光模块是光通信系统的核心器件，主要用于光电转换。光模块的工作原理是：在发送端，电信号经驱动芯片处理后驱动激光器发射出相应速率的调制光信号，通过光功率自动控制电路，输出功率稳定的光信号。通过光纤传送后，在接收端，一定速率的光信号输入接收模块后由光探测器转换成电信号，再经前置放大器后输出相应速率的电信号。光模块由多个光器件封装而成，一般包括光发射组件（TOSA，含激光器芯片）、光接收组件（ROSA，含光探测器芯片）、驱动电路和光、电接口、导热架、金属外壳等。 二、5G时代光模块有望迎来比 4G 时期更大的市场需求 预计5G时期通信领域的光模块市场空间有望达到547亿元。其中，前传市场163亿元、中传市场53亿元、回传市场249.4亿元、省干网81.6亿元。光模块在5G承载网络结构变化、速率升级要求的背景下，不仅具有4G光模块替换为更高速率的5G光模块的替换需求，还有由基站数量增加、网络结构变化（前传回传变为前传中传回传）等带来的光模块增量需求。增量与替换两种需求将带来光模块市场的量价齐升，有望迎来比以往更大的市场需求。三、光模块产业链主要为光芯片-光器件-光模块-光设备 光模块产业链主要为光芯片-光器件-光模块-光设备。其中光模块环节位于产业链偏后端，主要起到设计、集成、封装、测试的作用。光模块的上游是光芯片与光器件，下游是通信设备商，最终产品应用到数据中心与电信市场。其中，光芯片在光模块成本中占比约50%，位于整个产业链的上游。从成本来看，据OFWeek资料显示，光模块成本73%来自光器件。其中，TOSA（光发射组件）、ROSA（光接收组件）分别占光器件成本的48%和32%。TOSA的主体为激光器芯片，ROSA的主体为探测器芯片，是器件元件的主要成本所在。四、国产企业竞争力提升， 产品革新带来一轮趋势 光模块行业整体呈现完全市场竞争局面，行业市占率较为分散。根据Ovum统计，2017年光模块市场份额最大的公司为Finisar，其次Lumentum。几家较大的中国光模块企业占据了全球14%的份额，其中光迅科技约占6%，海信宽带（未上市）约占4%，华工正源（华工科技子公司）约占1%，新易盛约占1%。光模块产业从2010年开始经历了较长时间的产业东移，中国光模块企业全球竞争力提升。根据Ovum统计，中国光模块企业市场份额从2010年的19%增长到2016年的36%，海外传统光模块巨头Finisar、Lumentum、Oclaro三家公司在2012-2016年间的市场份额损失了20%。产业东移的同时也涌现了一些中小光模块企业，低端光模块竞争较为激烈，其直接体现为产能的大规模介入导致价格快速下降产业东移的同时也涌现了一些中小光模块企业，低端光模块竞争较为激烈，其直接体现为产能的大规模介入导致价格快速下降产业东移的同时也涌现了一些中小光模块企业，低端光模块竞争较为激烈，其直接体现为产能的大规模介入导致价格快速下降。而一款光模块的价格与产能高度相关，往往一款光模块由全球领先厂商率先设计制造，此时全球产能处于较低水平，随着时间推移以及产能的投入，光模块价格往往呈现逐年下降15-30%的趋势。对于光模块头部企业而言，每一轮更新换代趋势下将带来技术优势转化而成的先发优势，有望迎来业绩的快速增长。相比于众多中小企业，光模块头部企业具有更多技术优势，在新产品的开发与生产上具有明显先发优势，能够在产能大规模介入之前率先进入市场，以技术和客户认可度引领市场，而不是以低价竞争抢夺市场。从另一个视角来看，这类头部企业也有望在产品更新换代时迎来业绩的快速增长。随着5G以及数据中心叠加的机会将带来光模块的新增需求以及更新换代需求，预计本轮高端产品的需求将再次为光模块企业带来新的机会。五、具备芯片或模块领先设计能力的国产企业或将占据优势从光通信产业整体看，一般情况下芯片厂与设备商的毛利率相对较高，光模块企业毛利率相对较低。国内外设备商毛利率一般在40%以上，芯片厂毛利率一般在50%以上，而模块商、组件封装、代工厂的毛利率在产业链中相对较低。当前国内光模块企业主要有光迅科技、中际旭创、华工科技（华工正源）、新易盛、剑桥科技。光迅科技具备10G全品类芯片的量产能力。25G芯片方面，根据5.22日投资者关系记录表，光迅科技25G PD探测器已量产，25G VCSEL已做了批量送样验证，25G EML已经送样，正在解决成品率问题，25G DFB已经送样，100G硅光相干收发芯片正在做工艺改进准备量产。华工科技于2018年发起设立云岭光电，向上延伸光通信产业链，根据年报，10G光芯片已实现成功量产，25G光芯片及器件已完成优化设计。高端光模块方面：上述所有企业都推出了符合市场标准的400G光模块产品，从以往高端光模块出货量来看，中际旭创、Oclaro占据全球前列。六、总结：随着5G带来的光网升级以及数据中心即将启用400G光模块，光模块行业正在经历新一轮的升级换代，我们预计2020年开始5G与数据中心两个市场机会将叠加，带来新一轮的光模块产品革新趋势，光模块企业将迎来宝贵的发展机遇。 从产业历史发展的经验看，每一次光模块产品升级换代以及新的市场需求都将为优秀企业带来新一轮业绩提升的机会。5G和数据中心带来光模块需求的量价齐升，将为不断提升全球竞争力的国产企业带来宝贵发展机遇，看好具有芯片研发能力或高端光模块研发制造能力的优秀国产企业。 相关个股：光迅科技、华工科技、中际旭创 
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