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原创： 托念笔记 神韵观点 今天  我的很多朋友经常在朋友圈发巴菲特的名言。朋友们遇到挫折时也经常引用巴菲特的话让自己坚持下去。但是，不可否认，很多时候他们可能误会巴菲特的意思了。至少，与我的理解不一样。 1.在别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。 白话的意思是：别人贪婪时，卖；别人恐惧时，买。 若要做到这一点，必须首先知道合理估值是多少？别人贪婪到什么程度，泡沫可能破裂，就赶紧卖。反之，依然。可是，有多少人有能力给企业进行合理定价。而这种定价今后会被市场证明是正确的呢？ 这句话有哲理，但就是一种价值观而已。如果无法量化，还是无法具体指导我们的投资。就好像当今的A股，已经跌很多了。是该贪婪的时候吗？可是，早就跌了，又不是最近才跌。究竟何时贪婪？还有，美股一直没跌，目前是贪婪还是恐惧？ 2.不要“炒”股，你要买价值，永远不要卖。 看到了吧，“永远不要卖”。与上面矛盾。别人贪婪时也不卖吗？中石油巴老就卖了。 我始终觉得西方人，尤其是美国人特注意自己语言风格的幽默。美国公众人物千方百计让自己成为一个幽默的人。就好比中国人特好面子。中国公众人物千方百计地把自己设计成一个“道德楷模”。中国人过头的话可不能随意说。可是古板的中国人也别把西方人的幽默就当了圣旨。最近巴菲特的公司又开始减持股票了，当然也有增持。 巴老的很多话，我很多都当做是智力游戏，是一种带有快感的思想游戏。具体到自己的投资，还要是坚持实事求是，遵循价值规律。 3.投资的第一原则是永远不要亏钱，第二原则是记住第一原则。 可是，巴老也说过，如果不能承受50%的下跌就不要投资股市。好像挺矛盾的。我还是把这理解为美国式幽默。美国人的习惯而已。 4.若你不打算持有某只股票达十年，就不要持有它十分钟；我最喜欢的持股时间是……永远！ 看到了吧，巴老又说了“永远”。永远的意思当然别人贪婪时也别卖。就是“打死都不卖”。 此外，我原来也在企业做过多年，也负责过经营管理工作。连我自己供职的公司不要说未来十年，就是当年的财务状况，有时我都不敢肯定。每年都是战战兢兢的。何况我们投资的是别人的公司。我们对投资标的公司的理解，大多数来自于定期报告和日常公告。现在网络发达了，还好。之前，连网上查查的空间都没有。怎么能知道10年后的公司？现在快消品更新速度很快，各种功能饮料也是日新月异，可口可乐反正以我的能力也无法确保十年后会如何。至少，我不敢买可口可乐。估值也太高了，十年后的事情我也不知道。 所以，这条我觉得也是幽默。当然，如果把这条只理解为买入股票前的充分论证，理性决策，做好长期投资的打算，这是对的。可执行的。总之不能刻板。不能教条。国人由于众所周知的原因，都喜欢把自己尊崇的偶像的语录本本主义和教条主义。如果那样，就麻烦了。 5.你应当把股票看作是许多细小的商业部分、把市场的波动看作是你的朋友而非敌人、利润有时来自对朋友的愚忠而非参与市场的波动，以及关于投资最重要的几个字眼‘安全边际’概念。 非常受教！“安全边际”课题的研究工作是2008年以来我花费时间最长的、付出最多的一项工作。并因此创立了Lotus JLOV估值系统和量化价值规律模型。基于对企业深度研究并量化估值和价值规律，20年来以年度收益统计全部正收益。 安全边际是股市投资的天条！说到天上去都不过分！是第一位的，没有之一。 6.人们买股票，根据第二天早上股票价格的涨跌，决定他们的投资是否正确，这简直是扯淡。 正确！ 7.你买的不是股票，你买的是一部分企业生意。 YES！喜爱职业投资人这项职业就是这项工作的无限自由。比如我们现在持有很多银行股，那我们最近都在读《银行家》，把银行当做是自己的。经常审视银行的经营状况，关心有关她的新闻。当然，这些公司被严重高估时，我们会选择放弃这些身份。甚至，完全退出来休息，做一个无业游民。 8.我们基本上不做尽职调查，我们的尽职调查基本上就是看着他们的眼睛。 这又是美国人的幽默。如果按照中国人的拘谨，看字面意思是看不懂的！我投资公司如果不深入研究，就很害怕。有时想买100股玩玩，心理都哆嗦，越看着他们的眼睛越害怕。 9.那些最好的买卖，刚开始的时候，从数字上看，几乎都会告诉你不要买。 那必须首先判断未来这笔生意是不是将会是景气周期。 10.拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。 的确如此！ 11.就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来二年的货币政策，我也不会改变 注解：是的！推动股票市场运行趋势的唯一力量是价值规律。供需关系规律从未影响过任何国家和地区的股市。股市是国民经济的晴雨表，却不是M2的晴雨表。 12.当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。 确实如此。 可是，也必须知道这些大公司是否有能力恢复元气。雷曼兄弟就没戏了。A股的中兴通讯让我们知道了它的真实情况其实“没那么好”。核心技术不在中兴通讯。今后是不是能成为傲视群雄的世界级科技公司，至少目前无法判断。自己不懂的事儿，就别做。 13.不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。 有点糊涂。