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某醋龙头估值45倍，酱油66倍，榨菜43倍，啤酒50倍，某松鼠零食估值180倍！（科幻消费股吗？）同样是消费，确定性更高，现金流更充裕的，毛利更高的白酒30多倍贵吗？ 价格高低，速度快慢，人长得漂亮难看，这些其实都是很主观的东西，往往都是对比出来的。请问一个新款苹果手机SE卖3000多元贵吗？ 在散户眼中，买一手茅台十几万，太贵了！往往是从纯价格来判断贵不贵的。大部分散户其实并不适合价值投资。因为资金量不够大，而赚了钱往往是要先享受生活的，要买包包，换新车，出国旅游等等，不可能苦等上20年，价值投资真正损失的是时间成本，因为想要快速赚钱，买房结婚都需要钱，所以在持有周期上不会很长。这也是利弗莫尔和巴菲特芒格的区别。家里的生活条件对投资的方式和态度影响很大。 在内资眼中，茅台的市值已经等于整个军工板块的市值了。偏贵。国内公募其实都是大散户，基金经理有业绩考核压力，影响到个人收入，目光往往偏短，停留在一年左右，所以公募基金排名会有冠军魔咒一说，每年排名前十的公募都会换人。另一方面，市场波动时散户的挤兑赎回也是必须面对的资金压力，所以有时候也挺无奈的。 在外资眼中，可口可乐已经常年利润不增长了，多年以来一直给予25--30倍估值，帝亚吉欧每年都个位数增长，也一直是20多倍估值。茅台五粮液如此优秀的现金流和利润，才30倍，不贵！买！外资持仓周期够长，也有足够的耐心。国外的共同基金，养老金的周期往往是20年起，体量大而且不会动。 其实当下白酒贵不贵，是个见仁见智的问题，但有一点我认为是有些许共识的，就是“不便宜”。因为判断贵或不贵，还有一个十分关键的问题——就是你的持有周期！如果短周期要获利的或小资金的，就是贵，如果长周期稳定持有的，就是适合或者不贵。 另外，对于一个资产的估值绝不仅仅是PE市盈率一个指标，外资和私募往往还会用DDM，DCF，分部估值等等，还要结合当下货币的宽松周期，资金借贷成本和贴现率等，是一个综合考量的因素。其实，也正因为市场各方对资产的当下和未来有着不同的判断，所以才能握手成交。 |
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