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众所知周，对一个企业来说，资金成本最低的渠道就是证券市场了。不如债务，得还款还利息，而在证券市场募集的资金，算是企业的直接融资。这些愿意为该企业缴纳真金白银的各类股东，也只是希望借助企业来获得更高的回报。
如此以来，这证券市场中，企业的各类经营信息的公开与真实就非常必要了。毕竟，有且只有，企业的信息及时公开，尤其是真实有效，就会有利于各类股东了解与掌握企业的真实运营情况。清楚企业运营信息后，无论是继续持有企业的股份，还是放弃，都将会是各类股东自己的判断。
因此而言，在证券市场中，企业及时的、真实的且有效的信披就非常关键。而这也就是老美证券市场中，对中概股颇有微词的地方。因为，老美的监管机构总认为中概股的信披存在“瑕疵”。就如，今年被浑水等公司做空的瑞幸咖啡等，虽然继续经营着，可是财务有错或者数据有不实，总是客观存在的。
其实，不仅仅是老美的证券监管机构如此重视企业的信披真实及时有效性，国内的证券监管机构也是同样如此。在今年早些时候，证券机构就公开批评那些财务造假的公司，反复重申财务造假将会被严肃处罚的。而从今年4月1日开始正式实施的修订后的新证券法，更是对财务造假等信披问题，处罚再升级。
不过， 证监会网站5月14日消息，证监会依法对康美药业违法违规案作出行政处罚及市场禁入决定，至少在我看来，这康美药业真的非常“幸运”。因为，从证监会的通告中，康美药业财务造假是如此“嚣张与夸大”，然而，行政处罚却犹如“挠痒痒式”。仅仅只是因为这些违规违法行为，发生在新证券法实施前。
先说行政处罚部分，对康美药业责令改正，给予警告，并处以60万元罚款，对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款，对6名主要责任人采取10年至终身证券市场禁入措施。而对相关中介机构涉嫌违法违规行为正在行政调查审理程序中。同时，证监会已将康美药业及相关人员涉嫌犯罪行为移送司法机关。
再说这康美药业财务造假的事实。其一累计虚增营业收入291.28亿元；其二累计虚增货币资金886亿元；其三《2018年年度报告》中存在虚假记载，虚增固定资产、在建工程、投资性房地产，共计36亿元；其四2016、2017、2018等年财报中存在重大遗漏，未按规定披露控股股东及其关联方非经营性占用资金（116亿）的关联交易情况。
如此公然造假，甚至是有预谋、有组织，长期、系统实施财务欺诈行为，用证监会的话来说，就是“践踏法治，对市场和投资者毫无敬畏之心，严重破坏资本市场健康生态”。可问题是，财务造假严重，信息披露严重不实，也包括审计等中介机构也是没有尽职尽责，证监会的处罚却只是对康美药业60万元处罚，责任人只有90万到10万的处罚，至于说市场禁入吧，有啥意义呢？
特别是，康美药业如此公然有组织的造假，其所获得收益却是无法估量的，起码与处罚款额相比可以说是微不足道。由市值最高时的1300多亿，到如今只有130多亿，这其中康美药业，包括这些收益的责任人所获利益都以“亿”计。唯独受损的就是那些投资康美的股东们。在去年股东大会上，实际控制人和董事长马兴田表示，向所有股东说声“对不起”！随后，马兴田起身鞠躬致歉。“公司在二十多年的发展中，特别是近几年的高速发展中，确实存在不规范的情况，被证监会立案调查。”马兴田说，“我们正在积极配合调查，争取在调查结果出来后更有信心的做好主业。”
很显然，康美药业的实际控制人压根就没有认识到其行为的严重危害性。有这样的对信披不以为然的董事长，有这样对造假轻描淡写的企业实控人，由此可见，国内证券市场上，“赌场”之说，或者说“割韭菜”的场所，不能不说言过其实吧。
无独有偶，即将被公开退市的网红股乐视网，更是有过之无不及。5月14日下午，深交所发布公告，宣布乐视网股票终止上市。6月5日起，乐视网将进入退市整理期，在退市整理期届满的下一个交易日，深交所将对乐视网予以摘牌。要知道，在2010年上市之初，以视频业务起家的乐视网，被称为A股首家网络视频公司，就有着种种非议。
但是，其业绩却从上市之后到2016年连续上升。2010年～2016年，乐视网实现营收分别为2.38亿元、5.99亿元、11.7亿元、23.6亿元、68.2亿元、130亿元、220亿元，归属于上市公司净利润分别为7010万元、1.31亿元、1.94亿元、2.55亿元、3.64亿元、5.73亿元、5.55亿元。不过，这乐视网董事长贾跃亭却好大喜功，搞所谓的“生态化反”，扩张7大板块。如此以来，摊子铺大了，资金却捉襟见肘。
到此，贾跃亭就以上市的乐视网为“唐僧肉”，不断地通过各种手段筹集资金。不管是质押，或者是关联交易，或者是借款担保，反正在信披中没有真实及时有效的公开，误导了不少投资者。而此类资金腾挪，致使乐视网在2017年开始债台高筑，甚至当年有100多亿的供应商欠款无法处理。为梦想窒息的结果，就是让携带150亿资金进入的孙宏斌，也一年后挥泪而别。
乐视网2019年年报数据显示，去年全年营收4.9亿元，亏损却高达112.82亿元。截止一季度末，乐视网持有的货币资金为2.5亿元，负债合计达208.59亿元。到此，被深交所宣布退市就成了必然。从最高时，市值1700多亿的白马股，到如今被退市，乐视网害惨了28万股东，可以说28万股东成了韭菜。或许，在退市整理期勉强能挽回点韭菜根吧。
就如证监会重申的那样，信息披露制度是资本市场健康发展的制度基石，依法诚信经营是最基本的市场纪律。一些上市企业无视法律和规则，实施财务造假等侵害投资者利益的恶劣行为，相关中介机构未履职尽责、勤勉从业，严重阻碍资本市场健康发展。对此，证监会将始终保持高压态势，用足用好法律赋予的职责，综合运用行政处罚、刑事追责、民事赔偿及诚信记录等追责体系，对财务造假等行为重拳出击。
总而言之，如今对问题上市公司的处罚，将会按照新证券法实施。只是无论是对公司2000万，还是对个人1000万的罚款，我以为与问题公司的“不当得利”相比未必匹配。或许，如刑事追究，尤其是集体诉讼与经济索赔，才能让所有的投资者，所有被信披误导的投资者，挽回因此的所有损失，且能够有惩罚性的补偿。如此才会让投资者不至于失去对国内证券市场的信任。归根到底一句话，只有保护投资者利益，才能让国内证券市场有足够的资金，而保护投资者利益的关键就在于上市公司信披真实及时有效。
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