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今天看了瑞幸的做空报告，发现浑水真是花了大力气做了详尽的工作，角度和手法都感觉是深度的行业研究者，活该让浑水做空赚大钱。这篇报告很长，中文版的翻译版本可以看 尽调模范：浑水做空瑞幸的研究报告（中文版） 浑水主要通过以下的手段来对瑞幸进行做空： 1.派人在瑞幸的门口蹲点，数一天每个店的实际顾客成交量，对于外卖则数他的纸袋子，覆盖了工作日和周末，并且样本门店的数量和地点的选择也和瑞幸公布的门店选位保持一致。得到结论是单店的销售数量根本不及宣称。 2.通过搜集不同门店顾客的大量订单，得到每个订单的商品数，以及平均每个商品的交易交易价格，得到实际销售的价格折扣的比例远大于公司的公告，所以公司宣称的单店已经开始盈利了就是扯淡。 3.查看公开媒体对于广告宣传的榜单，得到公司存在高估销售费用的可能性，并以该销售费用来回补收入（这块不太赞同，我不相信分众还能这么配合的，最多也就把合同签大点，不可能配合走账）。 4.由于咖啡和其他产品的增值税率是不一致的，通过查看客户收据中的平均增值税率验证非咖啡类产品的销售比率没有公司宣称的高。 5.通过公开的工商信息查询，得到提出的要开展的无人咖啡机的价格高于竞品，且销售该咖啡机的公司刚刚成立，并且法人是陆正耀的EMBA同学。 6. 神州租车在担保第三方公司收购宝沃汽车的同时，还从第三方处短时间差价收购了宝沃汽车，构成了利益输送，而这个第三方公司又是上面5中的EMBA同学。 7.COO 杨飞之前做了很多非法经营的事情被判过刑，所以之前从来没有上瑞幸的媒体材料，但是这次出事了，都怪他，妈的 CEO, CFO 都是狗屎啊？ 8. 顾客对于价格的的敏感度非常高，根本无法实现折扣减少，销售还能继续上升这种公司宣称的情况。 9.指出了瑞幸的商业发展路径根本是错误的，一方面中国的咖啡市场的容量本来就不大，因为中国的茶饮文化占据了95%的市场，另外一方面，中国饮料的三种赚钱模式是高端的辛巴克，低端的麦咖啡，和中间段的奶茶店。去辛巴克喝咖啡人家看中的是地段和高端装修，麦咖啡本来就有店面没太多边际成本，就是加了一个咖啡机，所有留给瑞幸的只有和中间段的奶茶店去竞争，可是推出的新品小鹿茶受限于供应链的制约，只能是那种浓缩茶的品种，已经无法用这种1.0的茶饮料去和市面上的3.0鲜果去竞争了，并且涉嫌违法开设特许经销。 可以看到浑水的打法是全方位的，从商业的逻辑，赛道，以及具体的实现数据都进行了全方面的打击，所以只能说鸡蛋不叮无缝的苍蝇，常在河边走，怎能不湿鞋。 |
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