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投资案例 第二十一个：【华盛顿邮报】 自20世纪60年代后期起，巴菲特一直因为找不到合理价格的股票而感到苦恼，他将自己比喻成流落在荒岛上的极度缺爱者。 无论如何，我们应该坚守自己的原则；价值终将显现，金子总会发光。 在非理性年代，巴菲特没有虚度光阴 20世纪60年代末、70年代初，尽管巴菲特没有做出很多投资决定，但他依然忙于公司的分析研究。随着1973年、1974年股市大跌， 部分优秀的公司股价出现了低点。巴菲特已经做好了准备：他在熊市中就已经准备好了，他知道投资标的现在的质量。 到了1974年中期，极度悲观的气氛笼罩着整个市场，经济衰退和12%的通货膨胀同时发生了，多方阵营人心涣散，恐惧气氛到处蔓延。但是，此时的巴菲特却很兴奋，他觉得伟大的时刻到来了。因为在其他人恐惧抛售的时候，他可以挑选便宜的股票了。正如他经常说的：“当别人贪婪时恐惧，当别人恐惧时贪婪。” 举债投资《华盛顿邮报》 回溯到20世纪40年代，那时13岁的巴菲特每天早晨都要投递《华盛顿邮报》。 1973年的春天和夏天 ，伯克希尔购买了《华盛顿邮报》公司的股票，共投入1060万美元，购买了该公司9.7%的股份。该公司除了拥有《华盛顿邮报》之外，还拥有《新闻周刊》、四家电视台、两家广播电台，以及印刷厂和造纸厂。所有这些加起来，巴菲特认为该公司价值4亿到5亿美元，而当时市场先生给它的标价是1亿美元。 收购之后 很快，这家巴菲特认为价值4亿到5亿美元的公司见识到了市场先生的坏脾气。这家低负债的具有经济特许权的公司，市值从1亿美元跌到了8000万美元。 直到伯克希尔收购3年之后，才回到巴菲特买进时的价位。 《华盛顿邮报》对伯克希尔的贡献 这项1060万美元的投资，到2005年市值成长为13亿美元，还不包括历年的分红。但是请注意到巴菲特对市场先生的耐心：他在1973年投资《华盛顿邮报》，当时估值是4亿到5亿美元，但是直到1981年才达到这个数字。
读者有话说： 做分析的时候，自己多问为什么。自己多问一个为什么，有时候能挽救很多冲动造成的失误。也别受市场情绪的干扰。买入以后股价下跌是正常不过的事，惟一能确定的就是买的不后悔（合理的价格，优质的标的）。 |
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