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喜欢用听和看的方式 youtube: https://www./watch?v=sidInXvUOZs 腾讯视频：https://v.qq.com/x/page/t09467hx561.html 视频唠叨了差不多1个小时， 内容比文字多不少， 开车的时候让你听着不困， 晚上睡不着保证快速入眠， 双向调节。 太太早上和我说有朋友咨询Kathmandu能否投资， 我感觉很为难， 给出一个答案简单，说对了当然好， 但说错了如何纠错， 毕竟都是人， 都会犯错， 朋友们宽容， 看对一定给大大的“赞”， 看错也不会破口大骂， 但我自己这一关始终过不去， 之前年轻曾经也不知天高地厚给过一些具体的投资买卖建议， 可能大部分还算考谱， 但也有一些非常不靠谱，即便到了今天依然心痛， 觉得对不起那些信任的朋友。 所以， 我想就一些基本的选股思路谈谈我的看法和观点供朋友们参考， 授之以鱼不如授之以渔， 希望可以解决朋友们的一些困惑。 我是自上而下的方式， 都是首先考虑比如自己的需求在哪里，是更偏重稳定收益还是更偏重财富增长？ 然后就是投资周期究竟是多长，是一个月， 一年， 三年， 五年或者说更长？ 然后再考虑比如5-10年全世界最大的机会在哪里？ 最大的风险在哪里？ 然后再考虑在哪个市场最容易实现自己的目标？ 最后再考虑行业？ 具体企业估值？ 和最后一哆嗦的买卖机会。 比如说当下新冠肺炎爆发， 我会考虑这是一个短期事件还是一个会对人类未来有长期影响的事件， 如果是短期事件那就去寻找错杀的企业， 而寻找错杀就是从绝对涨跌里面去寻找目标个股， 如果是比如考虑在新西兰本地的投资， 那就在新西兰寻找2020年跌得最多的企业， 然后再做深入的研究。 如果是判定为一个有机会对人类构成长期影响的事件， 那就要考虑究竟会如何影响？ 从哪些方面影响？然后支撑自己思路的市场线索有哪些， 因为有可能只是你自己的空想。 如果是一个对人类构成长期影响的事件， 从跌幅里面找错杀的思路可能就会有一些问题， 我们可能需要从没有怎么下跌的企业里面寻找机会， 我是始终坚持要把自己放在一个非常， 非常卑微的角度去看待我们自己， 一定不要把自己看成一个什么拥有“金手指”的神人， 可以超越市场发现所谓的定价错误， 美其名曰利用市场错误战胜市场， 大部分这样想的人都是早早晚晚被市场淘汰的概率大。 “牛逼”如“巴菲特”， 他的投资理念也是从原来的寻找被市场忽略的“烟蒂股”转为用合适的价格购买“伟大的企业”。 企业的价格涨跌大部分时候不是由普通投资人决定的， 而是由市场的大玩家决定， 不管企业背后的涨跌原因如何， 大部分个股下跌必定有下跌的原因， 而上涨也有上涨的理由， 在整个市场估值向下的市道里面， 有些企业可以守住价格不受影响， 一定也有很多你没有注意到的细节， 市场大玩家的水平和能力大部分时候都秒杀普通投资人的概率大， 理由很简单， 拥有金手指的你依然还是一个小玩家。 我们常常谈论空头陷阱或者是多头陷阱， 严格来说， 这是两次买卖的过程， 所谓“陷阱”的结论典型是拿未来走势来评估今天的市场决策， 我们因为看到了未来的上涨才知道今天的下跌是空头陷阱， 同样， 我们是看到了未来的下跌才知道今天的上涨是多头陷阱， 我个人认为比较合理的都是逢市场下跌先离开市场， 等市场稳定再重新进场， 这是不能省略的步骤， 我们不能把两步合并为一步走。 我们只能假设当前的走势有可能是一个“陷阱”， 而不是事前就坚持认为这是一个“陷阱”， 这是两种完全不同的思路， 也会演变出完全不同的买卖策略。 