|
纸原油换期，特别是美原油05合约换期到06合约，无缘无故就减少了35%的份额，这是因为国际美原油期货的升水造成的。这事不怪银行。份额减少是因为没有杠杆，价值不变，价格变高，数量变少。如果用期货，有杠杆在，不存在份额变少的说法。 首先，这个升水以前从来没有过的。以前升水1%都不到，现在出现35%的升水极不正常。 如果，不做任何填坑处理，那么，换几次就被换没了。 所以，要想办法填坑。 如何填呢？ 假设换期缺口都会回补。这个假设只是基于历史的。这一次会不会历史重演。我也没有百分百的把握。但是，我觉得50%乃至80%的缺口幅度要被修复，这应该是正常的逻辑。 能不能把多单出了，跌到一定程度再买回来？ 这种方法恐怕不行。一旦卖出去了，未来额度受限不让买回来，怎么办？限购就买不回来了。 能不能对冲？ 这是个好思路。换期之后，立即做空对冲。做空的标的不一定非是之前买的。为了区分，可以用另一个品种对冲。比如，买的美原油，可以卖出布伦特油对冲。 对冲的量，最开始买入的份额。什么时候平，缺口补的差不多了平掉空。然后，再加仓做多，加仓份额为换期丢失的那部分份额。 每一次换期，都做一次类似的对冲。 最后，升水的损耗就减少了。会增加手续费的支出。 举个简单的例子， 比如，开始做多100手，换期后变成65手，价格变高了。那么，直接卖空100手，等到缺口回补的差不多了，出掉100手空单，再补回35手多。 不过，如果银行继续限购，35手未必能补回来。 银行的原油，有人民币北美原油，和人民币国际原油，两个品种，一个持有多，一个持有空，做对冲，把升水的部分给抹平。 这个思路大家可以尝试一下。银行是占了大便宜了。如果什么都不做，损耗太大了。 银行定投也不现实，因为买入限购，定投也定投不了。定投计划可能都无法实施。幸好我是国内期货的替代品种做的定投。我的想法就是，投华宝油气也有溢价，而且只能场内买别人卖的，不如直接在期货市场远期合约做定投，和华宝油气的曲线差别不会特别大。华宝油气跟踪的是期货价格，这种缺口，他们也必然会遇到。 2.原油，绝大的升水，将成为这几天的话题。这个话题在10天之前我就知道了。后面也反复强调了几次换期的价差。升水那么大，如果没有灵活的应对策略，就算原油回归到正常价格，最终也只能是保本而已，甚至能保本就不出了。如果各种限制，限制这限制那，基本就注定很难赚钱。 升水是如何引起的？ 主要还是需求但不济。期货上的买方没有仓库存储实物，就没办法交割，只能移仓，而现货卖方就能在其实操纵了。他有货，怎么做空都不怕，反转有的是货，可以肆无忌惮的在期货上卖出。买方不行，需求用不完，你想趁低价买很多货，但是要有地方储存啊，没地方储存你就不敢交割，最后就要在近月被迫平仓，在远月买。近月和远月的价差就增加了。 结果是，现货卖方没有将货在近月卖出，却在期货市场上挣了。散户更是，根本交割不了，就吃了升水的哑巴亏。 升水，以前的升水0.5%左右，现在的30%-35%，涨了60-70倍。 只要需求不起来，现货商就还有继续玩的动力。现在新冠肺炎全球没见到拐点，欧美复工复产依然没有具体的时间点，可能还会再持续1个月。那么，到6月之前，原油最适合的策略是：高抛低吸。尽量躲开换期。 |
|
|
