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有一位网名叫“期帮主”的朋友在微博回答中提问：马老师，预收账款有哪些造假方式，如何辨别？如何从预收账款中发掘大牛股？我观察四方股份/中航电测/中远海科这三只股预收账款连续增加，为何业绩没有同比增加？ 您好！下面就您的问题答复如下： 从某种意义上讲，预收账款的比例越高，公司的预计营业收入就会越高，财务报表的质量就会越好。可以说，预收账款作为一种“美丽”的负债，虽然看起来是一项账面负债，但本质上是企业将在未来实现的收入，通过它可以提前知晓企业的未来营收能力。在最终开具销售发票后，这部分预收账款就变成营业收入了。 大家分析预收账款时应注意：①它是一种'良性'债务，表明收款企业生产的产品供不应求，也意味着该企业具有较好的盈利能力和偿债能力。②实物清偿，预收账款在偿付时不是以现金支付，而要以实物(存货)支付。③违规挂账。有些企业在完成销售且收到货款后，为逃税而不作收入处理，将其挂入'预收账款'之中。 只有卖方市场企业与特种行业才会有大量预收账款。如果在买方市场企业拥有大量的预收账款，那应该就是假的。 一、关于预收账款的造假方式 1.确认条件宽松。与收入的确认严苛条件相比，会计准则对预收账款的确认条件相对宽松，只要一笔银行流水，不需要实际货物的流动，就可以确认预收账款。因此，预收账款的造假成本其实是很低的。只要企业动了坏心眼，对预收账款进行造假是分分钟的事。 2.属于时点数，容易操纵。因为预收账款是一个时点数，公司可以在资产负债表日与相关方合谋，请对方临时打入一笔款项作为预收账款处理，造成资产负债表日预收账款大幅上升的假象。当然，即使预收账款是真的，什么时候打款，什么时候记账，都有很大的选择空间。 3.通过预收账款推迟/提前确认收入。可能的情形是实际上货款已经收到，货物已经发出，但是没有按准则规定确认为收入，而是通过预收账款挂账，待收入不好的年份再进行收入的释放。此时表现为预收账款多，存货也多。此外，如果某个年度预收账款偏低，则该公司可能提前确认收入。 4.通过预收账款填塞销售渠道。对于那些对下游比较强势的公司，可能会存在通过要求下游经销商提前打款购货的情况，以填塞销售渠道。 二、如何识别预收账款造假？ 1.忽高忽低。拉长历史周期看，预收账款与营业收入的比例应该是稳定的，如果忽高忽低，大幅波动，则预收账款造假的可能性大。 2.与其他财务指标背离。预收账款是反映一个公司产品的市场竞争力、行业景气度，以及经营是否回暖的重要指标。但财务指标从来不是单一的。事实上，除了预收账款增速之外，毛利率、现金循环周期、存货周转率、应收账款周转率、主营业务收入增速、销售费用率等财务指标都是反映一个公司对下游客户的议价能力、产品竞争力、以及行业景气度的重要指标。上述7个指标的变动趋势应该一致，或者至少保持稳定。如果相关指标的变动出现严重背离现象，都要高度警惕财务造假。预收账款增速特别是要与毛利率、存货周转率、应收账款周转率的变动趋势一致，或至少保持稳定。 3.预收账款、存货双高。对于预收账款多，存货也多的情况，如前文所述，推迟确认收入可能性较大。 4.预收账款长期挂账。预收账款作为一种流动负债，一般账龄都在1年以内，如果预收账款中有很高比例是1年以上账龄的，则预收账款造假概率大。 三、如何通过预收账款挖掘牛股 1.一般情况下，预收账款占营业收入的比例要超过5%才具有预测意义，比例太小的预收账款不具有参考意义。 2.在满足5%的比例情况下，预收账款增速同比增加较多，则来年收入同比增加的可能性较大。但这不是100%的对应关系。一方面，如前文所述，预收账款容易操纵；另一方面，预收账款相对营业收入的金额较小，波动幅度更大，更敏感。 3.预收账款增速要与毛利率、应收账款周转率、存货周转率、营业收入增速等财务指标进行联合比较。4个指标均同向变动，则预收账款的预测意义较大，如果4个指标之间出现背离，则预测效率要大打折扣。 四、关于四方股份/中航电测/中远海科预收账款问题 1.四方股份 从历史情况看，该公司预收账款占营业收入的比例不是很高，均在5%左右。因此通过该公司的预收账款增速来判断来年收入可能不会特别准确。但是总体上看，该公司预收账款增速从2017年开始大幅提升，而毛利率从2017年开始也比以往年度提升1个多百分点。同时，2017年以来，应收账款周转天数和存货周转天数呈现逐步下降态势。2019年度，该公司预收账款增速为85.66%，仍然保持高速增长态势，且预收账款占营业收入比例也提高到11%。判断该公司自2017年以来的经营情况有所好转，行业景气度提升，且未来有望继续保持。 2.中航电测 2013年以来，该公司预收账款持续保持较高增速，毛利率也呈现持续提升态势。预收账款与营业收入的比例都在10%以上，也不算低。但是收入增速却始终不高，在11%上下波动，且波动幅度远比预收账款小。存货周转天数和应收账款周转天数基本保持稳定，未发现明显异常。从以上情况看，该公司预收账款对收入基本不具备预测意义。一方面是预收账款持续高增长、毛利率持续提升，另一方面收入增速却平平淡淡，这种情况确实比较少见。因此，预收账款可能存在造假的情况。 3.中远海科 2015年以来，中远海科的预收账款增速持续保持高速增长，增速均在50%以上，且预收账款与营业收入的比例也非常高，均在35%以上。该公司2015年以来的毛利率均在20%以上，也较2015年以前的17%左右的毛利率大幅提升。应收账款周转天数逐期下降。但是，营业收入增速却不温不火，2017年和2018年的收入增速分别只有5.69%、6.88%。 我们发现，该公司预收账款增速持续保持高速增长的同时，存货增速也非常快，2015年至2019年的存货增速与预收账款增速基本保持同步，部分年份增速甚至高于预收账款增速。5年的存货增速远高于收入增速，存货周转天数逐期大幅攀升，2015年为73.78天，2019年则高达373.82天。 据此，该公司存在预收账款和存货双高现象。该公司主营工程业务，存货中大部分也是未完工结算的工程款，采用的是完工百分比法，而完工百分比法又是财务操纵的高发区。根据以上信息，该公司可能存在通过预收账款和存货进行收入操纵。 |
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