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数据显示，当前A股破净股数量已经超过2018年年底，破净股占比也已达到11.61%，逼近2018年年底的水平。 有基金人士认为，当前A股市净率水平已经处于底部区间，市场下跌空间不大。同时，由于流动性充裕叠加市场风险偏好较低，资金对确定性个股和行业给出了较高溢价，但仍需考虑估值安全边际。 破净股数量大增 数据显示，截至4月13日，剔除2019年以来上市的A股，当前A股破净股数量达438只，超过2018年底的437只。从破净股占比看，截至4月13日，当前破净股数量为443只，占全部A股比例为11.61%，逼近2018年年底的12.29%。 有基金人士认为，从过往数据看，破净股数量的大幅增加意味着当前市场已经处于底部区间。 敦和资管表示，当前倾向于从市净率的角度来探寻A股的底部。主要原因在于，盈利的波动总是非常剧烈，难以预测，因此用PE来预测误差过大，但从全市场整体来看，净利润总和为负的情形尚未出现过，即使次贷危机期间也是如此，因此可以用市净率衡量A股底部。 考虑到衡量股市流动性的指标M2与名义GDP的增速差（这一数值反映的是超出实体经济需求的“剩余货币供给”，与股市流动性更相关）大概率有望继续上行，这意味着当前流动性对股市的支撑确实存在，当前的市净率水平已经基本可以认为是本轮市场底部区间。 数据显示，截至4月13日，全A指数的市净率为1.58，处在过去十年市净率水平的较低位置，显示当前A股长期配置价值凸显。 确定性溢价重现 既然A股已处于估值底部区间，投资机会在哪里？从近期的市场表现看，资金正在追逐确定性行业。 数据显示，截至4月13日，申银万国行业中3月以来取得正收益的板块分别是农林牧渔、食品饮料、医药生物、建筑材料、商业贸易，表现较差的行业则是传媒、通信、汽车、计算机、电子。不过，得益于前期较大涨幅，通信、计算机今年以来仍然保持了正收益。  有公募基金分析师表示，市场对消费、医药、农林牧渔等偏内需板块的追捧反映了风险偏好依旧处于低位，因此偏爱具备价格弹性的板块和国内生产不轻易中断的必需消费。事实上，2018年上半年的医药、消费股行情，2019年二季度的消费股行情，都是在市场风险偏好比较低的情况下出现的。在流动性充裕的环境下，指数大概率不会再创新低。 专注资产配置解决方案的吸引子科技认为，当前市场资金充沛，但风险偏好较低，因此市场对确定性给出了极高的溢价。从过往经验看，当宏观流动性极度宽松而实体的资金需求较弱的时候，资本市场就容易出现资金市。但当前又叠加了风险偏好比较低的情况，这种环境下个股分化会比较严重，市场愿意对相对低的风险，给很高的溢价。 某私募基金经理表示，由于市场预期已经比较充分，当前必需消费品的估值安全边际也不是特别大。虽然市场流动性充裕，但考虑到疫情及其衍生的风险还在演变，因此当前市场环境下，保持谨慎耐心、留有余地和后手更为重要。当然，这期间也蕴含着很大的投资机会，但还需要细致跟踪、审慎研判。 编辑：李若愚叶松 |
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