在危机来临的时候， 有些投资人会强调“危”， 有些投资人会强调“机”， 我觉得都对也都不对， “危”和“机”都是相对的东西， 都是首先要考虑你自己的能力， 你有没有把“危”转化为“机”的能力，而不是简单的争论“危机”本身，不具备辨别危机的能力， 不具备转“危“为”机”的能力， 那基本要么被人忽悠要么忽悠别人， 每一个投资人对于“危机”的处理能力究竟如何是需要在具体执行之前客观评估的东西。 谈谈我自己的看法 首先从新冠肺炎在中国出现以后， 我一直在不断强调我的基本观点， 那就是10年， 20年， 30年以后， 如果我们站在未来看现在， 2018-2019有很大可能是我们记忆中最美好的时间段， 尽管2018-2019我们也有很多痛苦回忆， 那只是因为我们还没有经历接下来的伤痛。 完全解释明白我得出这样结论的过程会非常复杂， 简单再陈述如下：
也就是说即便没有新冠肺炎， 世界经济也只是在生存的边缘“苟延残喘”。 新冠肺炎等同于让全世界直接进入残酷的“清算”环节。 依靠不断增加债务， 不断提高货币发行的经济最怕就是“清算”， 只要不进入“清算”环节， 只要企业还可以运转， 债务是可以通过很多技术手段处理和掩盖， 但一旦进入清算环节， 就会出现典型的如巴菲特所说“只有当海水退潮时才知道谁在裸泳”， 由债务堆砌起来的全球经济泡沫会一个一个破裂， 这不由人的意志转移。 全球各大经济体纷纷锁国， 人员流动冻结， 多米诺骨牌一旦启动， 失业将没有可能避免， 从一个行业绵延到另外一个行业，从另外一个行业再绵延到下一个行业， 就好比当下的新冠肺炎一样， 你控制是两个字“饿死”， 不控制是两个字“病死”。 人类以为自己是如何了不起， 但新冠肺炎终将告诉人类“我们其实什么都不是！” 我们现在看到的数据是这次新冠肺炎中老人家走得比较多， 这是生命的层面， 接下来在经济层面也是类似情况， 经济结构越不好的国家和企业挂的概率越大，看看全世界哪个国家的负债率高， 哪个国家的经济效率低， 哪个国家所遭遇的灾害就深重。 所以， 在我看来， 世界未来的重点不是如何寻找财富增加的机会， 而是考虑如何生存下去的问题， 如果未来还存在机会的话， 同样只有从“如何更好生存”这个答案里面寻找。 我并不知道我的判断最后究竟是否正确， 但我会按照我自己的思考处理我的投资。 在有关生存问题上， 其实我们能够关注的就是
社会的生存安全问题如果站在投资的层面可以考虑美国的一些军工行业， 世界上最大， 最专业的杀人武器制造商， 他们是我们未来可以关注的投资对象。 生存的基本需求问题， 我会集中在“食品农业领域”，和“医疗保健领域” 及以上两大领域的关联领域。 当然， 在中国的话还有一个政府财政的投入领域， 但西方国家基本这个领域的机会等于“零”。 除了以上几个领域之外， 我会考虑如何对抗货币信用的领域，比如说“黄金”和“黄金股” 如果把视线集中到新西兰当地 新西兰目前大概有120多家上市企业， NZX50是可以关注的重点， 但也可以采用比如财务五维度累积总分排名在前20%的大概24家企业作为投资备选。 财务评估的五维度分别是 “估值优势”，“未来成长性”，“分红派息”，“财务健康度”和“历史表现”。 我想强调所有的价格表现从根本上来说都是企业价值的外在表现，基于确定性的关系， 我会排除掉那些天外来客般的企业， 我无法排除比如余下80%企业中一定不会出现投资绩效特别好的， 但那个不是我的菜， 其他投资人愿意那是其他投资人的思路。 所以， 第一步简单利用比如simplywall等程式化电脑财务分析软件, 可以很简单得到20%的所谓头部企业。 第二步：对这20家企业进行行业分类 第三步：按照自己的构想挑选符合自己行业选择的企业 第四步：对目标企业做定向研究 第五步： 关注目标企业的市场价格走势， 了解市场其他投资人当下的看法 第六步： 分批展开具体的买卖动作 第七步：每隔一定时间对投资标的做重新评估 差不多就是以上的动作。 回过头来谈谈kathmandu是否值得投资的问题 Kathmandu 是我比较熟悉的企业， 因为几年前我推荐过这家企业的投资， 在获得一倍收益以后我退出关注， 没有想到在本次行情调整里面它下跌如此之多。 