|
我们的一切出发点都是价值投资，也就假设企业价值提升带来的股价提升，当然也考虑了其他情况，只是以这个为主线。 前面分三个篇幅，把合盛硅业仔细剖析了一遍，也有很多网友提出了不同意见，今天我把我买入的逻辑和重点跟踪事项给大家聊一聊。 一、买入逻辑（我已经持仓1.5层）1.市场份额提升及竞争格局的变化 在目前绝大部分工业硅企业亏损的情况下，大量企业现金流断裂，亏损倒闭后产能出清，合身硅业作为工业硅的绝对王者，目前还处于盈利状态，承接亏损倒闭企业的市场，同时配合产能的不断提升，市场份额占比越来越大，当市场占有率达到一定程度后，那么整个市场竞争格局改变之后，就具备了较大的产品定价权，就可以实现坐地收钱，真正成了印钞机。 目前小企业亏损，产能出清的时间已经达到半年左右了，因为大宗工业品，产量非常大。按照目前的销售价格，大部分企业亏损达到2000元/吨，一个年产5万吨工业硅的企业，半年现金流就亏损一个亿，没有几个小企业有这么大现金流流失的承受能力，产能出清在加速。 竞争格局的改变，市场份额的提升是这次买入的最大逻辑。 2.有没有因为竞争格局改变，产品价格上涨引来其他资本竞争的可能性？ 一般来说，周期行业达到简单的供需平衡之后，利润率不是高到离谱的程度，资本是不愿意进入的。因为重资产行业一旦经营不好，就全部亏空，跟股票投资，跟其他民生行业不一样，高风险的情况下，收益不够诱人，是没有资金参与的。一个前景不是很广阔的行业，特别是行业内本来就盘踞有大型成熟企业，资本是不太愿意参与进来的。就算有资本进来，建立了行业资金壁垒、技术壁垒和管理壁垒的行业龙头，也以吊打后来者居多。 3.行政壁垒 新疆政府的政策，目前是限制单一硅加工品种企业进入。作为目前已经接近产能过剩的行业，新疆提高了硅产业链相关企业进入的门槛，必须以循环产业链企业，或者工业园区的形势进入。这个投资额度高，而且控制总量。总产能基本给了合盛硅业和隆基两家企业，其他的都是新疆本地企业。这个行政门槛的提高，也给企业带来一定高度的护城河。
4.合盛硅业作为次新股，发行以来，企业的股价接近发行价格，而且近期一直下跌，本来公司流动股不多，而且股价已经在形态上底背离，技术指标上适合介入。 5.合盛硅业的下游产业主要分布在基建行业、汽车行业、太阳能行业，这些行业目前都在逐步回暖，企业的下游需求有放大的趋势。 6.合盛硅业今年和明年有大量的产能扩张，刚好小公司出清结束。新产能投产，处在行业周期上升拐点上，若公司逆周期投资成功，将在短期释放巨额的利润。2018年合盛硅业净利润都达到过28亿，若赶上行业周期顶峰，盈利将超过50亿，市盈率将低于5。 当然上面的逻辑按照正常走势，不会出现什么问题，就怕出现特殊极端情况。我们也需要不断跟踪观察行业走势。周期行业一旦行业竞争格局没有改善，那么亏损就成了常态。所以公司目前的风险还是比较大的，主要风险及观测指标如下： 1.现金流断裂的风险。目前企业现金流主要是靠贷款和企业利润，今年一月份到现在，基本上不怎么赚钱，能增加的经营净现金流入有限。 目前在建工程20个亿，按照进度，今年竣工费用十几个亿，至少要掏10个亿以上的项目款。另外云南这边水电项目开始投资，还说不清要投多少钱，估计至少3个亿，今年如果大量新增产能投产，产品价格没涨上去，也面临着无新增现金流的风险。 关注点：产品价格要跟踪，这个在生意社上每天都有报价，要保证售价高于成本，而且价格越高，盈利能力越强。 2.之前说到，合盛硅业可能会存在债务错配，就是短期借款长期使用。这时候要关注企业的对外借贷情况，企业债的偿还情况，如果出现债务违约，毫不犹豫要撤退。 3.产品的存货增加情况，主要是存货太积压现金流，这个时候任何一根稻草都有可能压垮骆驼。 4.关注地方政府对于行业的态度，有没有可能在行业内开展行业环保稽查和行政去产能。 总体来说，合盛硅业目前从基本面上看，风险还是比较高的。但是看看股价下跌的情况，你又觉得这一把可以赌。以上数据，仅仅是我个人对股票的认知，算是投资笔记。 上面的文字只是个人笔记，不作为投资依据，而且受制于个人能力，主观认知较多，错误地方难免，欢迎大家指出，并相互交流。 |
|
|
