 
格力电器因为一季报难看，加上分红违约，墙倒众人推。 就像老实人出轨，会带来强烈的心理落差，如果是浪子回头，却让人刮目相看。 格力与美的，国内制造业的两张名片，在A股都是良心公司，给股民带来丰厚的回报，很多人因此有了感情，经常把两者拿出来争论。 类似比较科比和詹姆斯，C罗和梅西谁更牛逼一样。 就像拿牛头人酋长和剑圣对比，一个力量型英雄，一个敏捷性英雄，两者各有所长，技能也有差异，让他们PK，很难说谁能100%干掉谁。 也许，拿数据说话更有说服力。 1、 多元化 
空调行业竞争格局稳定，但成长性并不乐观。 受地产周期影响大，天花板渐行渐近，大家都心知肚明。 美的在向厨电、小家电、工业机器人、甚至新能源汽车领域渗透，做了一系列并购，包括东芝白电业务、小天鹅、合康新能、还有工业机器人四大家族之一的库卡。并购太多，遗留下来商誉问题，目前商誉占净资产的比重为26.56%。但商誉也不一定会爆，美的搞一次性财务洗澡的可能性不大。目前，美的已经在厨电和小家电领域获得不错的成绩，多种产品市占率位居榜单前列，又通过整合库卡成为国内工业机器人一哥。美的在一级市场也是大手大脚，喜欢高溢价投资，把企业的估值整得老高，下一轮融资都难，只能说钱多就是任性。 格力的转型之路要坎坷很多，之前试图进入手机和新能源汽车领域，已经基本失败。还是因为赛道没找对，手机是一个红海市场，大厂之间的竞争异常激烈，众多搅局者都折戟沉沙，比如贾布斯、罗胖。汽车是产能过剩的行业，供应链极其复杂，需要技术积淀，我只看好传统造车贵族，以及特斯拉和比亚迪。 格力在战略上确实存在问题，等到空调真正触及天花板了，多元化还没搞起来，就会比较麻烦。这也是市场给美的更高估值的原因。 2、 平滑季节性 
空调行业有很强的季节性，二季度销量达到高峰，下半年明显是淡季。 对于重资产行业，产能利用率很关键，这一点上，格力做得更好。 格力以高额的销售返利为诱惑，淡季时候向经销商压货，压货越多，给经销商的返利越高。适当给经销商让利，平滑了自己的生产，这是一种双赢的操作。董小姐销售出身，深谙经销商的心理，独创的销售返利模式吊足了经销商的胃口。此外，这样可以提前占用经销商的资金，变相打压竞争对手。 
格力每个季度末的预收账款波动非常大，每年二季度末，预收账款都会大幅减少，而美的却变化不大，这又是为何？ 我的理解是，格力会在淡季大幅向渠道压货，因此预收款会大幅增加，第二季度是销售最好的旺季，经销商手里的货被大幅清空，预收账款结转收入，这样周而复始。 预收账款可以一定程度上是企业的竞争力的体现，可以通过其预测下一会计期间的业绩。重点关注格力三季报和年报的预收账款，如果同比大幅减少，那就要引起注意了。 为什么美的、海尔不能通过抄作业达到同样的效果？ 个人认为，格力在空调领域的品牌力和口碑独占鳌头，并且和经销商合作多年，早就已经形成默契，很多经销商尝到了甜头，对格力非常信任。也就是说，格力已经在渠道上建立了很深的护城河。 3、 业务结构 
格力2019年空调业务占比高达69.99%，产品更加单一。 
美的空调收入只占42.99%，消费电器占比39.35%，机器人及自动化系统占9.05%。
格力对空调收入的依赖更高，美的消费电器和空调业务平分秋色。在怡情期间，空调业务受到的冲击更大，所以格力一季报更难看。 4、 海外收入占比 2019年，美的海外收入占比达到41.98%，而格力海外收入只占10.51%。 海外怡情在3月份开始爆发，二季度达到高潮。在二季度，国内怡情已经被控制住，格力业绩有望复苏，美的受到的冲击会更大 5、 行业地位 空调行业市场集中度进一步提升，CR3市占率由2018年的73.6%提高到2019年的76.39%。其中格力是老大，占据线下市场零售额的36.83%，美的是老二，线下市场份额为28.9%。 格力是专注做空调，美的在其他领域也有不错的市占率：
