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说到5G就不得不提近两年的第一妖股——十倍妖王东方通信，东方通信可以一路十倍从炒作的角度讲是游资接力的最后结果，但是这毕竟是5G被资金关注的结果。 从原因上来分析的话，5G的炒作必然不是基本面的业绩支撑，它一定是国家顶层的政策逻辑。那么，这一政策的起点是怎样一个表达方式呢？这需要我们把时间拉到2018年年底的ZY经济工作会议。 '打赢三大攻坚战，是全面建成小康社会必须跨越的关口。着眼关键之年，部署关键之策，中央经济工作会议明确提出'今年三大攻坚战初战告捷，明年要针对突出问题，打好重点战役'，体现了问题导向与目标导向的有机统一，吹响了补齐短板、攻坚克难的决战号角。' '针对突出问题，打好重点战役，补齐短板、攻坚克难'在后续的部委会议上讨论决定了新基建的投资工作方向，其中新基建的核心就是5G，也就是后续东方通信成妖翻倍的政策支撑逻辑。 回头看整个2019年的股市炒作，包括2020年因为怡情的原因导致国家不得不要求三大运营商加快5G的基站建设，包括后续工业互联、特高压建设、大数据中心等等新基建项目都是快人快马，立马上项的推进。 5G这个产业链不同于我们前期研究的一些固定成型的产业，因为未来5G会如何出发展，特别是下游应用具体有哪些场景目前都是探索和研究阶段，所以我们关于5G的产业链研究更倾向于5G的建设逻辑，建设的前期需要哪些产业支撑，中期包括后续各自需要怎样的产业来对标支撑。  5G的产业链可以具体划分为以下四个阶段： （1）规划期 主要是网络的规划和设计阶段，涉及的上市公司最少 （2） 建设期 这是2018到目前炒作最集中的细分领域，也是我们的重点关注对象 （3）运维期 这是建设期结束之后再关注的方向 （4）应用期 这就是5G建设落地以后重点关注对象 一 规划期 5G建设的规划期主要是网络规划和设计的考量，不同于4G和3G的时代，5G是一个流量暴增应用场景更多更复杂的网络建设期，所以这一块承载的任务不同于往。这里包含的A股上市公司也最少，主要是以下四只：国脉科技、杰赛科技、恒实科技、吉大通信 二 建设期 这是5G网络最核心的投资细分领域，主要因为当下市场还处于建设的前期阶段，按照今年年初三大运营商上报的建设进度来看，今年三季度末是完成5G今年基站建设任务的截止时间，因此在三季度以前关于5G建设的预期是一直存在的，这一块主要细分为无线设备、传输设备、基站设备、小基站、光通信设备、网络工程建设这六大块，我们一一来看：（1）无线设备无线设备就是可以无线接收发信号的设备，就类似于大家的手机可以收到4G信号和远在老家的家人通话一样，这个细分领域再细分为三大块 ①基站天线：这是无线设备关于基站信号天线的部分，涉及A股上市公司如下：通宇通讯、东山精密、盛路通信、飞荣达 ②射频器件：发射电磁波的器件设备，这里涉及的A股上市公司如下：大富科技、武汉凡谷、通宇通讯、春兴精工、欣天科技 ③光模块：这一块需求在5G也是占比较大的细分，对应A股上市公司如下：光迅科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、通宇通讯 （2）基站设备 提供基站建设的设备，这一块主要是大家比较熟悉的一些公司，比如华为，但是A股只有一家，那就是中兴通讯  （3） 小基站 因为5G的超高延迟要求以及信号接收的频繁度提高，所以5G需要建设更多的小基站以便于覆盖到每一个足够精确的小区域，这是之前3G和4G不曾出现的情况，A股对应上市公司如下：中兴通讯、邦讯技术、长袖T恤、星网锐捷、紫光股份 （4）传输设备网络传输领域的设备，大家最为常见的是光纤和光缆，但是这还不是全部，细分为SDN/NFV、光模块和光纤光缆三大块①SND/NFV中兴通讯、紫光股份、烽火通信、星网锐捷②光模块光迅科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、通宇通讯③光纤光缆亨通光电、中天科技、烽火通信、长飞光纤、通鼎互联、特发信息 （5）光通信设备 这一块依然只有中兴通讯和烽火通信这两家上市公司，没有上市的华为是另外一家 （6）网络工程建设工程建设层面的公司主要是负责具体的实际操作，这里涉及的上市公司比较多，主要是各个地方的网络工程建设公司，具有明显的地域性：宜通世纪、中富通、超讯通信、中通国脉、吉大通信、纵横通信 三、运维期 当前因为5G基站没有建设完成，所以这一块的具体场景还处于探索之中，后续也许会出现更大的变化，当先可以参考的上市公司如下：四维图新、邦讯技术、世纪鼎利、国脉科技、华星创业、宜通世 纪、中富通、超讯通信、中通国脉、润建股份  四、应用期 这是比较重要的一块，也是5G这项技术建设的目的之所在，因为当前5G还没有大规模商业化运作，所以仍然需要不小的开发的探索工作，目前可以确定的是终端配件、手机终端、物联网和运营商 （1） 终端器件 这就是后续应用的终端了，但是重点还是器件，跟建设期的上市公司区别有些重叠，A股对应上市公司如下：信维通信、麦捷科技、春兴精工、爱施德、立讯精密、硕贝德、三安光电 （2）手机终端简 单点说就是手机制造商，比如华为小米三星这些，目前唯一在A股上市的就是中兴通讯 （3）物联网万物互联的应用场景必需品，当前可以参考的上市公司如下：宜通世纪、拓邦股份、和而泰、高新兴、日海智能、广和通 （4） 运营商 国内三大运营商就是大家耳熟能详的移动电信和联通，A股上市的只有中国联通 5G远不是你想的那样简单，未来在各个领域我们都会看到以5G作为基础的各项服务出现。而相比于4G到3G的升级仅仅在速度提升上有所区别，5G的全面进化会蔓延到生活中的每个角落。 不仅网速相比过去提升近百倍外，网络延迟也低到百万分之一秒，同时5G覆盖性更强更广，万物互联将会是常态。同时高速网络的来临，率先带来的变革就是视频媒体，虽然4K视频格式已经在国内流传了一两年，但也只是本地播放技术的进步，而未来通过5G网络，我们就可以在线观看4K视频，甚至是超高清在线直播。 而5G的发展最终形态，则是全面迈入万物互联的时代，而阿里重点研发的'城市大脑'项目，也会迅速蔓延开来，在城市中的诸多场景，甚至是学校、医院、工厂、剧院等等大型公共场所，都可以通过云端技术进行操作，让5G网络的应用遍布生活中的每一个角落。 以上内容为北京中和应泰财务顾问有限公司上海分公司刘晓梅（证书编号A0150618080001）老师个人观点，不构成任何投资建议。投资有风险，入市须谨慎。 |
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