Kathmandu 按照4月7日的排列， 属于2020年度新西兰NZX50成分股里面跌幅最大的前三家企业， 跌幅超过kathmandu的是Air New Zealand 和Sky. 对于超跌企业的投资， 我们的投资逻辑是市场错杀，但你如何可以确定是投资错杀而不是真的就只值这个价格， 在之前Air New Zealand 是否值得买入中我聊过我对于Air New Zealand 的看法。 我自己的思路依然是跟随的思路， 所以我会以牺牲收益率来保证收益的确定性， 也就是说我会等待具备定价能力的资本先进入市场建立低点以后再考虑是否有机会介入， 而不是单纯地认为市场价格已经跌得够多而买入。 价格跌得多从来不是我买卖的原因， 这个世界永远是跌可以再跌， 涨了可以再涨。 在投机和投资这件事情上面总存在无数争论， 很多人强调自己是最好的价值投资人， 所以， 他不在乎什么买入时机， 但在我看来， 价值投资人也不应该放弃对于具体进出时点的研究和把握。 不管基于什么样的入市理由， 你都需要通过具体的买卖来实现自己的目标。 在最后我谨以人类历史上排得上号的投机大神“杰西。礼佛摩尔”的一些名言作为本文的结束， 这些话语包含一位伟大的“证道人”对于金融市场， 这个如山岳般古老行业发自灵魂深处的追索。 人如果打算从所有的失败中得到教训要花很长时间。哲学家说凡事都具有两面性，但股市里只有一面，不是多头的一面也不是空头那面，而是正确的一面。牢牢记住这条公理，比记住股票投机游戏中那些高深的技巧要有用得多 世界上没有什么会比输到身无分文更让人长经验了，等有一天你知道不做某件事就会不亏钱时，你才可以学习该怎样做才会赚钱。你懂了吗? 当我看见一个危险信号的时候，我不跟它争执，我躲开！几天以后，如果一切看起来还不错，我就再回来。这样，我会省去很多麻烦，也会省很多钱。 如果投机客能学会让自己不自大的方法，为此付任何代价都不过分。非常多聪明人的严重错误都是因为自大，自大对于所有人来说都是一个弱点，但对于华尔街里的投机客来说尤其如此。 我的职业就是交易——遵循事实，而不是遵循别人的意见。 棉花给我带来账面亏损，我留着它。小麦给我账面盈利，我卖掉了它。我真是愚蠢到极致。我记得很清楚，我是如何日复一日买入棉花的，更多的棉花，非常多的棉花。我为什么买他呢？为的是目前价格在下跌。如果这不是超级傻瓜的玩法，还有什么是呢？我几乎陪掉了所有的钱，剩下区区几十万美元。 放弃想抓住最高点或者最低点的努力，这两个是世界上最昂贵的点，股票交易者们为它们花的钱足以建起一条横穿大陆的水泥高速公路了。 要等待阻力最小的趋势明确起来，只在盘面说涨的时候才买进，只在它说跌的时候才卖出，上涨时应该逐步建仓，先买总量的五分之一，如果这部分没有带来利润的话，就一定不要再加仓了。 坦白来说， 我肯定不是最好的投资人， 这个世界上比我高明的投资人比比皆是， 我生活中就认识很多远比我成功的投资人， 只是他们很少在公开场合夸夸其谈，他们把所有的时间都花在如何做最好的投资这件事情上面， 而不是我这样的四面开花。 说实话在投资这件事情上面我其实很难给大家更多的帮助，知识可以通过学习获取， 但实际的买卖却不是简单的读书那么简单， 因为毕竟不是我在做买进卖出这个动作，也不是我在承受投资过程里面的甜酸苦辣，有些事情没有实际经历过， 看再多的建议也还是纸上谈兵。 上面的这些话应该是我几十年金融市场无数次买进和卖出， 无数次痛苦思索得出的一些心得和体会， 希望可以给朋友们探索投资之道一些线索。 有关上面列出的24家企业具体情况我看看后面有没有时间做一些相对深入的研究，只能说争取吧！ 最后再次祝所有投资人好运! 高风琦 |
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