当一个人真亏损50%的时候，他可能会怀疑不知道是不是违背了巴老曾经说过的“投资第一原则是不亏钱，第二原则是记住第一条”。 记得一个朋友投资长安汽车时，给我了一大堆表格告诉我长安汽车的在内价值。后来他亏了50%，他跟我讲巴老的这条训诫。告诉我说坚守的可贵。然而，现在长安汽车又跌到了5-6年前的价格了。长安汽车根本就是价值陷阱。 所以，说到底还是要弄清楚股价下跌的根本原因是什么。是市场出错，还是基本面已经改变。投资是纯粹的经济行为，不能靠箴言和典故进行投资。每一笔投资都有风险，不能当真实可见的风险到来时却用箴言麻醉自己。 14.对于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入。 这句话特适合我。我投资风格偏保守。自己研发的投资项目总结下来都是偏保守。别人都敢融资买，我却极少满仓。所以，今后我要投入更多一些。 15.我之所以能有今天的投资成就，是依靠自己的自律和别人的愚蠢。 “别人的愚蠢”其实就是市场犯错。现在是伟大的熊市，别人犯错时，正是我们的机会！！ 16.虽然我也靠收入生活，但我迷恋过程要远胜于收入。 太对了！股市上每一个中期或长期投资项目的结束后，我都会写一篇日志总结。每一次都要回忆一番。K线上有过太多的财富故事与跌宕起伏。 17.我很理性。很多人比我智商更高，很多人也比我工作时间更长、更努力，但我做事更加理性。你必须能够控制自己，不要让情感左右你的理智。 研究公司，并且认定安全边际。动态跟踪着自己投资的公司。 18.如果你不能控制住你自己，你迟早会大祸临头。 像芒格所说，让自己做一个理性的人。 19.市场就像大赌场，别人都在喝酒，如果你坚持喝可乐，就会没事。 幽默！风趣！喝可乐不会醉，同时可口可乐又是巴菲特的长期持仓股。美国人喜欢幽默。中国人喜欢形象。 20.在股票投资中，我们期望每一笔投资都能够有理想的回报，因为我们将资金集中投资在少数几家财务稳健、具有强大竞争优势，并由能力非凡、诚实可信的经理人所管理的公司股票上。 研究公司时也注意研究公司的高管。他们的能力也是公司投资价值的一部分。在我的估值系统里后来也加了这个数据。 21.我的工作是阅读。我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料。 我们所处的时代已经变了。现在除了阅读公司的财报外，我还每天把琐碎的时间利用起来，例如做饭、吃饭、刷牙、途中……只要不影响他人，我都用现代科技产品听由机器人朗读的行业资讯。以前听徒弟发给我的有声文件。后来有了软件机器人就全部改用软件阅读工具了。去年11月份至今APP有计时功能以来已经累计收听了1331小时。微信读书也偶尔听听。从另外角度上说，投资股市也是知识经济、眼光经济。你付出越多，知识面越光，发现好生意的机会就越多，收益当然越大。不想付出，还想明天早晨就成为富翁，那是不可能的。  22.要想成功地进行投资，你不需要懂得什么Beta值、有效市场、现代投资组合理论、期权定价或是新兴市场。事实上大家最好对这些东西一无所知。当然我的这种看法与大多数商学院的主流观点有着根本的不同，这些商学院的金融课程主要就是那些东西。我们认为，学习投资的学生们只需要接受两门课程的良好教育就足够了，一门是如何评估企业的价值，另一门是如何思考市场价格。 真知灼见！真理！ 23.如果你认为你可以经常进出股市而致富的话、我不愿意和你合伙做生意、但我希望成为你的股票经纪。 幽默！一方面说了做短线不行，一方面又幽默了一把。证券公司肯定喜欢短线啊。 24.不需要等到股价跌到谷底才进场买股票、反正你买到的股价一定比它真正的价值还低。 是的，我的估值数据量化价值规律模型，跌到蓝线就可以买了。没必要一定等到荷线。 25.头脑中的东西在未整理分类之前全叫“垃圾”！ 不仅要多阅读、多收集财经信息，更要学会理性思考，上升到理论。 26.不管是买袜子还是买股票，我都喜欢在高级货打折时入手。 价格越低性价比越高，股票价格低投资价值高。当前就是伟大的熊市！确实令人振奋！ 27.有了足够的内幕消息，再加上一百万美元，你可能只要一年就破产了。 靠消息“炒股”没希望。 28.在我看来，晦涩难懂的公式、电脑程序或者显示股票和市场价格变化的闪烁信号都不会带来投资的成功。 巴老说的这个我看不懂。我计算估值的公式和价值规律量化模型确实挺晦涩的。没有高等数学知识，看不懂，也解不开。但我还是要实事求是。按我自己的来，我总不能扔掉我自己创立的模型。挺好用的！ 29.要赢得好的声誉需要20年，而要毁掉它，5分钟就够。如果明白了这一点，你做起事来就会不同了。 好公司也是如此。经营一个品牌不容易，但毁掉它很快。 30.你不一定必须的是名火箭科学家。对于投资这样的游戏，智商为160的人未必就可以赢取智商为130的人。 在安全边际的前提下，与伟大公司一起成长。 31.时间是精彩事业的朋友，但却是平庸事业的敌人。 与伟大公司一起成长！ 32.我们最擅长的事情是，当一家大公司暂时陷入困境时，我们要做的事是它躺在手术台上的那一刻去收购它。 巴老讲的是“暂时”。千万别误会。“暂时”的意思就是，困境过去伟大公司会重新伟大起来。但是如果你无法判定是否能度过困境，就千万别在雷曼兄弟躺在手术台时收购它！ 33.投资人并不需要做对很多事情，重要的是要能不犯重大的过错。 遵照执行！ 34.我一直都知道我会变得富有。我认为自己从来没对此产生过一丝怀疑。 我没有巴老的自信。我是知足常乐派的。 |
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