投资股票不赚钱的三个原因（少数派投资）

     图片来源：陈弥儿

在与个人投资者交流的过程中，笔者认为有三个比较有共性的原因，造成投资者在股票投资中难以长期积累盈利。

 

 

认为“择时”是盈利的关键

 

 

第一个常见的原因，是很多投资者把股票投资中的“择时”，理解为对个股“短期涨跌”的预判，认为投资股票获利的关键，是准确判断个股买卖时点。

 

实际上主权基金、退休基金等专业投资机构，会对某国家的股票市场做整体、中长期的判断，来决定对这个市场股票的配置比例，而非对个股“短期涨跌”的判断。

 

国内外的行业也研究表明，即使是对股票市场做整体的判断，绝大部分专业机构投资者也难以证明有可持续的“择时”能力。

 

因为股票市场未来的涨跌，很大程度上取决于明天、下周、下个月有什么新的事件发生，而这些未来的事件是很难预测的。

 

而对个股的短期走势作判断则更加困难，因为在个股层面有更多影响短期股价的因素。

 

与高度不确定的“择时”相比，通过“选股”找到优质股票并长期持有，往往能给投资者带来丰厚的回报，即使最初买入时的股价并非在低点。

 

根据国泰君安的研究报告显示（下图），绝大多数公募基金经理，也是很难通过“择时”获得超额收益的。

 

 

 

频繁决策，降低了胜率

 

 

第二个导致投资人无法在股票投资中赚钱的原因，是投资人无法理性判断投资机会的“风险-收益比“，并且频繁决策，从而降低了股票投资的胜率。

 

我们在上一篇文章 基金投资人，你为什么“喜新厌旧” 中举的例子是个人投资者高估了自己股票投资的胜率，因此放弃了委托专业机构进行投资的选项。

 

我们再进一步举例：

 

假设个人投资者与优秀基金经理的“选股”能力是一样的，所选择的股票当年盈利的可能性都为80%。但区别是个人投资者当年换股6次，基金经理换股2次。

 

根据监管部门统计，散户的平均持仓时间为44个交易日，机构为143个交易日。（见我们之前的文章投资决策是“自己做主”吗？）

 

个人投资者当年的胜率 ：

 0.8 x 0.8 x 0.8 x 0.8 x 0.8 x0.8 = 26%

 

基金经理当年的胜率 ：

0.8 x 0.8 = 64%

 

可以看出频繁的做出决策，获得盈利的可能性大大降低。

 

即使投资者买入了不错的股票，但是持有时间太短，无法从正确的“选股”中获得足够的盈利。

 

 

投资过于分散

 

 

第三个原因是投资的标的过于分散，并没有真正降低风险，反而无法实现超额收益。

 

找到胜率高，风险低的投资机会并不容易的。在同一时间能够找到的投资标的数量更是有限。

 

比如现在找到了5只股票有很好的上升潜力，同时下跌的空间不大。

如果遵守“分散投资”的原则，买入了10只股票，相对于最佳的5支股票而言，那就意味着另外有5只上升潜力较低，而下跌空间较大的股票被纳入到投资组合中。这样整个投资组合的风险变大，同时获利的空间被稀释。

 

这个道理也适用于投资金融产品。

 

如果一个投资者同时选择了十几只不同的股票型基金来投资，那么整体回报率很难超越市场指数的表现。

 

正如1993年巴菲特在给股东的信中所讲：

 

“如果你是一位能够理解上市公司业务的投资者，并有能力选择5-10只具有长期竞争优势的股票，那么传统的分散投资方法对你来说没有意义”。

 

综上所述，我认为个人投资者在投资股票或者基金过程中，取得超额收益的关键是：

 

不择时，追求高胜率的投资机会，并且相对集中地投资。