6、 盈利能力
单从空调业务来看，格力和美的毛利率在稳步提高，这源于行业竞争格局的变化。 格力的毛利率在2012年完成了对美的的反超，此后便一直略胜一筹。这也反映出格力在空调领域的品牌力更强、对成本的控制更好。
空调行业受房地产影响较大，带有一定周期性，美的ROE的波动显然更剧烈，说明受周期性的影响更大。 每当行业陷入低谷时，老大总是最后一个倒下，格力在产销平衡上也做得更好，降低了周期影响。格力对产销两端的管控，堪称制造企业的教科书。 7、 现金流 对于制造型企业，现金流比净利润更重要，因为利润是纸面上的，可以通过财务手段进行调节，现金流是保证企业生存的血液。
从净经营现金流来看，格力波动大，美的平稳些，二者的业务结构和销售策略有所不同，但都属于现金奶牛。
从货币资金来看，两个都是土豪，根据今年一季报显示，格力账上有1216亿，美的有785亿。很多人质疑格力账上有这么多钱，为什么这次会调低分红？ 8、 分红
格力自1996年上市以来，现金分红21次分红，累计分红544.25亿元，分红率为35.23%。直接融资累计81.52亿元。 美的电器1993年上市，2013年美的集团完成整体上市，现金分红25次，累计分红416.74亿元，分红率为32.07%。直接融资共计166.46亿元。 两者给市场的回报，都远高于从市场圈的钱，是A股为数不多的良心企业。 格力在2017年选择不分红，在今年调低了预期分红，股民骂声一片，市场上也有很多解读，这很能理解，毕竟很多人是奔着高分红来的，尤其是外资。但这并不等于公司就不行了，也不能说管理层背信弃义，毕竟特殊时期，高分红能让管理层拿得好处更多，不分红对公司的发展有利。 9、 营运能力
格力的应收账款周转天数明显低于美的，格力对产业链的控制力更强。
两家公司存货周转天数相近，长期来看周转天数有所下降，说明渠道管理能力在提高。最近三年周转天数升高，可能系地产调控，家电行业需求不足。
两家公司的营业周期都比较短，格力略小于美的，资金周转速度更快，营运能力强于美的。 10、管理层 事在人为，前面说了这么多，其实最关键的还是看管理层。 格力前有朱江洪，后有董明珠，一个主技术，一个主销售，相得益彰，完美互补。 美的前有创始人何享健，后有经理人方洪波，老板对经理人团队高度信任。 董小姐致力于打造个人IP，粉丝无数，不得不佩服董小姐炉火纯青的营销能力，最好的销售就是营销自己。不少创业者的书架上都放着董小姐的书，很多有事业心的妹纸都把她当作偶像。 相比之下，美的一直闷声发大财，何享健不知不觉跻身财富榜前十。 一路高歌与不露圭角，并不能说孰优孰劣。 在管理人的继承方面，美的显然做得更好，董小姐的强势一定程度上成就了格力，但也带来了风险，年过花甲，早就过了国企退休年龄，后董明珠时代谁来扛旗，充满了未知数。 总结：格力在空调领域的霸主地位难以撼动，美的多元化做得更好，两者在供应链管理、生产制造、渠道控制上都是我国制造业的佼佼者。格力想要走得更远，需要解决跨界发展和继承人的问题，美的存在高溢价并购带来的商誉风险。 @今日话题 @雪球达人秀 @雪球征文 $格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$ $海尔智家(SH600690)$
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