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经历了一年半的创业，我遗憾地宣布：将卸任$金涌绝对价值投资1号(P000605)$的基金经理并跳槽。 卸任与跳槽并非出于业绩、不看好后市等方面的原因，与金融危机也没有特别的关系，基金至今也没有任何投资者赎回，问题出在基金的经营层面。 经过这一年半，我接触了许多基金运营中的细节，明白了缺少哪些东西，有哪些问题。比如雪球私募的PC版展示页面有很多问题：不能展示基金的比较基准，只展示所有境内基金与沪深300的比较，也不能显示基金的门槛收益率。
正确的展示是通联数据给出的图：
从基金成立的2018/10/22至2020/3/31，基金收费份额累计收益率+22.54%，比较基准（50%沪深300全收益+50%人民币计价恒生全收益）收益率+5.98%，超额收益率+15.62%，完成了对投资者的信托责任。 这些细节在销售中造成了许多投资者的误解，要花费大量口舌才能解释清楚，也流失了许多潜在投资者。上面举例的只是很小的技术细节，更大的销售问题还有很多。有些可以很快解决，有些可以慢慢解决，也有一些一直无法解决。 总体而言，创业的艰难远超设立基金之前的预估。所以我在上个月的直播中说：基金经理的核心能力是销售，并不是投资。投资不难，难的是把基金卖出去。 由于本基金一直未能募集到足够的规模，导致从基金运作中提取的管理费与表现费一直无法覆盖运营的相关费用，本次疫情更加剧了这一问题，且在可预见的未来，这种情况仍然无法改变，因此不再继续坚持。 在本次疫情中，本基金仅有15%仓位进行了换股操作，一直保持满仓。在3月8日判断境外已出金融危机后，于3月9-10日清仓。受制于港股的流动性问题，在清仓过程中造成了一些净值损失，对此深表歉意。 与之相关的微信公众号与雪球长文也已于3月3日发出最后一篇之后，3月9日那周起停止更新。 巧合的是，在清仓之后，有一家规模较大的公司高薪诚邀我去做研究员。既然已经清仓，跳槽就容易一些。既然一直无法改变现状，与公司以及@不明真相的群众 协商下来，就撤了吧。 本基金将交由原公司做后续处理。已将基金经理变更的信息通知所有投资者，是否赎回由投资者自行决定。 与绝大多数想象中的基金经理挥金如土的土豪形象不同，从头开始创业的基金经理其实是非常艰难的，完全可以用吃咸菜就馒头来形容。 以下用两个场景来对比展示： 假设场景1：某成熟私募基金的收费AUM有16亿，有1个基金经理，4个研究员。基金有5%的门槛收益率，提成比例20%分给渠道25%，净提成比例15%。投资团队拿提成的30%，基金经理与研究员再对半开。 作为其中的一个研究员，能分到自己头上的有表现费的AUM=16*30%/2/4=0.6亿。当然，研究员没有投资自主权，是靠给基金经理推送建议，基金经理赚到钱后算到研究员头上的。 16亿的AUM，净管理费在千万级别，大概够覆盖固定支出了。 如果做到了15%的年收益率，平均每个研究员能够分享的奖金盘子基础=0.6*(15%-5%)*15%=0.009亿=90万。然后在这个基础上再扣除一些费用与税，如果还有剩余，差不多就是奖金了。只要业绩还行，这个基金的研究员和基金经理们都可以过得不错。 假设场景2：某创业基金的收费AUM有2000万，没有研究员，基金经理提成与公司对半开，其他条款与场景1一样。能分到自己头上的有表现费的AUM=2000/2=1000万，比场景1少了83%。 由于规模小，管理费远不足以覆盖固定支出，还需要拿表现费来抵扣固定支出，扣光了都不够固定支出，还需要所在的平台给予补贴，无法长期维持。 别以为这些固定支出主要是基金经理的职务消费，房租水电、电话宽带、后台人工、IT系统、Wind、Bloomberg等等才是主要开支。哪怕基金经理本人不花一分钱，也不领一分钱工资，要填平这些成本都需要很大的规模了。 在以上两种假设的场景对比中，场景2的基金经理的日子会非常难过，一直没什么收入，基金还随时有可能关门。因此，如果一直无法募集到足够的规模，找不到解决方法，做基金经理远不如在大一些的平台做研究员。 我认为的投资行业的从业等级表： Lv1 自己投资自己的钱 Lv2 给别人当研究员 Lv3 管别人的现成的钱 Lv4 发展一个基金 Lv5 发展一个基金公司 Lv1只需要会投资，同时说服自己就行。 Lv2需要说服自己的上级。 Lv3需要会投资，同时说服特定投资者。 Lv4要在Lv3的基础上，说服不特定投资者，需要具备强大的销售能力和资源。 Lv5太难了，我完全不懂。 我走过了Lv1和Lv2，直接挑战Lv4，失败了。我将退回Lv2，回归研究员的岗位。未来如果有机会，可能会尝试Lv3，在很长时间内都不会再尝试Lv4了，确实不具备相应的能力和资源。 |
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