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1 全球反弹，市场怎么看  图片来自英为财经 今天我们还在假期之中，但是全球市场都在反弹，好的消息是各国的刺激政策一个比一个刺激，比如日本已经要推108万亿日元经济刺激方案。有的人可能认为现在货币政策这么宽松，可以积极抄底，但是，我个人感觉这种大跌之中的超跌反弹，更多的是回光返照式的超跌反弹，而且仅仅是反弹而已，货币政策能改变疫情导致的实体经济问题吗？欧美疫情尚且如此，亚非拉等其他国家会更好吗？ 回到国内市场，一季度企业盈利情况大概率是很糟糕的，目前还在季报发布期，年报季报发布的期间，中小创都是瑟瑟发抖中，我们常说的最大的风险是不确定性，中小创业绩会有多糟糕？价格反映了糟糕的业绩了吗？二季度海外订单减少对企业影响会多大，价格能反映最坏的情况吗？ 所以，我个人还是认为4月份大概率是振荡筑底行情，反弹最多也是修复性行情，不可盲目乐观。 具体在转债市场中，目前交易所对过度炒作的监管依然在继续，另外，股市的反弹会让部分活跃资金重新回到股市，更后续的监管措施目前还没有看到，因此，几方面的风险都在压制转债市场的表现。这种时候，我们还是更加规避风险一些，少追高，少搞高价高溢价，有利润就落袋为安，保持少亏多赢也是一种好的思路。 2 瀚蓝转债、裕同转债申购，继续关注新债机会 新债始终是个很好的投资机会，一方面提供了申购打新，配债（亏钱手艺）等各种机会，另一方面，上市后，纯打新投资者的抛售给了我们低价配置的绝佳机会，而且上市首日流动性好，热情高涨的时候，还可以找机会做T+0再赚一笔！ 今天我再分析一个思路，我之前分享过一篇文章，讲的是新证券法对新债上市的大股东减持的规定，《深交所出手监管可转债炒作！新《证券法》可转债减持规定！》（文章详见wx公号）新《证券法》第四十四条规定重要股东、董监高将其持有公司股票或者其他具有股权性质的证券在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。 康弘转债是首支新证券法实施后发行的新券，截止目前，康弘转债并未出现大股东的减持公告。其后陆续上市的正元、博特、盛屯、翔港、新春及君禾转债同样均未出现减持公告。如果说真的转债受到新证券法约束，大股东要6个月才能减持，那么我们原来的投资（投机）逻辑就要变了。 ①，之前，大股东减持，我们低价买入配置，现在如果大股东没法减持，或者说到转股期之后才能减持，那么意味着在未到转股期之前，转债上的实际流通转债是比较小的，这就类似于新股上市时候的炒新一样，流通筹码少，上市时候可以往价格更高预期，特别是对于一些小盘转债来说。 ②，其次，在快到转股期的时候，由于大股东需要及时减持，所以上市公司会有动力拉抬股价，这时候也是提前埋伏进去博弈的好机会。 ③，最后，在转股期之后，大股东抛出来大量转债，我们可以低价配置。  瀚蓝转债，正股瀚蓝环境（600323.SH）是国内领先的综合环保服务企业。转债发行规模适中9.9亿，债项评级为AA+级，正股估值偏低，属内需和基建相关品种，题材和业绩均好。 猜测上市能搞到120元以上。我会打满申购！ 申购相关阅读：（文章详见wx公号） （方远）瀚蓝转债申购分析-建议强力申购 （刷子）转债申购‖对疫情“免疫”的瀚蓝转债 （4月7日申购）瀚蓝转债——成长不俗的环保白马  裕同转债，正股裕同科技核心产品彩盒应用于消费电子、智能硬件、烟酒、大健康、化妆品和奢侈品等行业。公司终端客户包括小米、亚马逊、泸州老窖、四川中烟、东阿阿胶、迪奥等国内外知名企业，2019年深入拓展了宝洁、联合利华和欧莱雅等化妆品和日化大客户。业务具有一定稀缺性。相比于合兴包装、山鹰纸业等偏传统的纸包装产业链标的，公司在成长性上或许具有一定优势。此外，向下修正条款为：存续期，10/20，90%，下修比较容易。 猜测上市能搞到120元以上。我会打满申购！ 申购相关阅读：（文章详见wx公号） （方远）2020年一季度转债申购小结 | 裕同转债申购分析-建议强力申购 （4月7日申购）裕同转债——纸质印刷包装行业龙头 3 双低转债，折价转债，活跃低价转债 最新双低转债名单 可以发现无论是用传统指标，还是改进版指标，目前双低转债中，已经有不少价格不高溢价也不算高的品种，不少双低转债题材还不错，目前双低转债中，盘子最小的是医药板块里的特一转债，其次是特高压的九洲转债和汽车板块里的钧达转债。