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重点推荐组合 1）水泥：4月份以来华东地区率先出现熟料涨价，供需恢复进度超预期。受益标的包括中国建材、上峰水泥、万年青等；2）防水：防水卷材显著受益开工端需求回暖，强烈推荐行业龙头东方雨虹。3）减水剂：减水剂同属确定性较强的前端建材，继续强烈推荐基建业务占比高的苏博特。 本周投资主题：水泥熟料涨价时点超预期，二季度需求有望加速复苏 4月5日起，长三角地区部分企业熟料价格上调20元/吨，龙头企业在清明节后一周陆续跟进。前期西北地区已出现春节后首批水泥涨价函，同时河南地区水泥价格也开始上调。总体来看，全国水泥市场已在部分地区出现需求全面恢复的信号。 华东地区水泥产量占全国1/3，且通过水路运输与周边地区实现联动，历来是水泥行业风向标，此次熟料率先提价意义重大。此前我们强调关注4月份的需求回暖情况，以及随之而来的水泥磨机开工率上升、熟料库容比下降和价格触底反弹三个阶段，而4月第一周华东熟料即开始涨价，时点超出市场预期。我们认为，以需求恢复为主线，叠加其他催化因素，水泥板块在二季度将具备较大的弹性。 政策方面，此前市场对基建和地产的逆周期调节政策有一定预期。二季度的两会前后将是政策预期逐步落地或叠加更强预期的时点，将对水泥板块形成提振；下游需求方面，一季度以来基建的高复工率带来的有效需求将逐步兑现，而地产将进入关键的复工加速时期，进一步助推需求释放。因此，以华东熟料涨价为信号，此前市场预期的水泥价格拐点可能提前到来。 本周全国水泥磨机开工率达60%，熟料库存总体继续下降 全国平均磨机开工率周环比上升6.95%达60.75%，东北地区供需逐步恢复，磨机开工率周环比+11.25%至31.25%。截至4月9日，全国平均熟料库容比为62.75%，较往年同期仍处于较高位置，但由于需求预期向好，预计部分地区4月份将迎来价格反弹。 本周长海股份、旗滨集团等披露2019年报 本周5家建材上市公司披露2019年报，包括长海股份、旗滨集团、大禹节水、耀皮玻璃、西部建设。其中长海股份2019年实现营收22.10亿元，同比增长0.54%；实现归母净利润2.89亿元，同比增长10.03%。下周（4月13日-4月19日），建材板块将有13家上市公司披露2019年报。另外，截至4月10日，建材板块有24家上市公司披露2020Q1业绩预告，其中3家预增、4家预减、1家续盈、3家续亏、5家首亏、3家扭亏、2家略增、3家略减。 相关报告回顾： 2020-04-05《专项债发行提速，关注基建和旧改预期》 2020-03-28《海外疫情影响加剧，重点关注内需板块》 风险提示：疫情持续时间超出预期的风险；需求下降超出预期的风险 |
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