如何利用期权做好螺纹钢交易

未来金融研究院

带你进入期权立体世界

这是未来金融研究院第 434 篇原创文章，作者：Lgamma

自从去年年末遇到管老师之后，整个期权学习发生了翻天覆地的变化。很久没有这么投入的学习了，太开心了。正如未来金融学院里所说的那样，管老师带领我进入了一个全新的期权世界。

这期间经历了很多，简单概括分三个阶段：

• 第1个阶段就是因为刚接触期权，发现这个东西，很容易就能赚点小钱，结果就会不停的做单，感觉赚钱容易。

• 第2个阶段，就是体会爆仓和保证金管理的风险，这个过程是非常非常痛苦的，作为一个新手是一定要体验这个之后，才能有实质性的进步，只有对这种高杠杆有个深刻理解才能进一步前进。

• 第3个阶段，就是尽可能地理解和掌握管老师的讲课的内容：交易的是观点，选定好一个策略，利用期权工具执行策略。

在这里跟大家分享一个例子，在外贸出口受限制的这个预期下，螺纹钢和热卷的价差出现了个极端现象，螺纹钢比热卷的价格高出了200多，这是一个扭曲的现象，这个时候我有了个明确的观点，做空螺纹和热卷之间的价差。策略分两步走，第1步从-150看到-100,第2步从-100看到-50。

• 第1步具体操作是：入场时间4月27日，当时价差是-150，Short (hc2010-rb2010) -100 Put，一个月，到期时间5月27日，效果就是这一段时间的价差和时间价值都赚满了，记得管老师重点强调过：“观点明确的时候，卖实值期权既能够赚到空间的差价，又能够赚取时间价值”，一个非常好的策略。用期权做的效果保证金占用很小，盈利能力强。

• 第2步在价差从-100~-50的这一段，这个把握性就没有第1步那么明确了，采取了更加保守的策略，总量减半，做的是（hc2010-rb2010）ATM±50 Bull Spread，入场的时间和第一步有重叠，5月12日入场，当时点位hc2010-rb2010=-100，市价挂单，实际入场价格在-92，5月27日挂单-70出场，实际成交价格-69.44。

第2步的总结就是观点没有第1步的那么坚决，市价入场尤其是跨品种，滑点太大，平仓的时候也是，即使价差点位到了，做市商没有操作空间也无法实现，最好的结果应该是观点明确，挂单成交，这样的话就会大大减少滑点损耗，这次又深深体会了管老师给各个做市商打分和动态评级的意义之所在，不同等级的做市商，服务的效果差距很大。

再分享一个用期权怎么能对现货进行更好的套保的例子。今年年初的时候请教管老师，管老师给了一个非常好的方案：Long RB 2005 Put/ Short RB 2010 Put，这么做的结果，如果盘面横盘或者是上涨，我们是要付出一个小的成本，但是如果盘面出现下跌，我们就能够对2005的现货进行实现套保，那么2010的话，我们可以根据价格的下跌，进行逢低买入再逐步建仓，而这么做的另一个好处就是比期货空单要更舒服，不会因为上涨而出现亏损，而且尤其是盘面出现下跌的话，一般都是会伴随着月间价差的收窄，近月跌的深、远月跌的浅。方案设计好以后，我就在春节前最后一个交易日，1月23日下单建仓，感谢管老师精心设计方案并手把手的帮着询价下单。更神的是在挂单成功之后，管老师特意盯着问了一句，如果盘面下跌之后下跌5%，我们的流动性会怎么样？保证金够不够？当时问这个的话呢，我的心里咯噔一下，没想到会有这么大的风险，后来发现这个结构在下跌的时候会贡献保证金的，心里才踏实下来。现在看管老师不只是功力出神入化，而且也神预测呀！

年前最后一个交易日下单，1月23日在RB 5-10月差150的时候下单，Long RB 2005 ATM Put @3541，价格108.3;  Short RB 2010 ATM Put @3391，价格94，组合价格14.3。

春节后第一个交易日2月3日果然开盘暴跌，在RB 5-10月差47的时候平掉部分仓位，RB 05：3270，Put价格292.3；RB 10：3223，Put价格206，组合价格86.3。月差压缩103，期权组合盈利72元，收益率503%。

2月4日在RB 5-10月差-19时，平掉所有仓位，RB 05：3274，Put价格282.5；RB 10：3293，Put价格168，期权组合价格114.5。月差压缩169，期权组合盈利100.2元，收益率700.7%。

因为刚开始学习期权，看到了管老师做出了那么多奇妙的策略，体会到学习是永无止境的，期权世界奥妙无穷，深深的感谢管老师的不吝教导，谢谢！