极简投资之股债平衡策略2.0

面对当下“过山车”式的极端行情，我们都是一片茫然，不知如何应对，很多时候是“做的越多，错的越多”；其实我们可以化繁为简，用极简的投资策略来应对复杂的市场变化。

一、股债平衡策略1.0的完美理论

实际上，股债平衡策略1.0理论早在上个世纪五六十年代就已经出现了，价值投资开山鼻祖格雷厄姆在他的《聪明的投资者》一书中就已经提过，最简单的方案就是固定股债比例（比如5:5），然后定期动态平衡比如半年或一年。

股债平衡策略是最完美的极简投资理论（适合每个人），根据历史数据回测，股债平衡策略1.0无论在中国股市，还是在美国股市，长期年化收益率都可以超过6%，同时在金融危机时期的最大回撤也可以控制在25%以内，股债平衡策略1.0从理论上讲，可以在损失一定收益的情况下，有效降低投资组合的波动率和最大回撤。

股债平衡策略1.0相对于全仓债券，理论上可以有效提高年化收益率；

股债平衡策略1.0相对于全仓股票，理论上可以有效降低波动和最大回撤。

二、股债平衡策略1.0的实操陷阱

股债平衡策略1.0理论虽好，但在残酷的现实市场中存在两大的陷阱：

（一）债券投资实际风险巨大

股债平衡策略1.0默认债券是值得托付的安全资产（保本保息），但在现实中，债券的实际投资风险巨大。

以下是北大方正和恒大地产的两只债券的走势图:

从上图可见，即使是知名企业的债券价格波动也是极大的，而且也是可能损失本金的（目前北大方正已经进入债务重组状态），虽然是债券，但投资风险丝毫不亚于股票，依然有血本无归的风险。

同样，即使我们投资的是公募纯债基金，债券基金的净值也会大幅下跌，而且下跌幅度并不比股票指数少，所以无论是投资单一债券还是债券基金，风险都不低，并不是保本保息的安全投资。

下图纯债公募基金一个月下跌了11%，风险堪比股票

（二）个股投资无法跑赢大盘指数

股债平衡策略1.0默认个股投资是可以跑赢大盘指数的，但在现实中，个股投资无法跑赢大盘指数的情况非常普遍。

从上图可见，同样在2008年金融危机之前高位买入花旗银行股票和标普500指数基金，标普500指数基金（上图黄线）经历了短期下跌之后就是长期上涨，长期投资该指数基金早已解套并大幅盈利，而花旗银行的股价依然在低位（相比较指数基金，几乎都跌不见了），长期投资花旗银行依旧亏损严重。

实际上，个股投资不仅存在跑输指数的风险，而且还有个股存活风险，美国股市的历史数据表明，公开上市30年之后还活着的公司不到5%，能活50年的公司更是寥寥无几。

总之，指数常在，个股已逝。

三、股债平衡策略2.0

针对股债平衡策略1.0存在的两大缺陷，我们将企业债券投资替换为真正安全的投资，消除债券投资的潜在风险；而将个股投资替换为指数基金，消除个股投资可能无法跑赢指数的风险。

股债平衡策略2.0的本质上是安全性资产和波动性资产的五五平衡（即配置50%的安全性资产+配置50%的波动性资产），而不是顾名思义的买50%的股票+50%的债券。

从上图可见，长期持有安全性资产和波动性资产都会盈利，两者的差别在于短期的波动性，因此纳入到股债平衡策略2.0之中，而一般的股票和企业债券（包括债券基金）存在长期亏损的可能，因此不纳入到股债平衡策略2.0之中。