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济川药业(600566) 维持公司增持评级。 受益于 2018 年一季度流感疫情，公司核心产品蒲地蓝和同贝高速增长，小幅上调公司 2018-2019 年预测 EPS 至 1.99/2.52元（原为 1.83/2.24），预计公司 2020 年 EPS 为 3.08 元，参考行业同类公司 2018 年平均 PE29X，上调公司目标价至 58 元，维持公司增持评级。 2017 年业绩符合预期， 2018 年一季报业绩超预期。 公司 2017 年实现营业收入 56.42 亿元，同比快速增长 20.61%，归母净利润 12.23 亿元，同比继续保持 30.97%的高速增长， 年报业绩符合预期。公司 2018 年一季度实现营业收入 21.28 亿元，同比高速增长 51.45%，归母净利润 4.67 亿元，同比高速增长 60.58%。一季度受益于流感疫情，核心品种蒲地蓝和同贝增速 60%以上，蛋白铁继续保持高速增长。一季报整体业绩超预期。 核心品种持续快速增长。 2017 年蒲地蓝整体收入增速 17%左右，零售渠道增速 25-30%，医院渠道增速 15%左右；雷贝 15%左右增速，规模突破10 亿；同贝 35%以上增速，规模超过 8 亿；东科整体收入 50%增速，健胃 20%左右增速，规模接近 2 亿，蛋白铁增速 200%+，规模约 1.7 亿。 大品种战略持续推进，业绩快速增长。 公司以蒲地蓝消炎口服液+雷贝+同贝为核心基础，持续推进大品种战略（新进各地医保+零售渠道布局），并积极开展品种整合，未来整体收入有望保持 20%左右快速增长，在费用管控下，净利润增速有望维持 20-30%的中枢，带来较好的业绩驱动型投资机会。 风险提示： 蒲地蓝进入医保低于预期，新品种培育低于预期 |
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