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间接供应华为、特斯拉，部分产品甚至毫无对手，新材料产品覆盖半导体引线框架、5G散热、TWS等，估值即将重塑（太平洋证券） 博威合金，80%利润来自高端合金新材料业务，下游主要应用在智能装备、半导体、汽车电子、5G通信等高附加值领域，拥有高壁垒、高毛利、高成长特征，部分材料间接供应华为、特斯拉等龙头企业，且没有竞争对手。 但市场将其当做普通金属加工企业估值，明显低估。  一、半导体、5G散热、TWS产品销量大涨 公司产品涉及众多高精的新兴行业。且每年保持8%以上的研发支出占比，成果转化能力很强。 公司的高强高导合金材料被5G头部手机厂认定特殊合金材料的战略合作伙伴。高性能铜合金新材料PW49700、PW160、PW33520广泛应用于智能汽车制造。PW49700合金带材被广泛用于5G折叠手机散热。引线框架是集成电路的芯片载体，公司的半导体引线框架用蚀刻材料C7025、C18150已成功量产被广泛使用。 材料的进口替代是非常强的一个逻辑，特殊合金材料处于十分显著和核心的位置。博威合金将享受更大的替代空间。  此类高端合金认证、测试要经历很长周期，客户一旦选用不会轻易改变，技术、品牌、认证都是壁垒。 高壁垒也带来远超同行的毛利率水平，且随着高毛利率的带材、棒材占比迅速提升，毛利率还在攀升。  二、高端产能放量大年 高端产能也在持续扩产，2020年是落地大年。叠加毛利率的提升，利润增速将高于收入增长。  三、定位电子材料，市场给的估值过低 1、公司产品更应定位为电子材料，较传统铜加工行业应有明显估值溢价 2、在部分产品中，没有直接竞争对手，高端铜合金材间接给华为、特斯拉等龙头企业，非常稀缺 3、就自身估值来看，目前处于历史百分位20%以下。  免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！ 风险提示：股市有风险，入市需谨慎 |
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