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$三聚环保(SZ300072)$ 年报和一季报都在预期中，粗浅谈一谈我的看法。 最大的亮点当然是应收账款的回收。到去年底应收回款50.3亿，降至约72亿（与我之前预估的70亿左右一致）。巨额应收账款一直是压在三聚头顶的一座大山，如今应收款显著降低，并且随着各项黑科技的成功落地，余下应收款的风险也大幅降低，可以说，三聚的应收危机已基本解除。 一季度实际的经营业绩也好于去年同期。去年一季报盈利1千万，但其中有1.2亿的应收计提冲回的利润，实际主营业务是亏损1.1亿。而今年一季度并没有应收计提冲回的利润，一季度应收余额67.7亿，相比于年报，看似降低了4.3亿，但这只是会计准则变更所致，实际并没有应收回款。所以，一季度虽然亏损8100多万，但相比于去年一季度实际亏损1.1亿，已经是有进步了，而且这还是在受疫情影响的情况下。说明公司的战略转型已见成效，经营状况在好转。 有两个隐忧，一是一季度现金流再度转负，中断了之前连续两个季度现金流大幅好转的趋势；二是预告中报业绩有重大变动，综合各方面实际情况，我认为向下变动的概率较大，中报可能也不乐观。以上两个隐忧，虽然都跟疫情影响有很大关系，但构成短期利空，应该是今天早盘大跌的主要原因。 总之，三聚的应收危机基本解除，各项黑科技逐一落地，正走在复兴之路上。但任重道远，道阻且长，又叠加疫情黑天鹅，目前阶段仍将考验投资者的信心、耐心和毅力。 |
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