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川财月观点 短期关注板块内公司一季度业绩，截至当前，已有29 家电子板块公司公布一季度业绩预告，其中，部分公司受疫情冲击较弱、订单提前备货周期较长、数据中心需求增长等因素影响，一季度业绩享有较好表现。紫光国微Q1 净利润预计增长160%-210%，歌尔股份Q1 净利润预计增长40%-60%，圣邦股份Q1 净利润预计增长70%-100%，扬杰科技Q1 净利润预计增长45%-65%。 但当前全球疫情仍为完全受控，供需两端面临不稳定因素。供给端，多制造国出现锁国政策，影响消费电子生产供给。因北方邦政府宣布因新冠病毒或新冠病毒爆发而要求所有的工厂关闭，小米、OPPO、Vivo、联想摩托罗拉公司等中国智能手机品牌已经停止了在印度的生产。印度作为全球智能手机重要生产基地之一，众多智能手机制造商在此开设工厂，“停厂禁令”对消费电子供给影响巨大。此外，马来西亚采取锁国政策，而英特尔CPU 后端50%在马来西亚，但目前仍有服务器仍有2-3 周库存，且马来西亚政策为“锁人不锁货”，电子产品出货影响暂时较小。菲律宾采取封城政策，MLCC 供给或紧缺，全球前两大MLCC 厂村田制作所、三星电机都在菲律宾拥有较多产能，比重各达15％、40％。据TrendForce 报告显示，2020 年1 季度智能手机生产量预计降至2.75 亿部，年减12%，相关供应链大幅受影响，消费电子整体行业表现改善仍需全球疫情出现拐点。需求端，据Counterpoint Research 数据统计，2月全球智能手机销量下滑14%，在当前疫情未完全受控影响下，3 月智能手机销量预计进一步下滑。消费电子需求预计继续延后，据Strategy Analytics预测，2020 年全球智能手机出货量将比预期减少10%，中国智能手机的出货量将比预期减少15%。 长期来看，疫情虽对供需有所冲击，但需求端为确定性市场，需求存量未减而是呈延后态势，5G、AI、IoT 仍是未来长期赛道，4 月大基金二期也将持续发力，于资本端助力半导体市场增长。我们仍然看好行业景气回升、业绩表现优异的半导体设备、封测、材料公司与受益5G 发展的手机终端与智能设备产业链公司，建议关注：（1）半导体领域设计公司兆易创新、北京君正、圣邦股份、澜起科技，设备公司北方华创、中微公司，封测公司长电科技、环旭电子；（2）5G 射频与天线厂商卓胜微、三安光电、信维通信；（3）智能手机与设备领域头部制造商立讯精密、歌尔股份。 重点数据追踪 截至2020 年3 月底，费城半导体指数为1510.06，环比上月下降11.43%，同比去年当月上升5.52%；台湾半导体指数为182.30，环比下降13.59%，同比上升9.28%。 风险提示：疫情发展的不确定性；5G 发展不及预期。 |
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