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最近很多读者问我，调仓到底什么时候调最好？调什么样的标的才会获得最大限度的收益保存胜利果实？ 今天思哲就以自己调仓的例子来简单分享一下，组合调仓的几个简单逻辑。 相信之前经常关注思哲的朋友应该会注意到，我的组合自从19年8月20日成立以来，我总共调仓了三次。 一、第一次调仓 也就是在20年3月18日，将中证500卖出，买入恒生指数。 我做这次调整的逻辑其实很简单，当时正赶上海外疫情发酵，美股暴跌因此带动港股暴跌，港股AH溢价指数飙升至137，恒生指数则逼近历史最低估值，因此我将盈利相对较多的中证500卖出，买入恒生指数。 事后来看当时的决策还是正确的，随后AH溢价开始出现回落，从137跌到130以内。 而随后恒生指数上涨9.37%，同期中证500上涨3.89%。 二、第二次调仓 第二次调仓，则是4月2日，卖出一半沪深300，买入中国互联网。 这次调仓，主要是因为3月份美股大跌拖累了中概股，而中概股业务本身又聚焦国内，受影响相对不大。 其中多数成分股反而是受这次疫情影响的受益者，比如腾讯的王者荣耀，阿里的钉钉，好未来的在线教育等。所以这种A股与中概股背离现象，长期注定难以持续。 加上临近年报季，中国互联盈利提升乐观，估值下降， 因此我把沪深300调仓一部分到了中概互联。 随后至今，中国互联网上涨8.56%，沪深300上涨2.81%。 三、第三次调仓 第三次调仓，则是4月17日，卖出沪港深价值，买入央视50。 这次调仓估计很多人不理解，因为我们定投实盘持有沪港深价值是浮亏的~ 那为何调仓呢？核心原因在于，AH溢价率从137缩窄到129，加上我们的港股持仓较多，因此必须要卖掉一部分港股为主要标的基金，进行平衡。 沪港深价值这个指数是标普公司推出的，而标普已经和WIND停止合作，所以我已经拿不到其估值的具体数据了。 另一方面，华宝沪港深价值这只基金跟踪效果也不太理想，自我从8月20日成立定投实盘以来，沪港深价值就持续跑输跟踪指数，合计跑输了跟踪指数1.2%。 至于跑输的原因，除了误差之外，也可能是其费率采取0.75%+0.15%，费率过高的缘故，另外就是基金打新股这方面超额收益并不明显，因此导致了基金表现不佳。 要知道，目前国内优秀的ETF联接/LOF基金，大多是可以通过场内套利和A股打新来获取超额收益的。 比如过去半年多，华夏的恒生ETF系列联接基金均跑赢恒生全收益指数1%以上。 或者易方达沪深300ETF联接A，相比同期的沪深300全收益指数，也有一定收益。 所以该基金跟踪效果不理想，加上本身我们又要清理部分港股基金，就只能拿它开刀了。 为什么换央视50？ 根据目前实盘仓位来看，我们的中概互联和50AH的仓位是最高的，组合偏港美股化，所以需要分散配置其他以A股为主的宽基。 而央视50聚焦各个行业的龙头企业，真实roe高达16%左右，而且央视50的估值处在合理范围内，其性价比还是很不错的。 跟踪央视50的中融央视50，同期的超额收益率非常明显，费率也较低，所以我们就选择了它。 ……………………………. 总的来说，我调仓的主要几个逻辑，归纳下来就是： 1. AH溢价扩大和缩窄，港股和A股之间调仓。 2. A股和中概股&美股的背离，A股和美股之间调仓。 3. 指数基本面恶化导致估值提升。 4. 指数快速上涨导致估值提升。 5. 出现更好编制规则的指数。 6. 指数基金跟踪效果太差。 至于调仓时基金是亏损还是盈利这点并不重要，我们换到更好的标的，可以同样享受市场上涨的机会，千万不要被沉没成本所束缚了。 |
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