已经在紧锣密鼓地筹备。进入2020年，外资控股券商动作频频。野村东方国际证券有限公司在上海设立的首家证券营业部在2月获批，成为近年来新设外资控股券商成立的首家营业部。

今年以来，有关部门对多家外资控股券商审批节奏加快，合资券商申请变更为外资控股的进程提速，约有20家合资券商等待设立审批。1月23日，摩根士丹利华鑫证券、高华证券申请变更实控人获得证监会出具反馈意见，两家合资券商将由中资控股变更为外资控股。2月5日，证监会官网披露大和证券（中国）有限责任公司设立申请文件反馈意见，大和证券或将成为我国第四家外资控股券商。

业内分析人士认为，外资券商进入中国市场必将产生“鲶鱼效应”，推动我国券商加快提升核心竞争力，中国的券商或通过并购重组实现壮大，进而打造本土头部券商。

国际经验显示，外资进入新兴市场主要依靠专业能力在资管、机构服务、财富管理方面进行竞争。外资券商做轻资产多、重资产少，做高附加值业务多、通道业务少，做机构业务多、零售业务少。中信证券分析师田良认为，新的竞争者进入将引发“鲶鱼效应”。在资本市场鼓励创新的周期当中，本土券商也会加快商业模式的转型，建立基于资本实力、风险定价能力、金融科技能力的商业模式。同时，学习国际投行在中国的业务实践、管理理念、激励机制、创新路径等。

长江证券研报认为，对外开放加快行业“马太效应”。考虑到内资券商客户储备具备先发优势，短期对外开放难以撼动行业竞争格局，长期来看，外资或将引领行业专业化发展路径。

也许是巧合，就在摩根大通证券（中国）有限公司3月20日开业的同一天，国内龙头券商中信证券举办了业绩发布会。中信证券董事长张佑君表示，中信证券过去一年稳步推进财富管理转型，未来将进一步整合境外平台的业务和管理，实施全球一体化垂直管理，服务中国客户“走出去”、境外客户“走进来”。

在此之前，中信证券发布了亮丽的年报。公司2019年实现收入431.4亿元，同比增长15.9%；实现归属于母公司股东净利润122.3亿元，同比增长30.23%，净资产1616.3亿元。其2019年度分配预案拟10派5元(含税)，为近三年分红最高。

中信证券在诸多细分业务上领先同行。报告期内，公司境内股权业务承销规模人民币2798.03亿元，市场份额18.16%，排名行业第一；债券业务承销规模人民币10015.30亿元，市场份额13.18%，排名同业第一；财务顾问业务完成的A股重大资产重组交易金额约为人民币1633亿元，排名行业第一；代理股票基金交易总量人民币15.5万亿元，代销金融产品人民币7783亿元；资产管理规模人民币13947.58亿元，主动管理规模人民币6982.84亿元；利率产品销售规模保持同业第一，债券通交易量同业第一。

在业绩说明会上，中信证券管理层表示，未来公司将继续做大业务规模，在保持国内行业领先地位的同时，持续缩小与国际一流投行的差距。积极探索加强业务创新，不断丰富业务结构和产品类型，提升综合服务能力，形成国际一流投行应有的金融服务能力。继续推进全球一体化，大力发展国际业务，积极服务国内实体企业“走出去”，提升境外业务占比，形成境内外协同发展的国际化格局。

显而易见，作为龙头的中信证券正努力打造成中国的头部券商。当然，打造成头部券商的国内机构不仅仅只有中信证券，目前市值排名靠前的国泰君安、华泰证券、海通证券、申万宏源、招商证券、东方财富等国内券商都有发展潜力。

随着外资的不断涌入，中国打造头部券商的步伐也会不断加快，政府的支持力度也不断加强。为打造航母级头部券商，有关部门正在鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控；积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。

扩大开放、放开外资持股比例限制，有助于促进我国资本市场竞争，提高金融机构的服务水平，外资的进场必将助推加速打造头部券商。