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手中握有纯债基金的小伙伴可能会有比较明显的感受，最近一个月以来，债券基金收益正在不断下滑，某些天甚至还会出现亏损，而购买高收益债基或者普通二级债券的小伙伴整天还要提心吊胆基金经理是否会踩雷。那么债券基金到底肿么了？市场上是否还有更好的品种可以替代呢？ 以中债10年期国债全价指数为例，数据来源wind。该指数一季度涨幅为3.44%，但是近1月（截止5月8日）指数却下跌-0.25%。如果一季度CPI数据结合广义货币的投放量来进行测算，全年实际通胀水平可能要接近10%。显然依靠纯债基金确实能够远远跑赢货币基金，但是照此下去想要跑赢通胀估计是有点悬。 回顾刚刚过去的一季度，从全球各类资产价格的表现来看，股市和大宗商品市场遭遇了较大幅度的下跌，债券市场凭借着较高的收益毫无疑问成为了最靓的那个仔。不少专业市场人士分析认为，一季度全球债市普遍大涨，主要得益于全球主要经济体国家长期国债利率的大幅下行。比如美国10年期国债利率一季度下跌125BP，中国、英国和德国10年期国债利分别下跌55BP、46BP、29BP。但是二季度开始，股市和商品价格开始上涨，债市却普遍出现滞涨。 显然，目前主要国家再度大幅下调国债利率的空间已不大，而广义货币的增发意味着全年通胀水平居高不下。那么，对于希望“稳稳当当”赚点钱跑赢通胀的投资者来说，还有什么产品更加适合呢？尽管股市近期也逐渐趋好，但是毕竟作为权益品种来说，风险仍然较大。 不少小伙伴估计会想到之前司令介绍过的“固收+”品种，采取“纯债+打新+精选少量个股（或可转债）”已成为此类基金产品的主流投资策略。的确，“固收+”对于风险偏好低的小伙伴来说，是想要跑赢通胀且相对风险较小的不错选择。不过由于多数“固收+”产品的年化收益还不到10%，于是司令想到了基金中的“绝对收益”品种，尽管采取短期封闭策略（大多数是3个月）“牺牲”了一些流动性，却换来了年化收益的大幅提升，关键是“绝对收益”四个字听上去同样很诱人。 下表是司令整理的目前市场上名字中带有“绝对收益”且年化收益接近或超过10%的基金，一共有5只分别是：南方卓享绝对收益策略定期开放混合、汇添富绝对收益策略定期开放混合、华泰柏瑞量化绝对收益策略定期开放混合、中邮绝对收益策略定期开放混合、富国绝对收益定期开放混合。 从近1年（截止2020年5月8日）表现来看，中邮绝对收益定开和富国绝对收益定开A收益比较靠前，分别为15.49%和15.38%。汇添富绝对收益定开A近一年收益为12.37%，南方卓享绝对收益和华泰柏瑞量化绝对收益近一年收益也接近10%。从最近连续四个封闭期的收益表现来看，除了富国绝对收益A其中有一个封闭期收益为负，其余四只绝对收益基金封闭期均实现了正收益。 那么绝对收益基金到底采用了怎么样的投资策略呢？司令分别查阅了上述5只基金的2020Q1季报描述，具体如下： 南方卓享绝对收益 主要包括量化对冲操作及现金管理。其中，量化对冲策略包括行业动态配置的50策略及量化基本面的多策略选股模型来构建股票多头组合，同时使用估值期货为空头，对冲掉市场系统性风险。一季度股票配置占净比达到69.50%，前十大重仓股依次是贵州茅台、牧原股份、东方雨虹、招商银行、邮储银行、中国平安、汇顶科技、三一重工、金山办公、泸州老窖。 汇添富绝对收益 采用多种绝对收益策略，其中市场中性策略采用股指期货对冲市场风险，使得收益波动与市场相关性较低。一季度股票配置占净比达到69.50%，前十大重仓股依次是中国平安、宁波银行、兴业银行、贵州茅台、华泰证券、恒生电子、迈瑞医疗、工商银行、美的集团、保利地产。 华泰柏瑞量化绝对收益 构建预期收益高于市场回报的投资组合，同时利用股指期货等多种策略对冲投资组合的市场风险，以求获得不依赖市场整体走向的比较稳定的长期资产增值。一季度股票配置占净比达到14.28%，前十大重仓股依次是中国平安、光大银行、贵州茅台、民生银行、中联重科、长春高新、牧原股份、三七互娱、汇顶科技、贵阳银行。 中邮绝对收益 选取具有良好投资价值的股票，以深入的基本面研究为基础，采取自下而上方法，通过定量和定性结合方法精选个股，并利用股指期货对冲多头股票部分系统性风险。市场中性策略，包括固定收益品种投资策略和衍生品投资策略。一季度股票配置占净比达到29.10%，前十大重仓股依次是中国平安、金山办公、贵州茅台、中信证券、长江电力、中国银行、招商银行、华泰证券、国电南瑞、双汇发展。 富国绝对收益 采用“多空对冲”等投资策略，在控制基金资产的股票系统性风险暴露的前提下，实现基金资产的保值增值。一季度股票配置占净比达到72.32%，前十大重仓股依次是中国平安、伊利股份、格力电器、贵州茅台、五粮液、中信证券、华泰证券、中国人寿、招商银行、国泰君安。 好了，对于风险承受能力较低的小伙伴来说，如果既想跑赢通胀同时又愿意牺牲一点流动性的话，那么不妨可以考虑采取绝对收益策略的基金。最后提醒下，南方卓享绝对收益下一期开放申赎时间：5月8日-5月14日；汇添富绝对收益下一期开放申赎时间：5月25日-6月5日；华泰柏瑞量化绝对收益和中邮绝对收益下一期开放申赎时间都是：6月12日-6月18日；富国绝对收益下一期开放申赎时间：6月22日-6月30日。 |
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