溢价率都在15%附近，价格也在115元附近。 鸿达转债氢能源、环保、甚至防疫什么热点都有。价格也不贵，113元。就是盘子稍微大了一些，24亿的大盘子。基建类的亚泰转债盘子也接近5亿。 如果我们更看重正股上涨带动的话，我们会看重低溢价，不过转债盘子小在正股上涨的时候，涨的会更活跃一些。  （数据来源：集思录）  （数据来源：富投网） 最新折价或低溢价进攻转债 从折价进攻策略来看，目前的折价转债普遍价位很高，参与风险甚至大于参与正股的风险，最低价位的是常汽转债，属于特斯拉板块，目前只有天风证券喜欢经常推荐这个转债的正股。 其次是145元的国轩转债，是科技类。149元的千禾转债，正股属于主攻家常调味品的大消费类，也是小盘转债。 希望转债160元，我之前在145元附近反复提醒大家关注，目前这个价位，有些高了，不知道牛哥怎么看，高价转债虽然有2%的折价，但是还是让人望而生畏。  在之前的文章中《如何看待上交所也来监控可转债，用轮动的思路来做振荡市中的可转债》（文章详见wx公号）我提到了从板块来讲，我们当前最需要关注的是以消费为主的大内需和科技类类两个板块，适当进行轮动是目前比较好的方法。 在文章《假期可转债投资思考之二，市场降温明显，可以关注低位活跃转债中》（文章详见wx公号）我也提到，具体的转债选择上，最好关注一些低位的活跃转债，一方面价格低，保证风险可控，另一方面，往往这些转债都是题材和热点比较集中的转债，一些投资者或者热点资金，对这些转债还有记忆，容易在反弹中再次起来。 对于具体的价格区间来讲，我认为最好的价格区间应该关注110元—120元之间的，因为110元以下的很多转债其实看似价格低，但是溢价率却很高，在当前更看重正股上涨带动的情况下，在当前股票市场缺乏持续性主线行情的情况下，高溢价是很难持续上涨的，很多时候，可能看着买入后，只是接了人家105元以下买入的筹码，帮人家数钱。 但是如果买120元以上的转债，目前看，溢价率低的也不多，很多转债说不定会遭遇股价和溢价率的双杀，这种情况下，我们会更加被动。 华泰证券最新研报推荐的一些转债大家可以参考下： 第一、大内需板块：太阳（文化纸需求恢复，量价齐升）、奥瑞（食品饮料下游偏刚需，二片罐业务有贡献增量；估值底部）、唐人（生猪养殖恢复利好饲料主业，猪价高位增厚养殖业务贡献）、孚日（卫生健康意识增强利好毛巾需求，设立安防公司生产口罩等防护品）、华源（多品类包装发展）、特一（止咳片、蒲地蓝防疫需求较强）。康弘（大内需品种，明星药品正打入国际市场，眼病专用药全球龙头）。 第二、基建链条：白电（公司拥有完善的电力设备产品链，转债性价比好，受国家电网千亿投资催化）、中天（光纤需求触底，海上光缆订单充足；新基建，特高压电缆需求提升；转债性价比高）、亚泰（商业地产及高端私宅装修，或将受益于地产周期上行；20年业绩高预期）、麦米（多元化的成长电气标的，主要生产家电电控、工业电源，为智能家居上游）。 第三、TMT板块：新北（疫情影响下智能快递需求提升，公司自身或迎业绩拐点）、创维（汽车电子+5G应用端，当前转债性价比较好）。 第四、交运及公用事业，主要是电力转债：蒙电（复工恢复电量需求企稳回升，高分红的配置价值较高）、福能（高股息；海上风电运营；清洁能源政策驱动）、博世（在手订单结构优化，经营现金流改善）、华夏（油价低位，盈利能力提升）。 第五、化工、有色等周期板块，主要看好带有产品涨价与产能扩张逻辑的品种：鸿达（氯碱全产业链布局，成本控制优势明显）、桐昆（产能集中中下游，油价下跌利好成本端，产能持续增长，经营稳健；转债性价比较高）、海亮（铜管制造龙头，产能扩张较快）。 4 本周可转债投资日历 4.7周二：瀚蓝转债、裕同转债申购 4.8周三：百达转债、科达转债上市 佳都转债最后交易日（强赎） 4.9周四：东时转债、鲁泰转债、长集转债申购； 华安转债、三祥转债上市  |
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