【原】被错判的搜狐与张朝阳的底气

8月5日，搜狐公司公布了截至2019年6月30日未经审计的2019年第二季度财报，数据显示搜狐第二季度总收入为4.75亿美元，同比减亏22%。

在财报公布当天晚上美股开盘以后，搜狐的股价出现了大幅下跌，最终以下跌26.84%的幅度报收于8.94美元。

搜狐的股价表现可谓不佳，但搜狐公司在第二季度的表现真的有那么差吗？如果深究其财报数据，我们发现当一些细节被忽略之后，可能影响了我们对搜狐这家公司的严重错判。

张朝阳揭股价下跌原因

最熟悉搜狐公司经营状况的不是我们，也不是股市上的投资人，而是搜狐创始人张朝阳。

8月6日下午，张朝阳出现在了搜狐媒体大厦18层与媒体记者见面，对于搜狐股价他没有回避，直接了当的回应了他认为搜狐股价下跌的原因：

原因一、运气不佳，财报发布遇上了恶劣的经济大环境

“昨天（8月5日）刚好撞枪口上了”，张朝阳说道第一个原因。“首先是人民币汇率破7，然后是之前3000亿关税等问题，导致全球资本市场都处于一种恐慌状态，在这种恐慌的情况下，搜狐财报发布后，一些投资人没耐心看具体的财报数据就出现了过激反应，选择抛售。”

张朝阳并不是在为搜狐的暴跌强行找理由，8月5日，美国三大股指创2019年迄今最大单日跌幅。

• 标普500指数收跌87.31点，跌幅2.98%，报2844.74点。

• 道琼斯工业平均指数收跌767.27点，跌幅2.90%，报25717.74点，盘中一度暴跌将近1000点。

• 纳斯达克综合指数收跌278.03点，跌幅3.47%，报7726.04点。

三大股指都跌回了一年前的水平。

当天晚上中概股的表现也是普遍比较惨淡，蔚来汽车股价跌了近10%，斗鱼跌超9%，携程跌了近9%，富途证券跌近8%，拼多多、京东等公司也下跌超6%。

只是搜狐恰好在当天发布了第二季度财报数据，且表面看来其亏损额比去年同期还略有增大，导致了投资者们的抛售，真的“撞枪口上了”。

原因二、畅游子公司晶茂清算拖累了数据表现

而说起搜狐的净亏损比去年同期扩大的问题，张朝阳表现的更委屈一些，因为搜狐第二季度净亏损5000万美元里，其中有畅游的子公司晶茂（一家做电影映前广告的公司）申请破产，一次性减值了1700万美元，换算到搜狐集团的亏损中，占了近1200万美元。

因此其实如果不算晶茂公司清算带来的一次性减值，其实搜狐集团在第二季度的亏损只有3800万美元，相较2018年同期应该是减亏22%，而不应该是如今的亏损扩大2%。

做好了这道加减法，我们才能看清楚搜狐集团在第二季度真正的业绩，其实是延续了此前多个季度的减亏节奏，而且成绩是显著的。

因为搜狐在今年第一季度财报发布后，曾经预测过第二季度的亏损范围，将是3800万美元到4800万美元之间。

而去掉了晶茂亏损数据的搜狐集团，第二季度亏损3800万美元的水平是处于预期亏损的低点，漂亮的完成了预期的业绩。

就连张朝阳自己都说，搜狐的第二季度财报其实是一个转折点，但很可惜这个转折点因为投资人的恐慌没有被他们注意到，所以他相信搜狐的股价最终还是会涨回来的。

除了减亏成绩亮眼，

张朝阳还首次透露搜狐的盈利时间

在搜狐以往发布财报的过程中，张朝阳从来没有预测过下下一个季度的财务数据，但这一次，他打破了常规。

张朝阳不仅公布了第三季度的预期，还透露第四季度将实现盈利：

“预期第三季度搜狐媒体和搜狐视频亏损将进一步大幅收窄，集团亏损将降至2200万至3200万美元之间。搜狐可能会在第四季度实现盈利”。

实现整体盈利，这对于长期处于亏损状态的搜狐集团来说，是一个极具标志性且令人振奋的消息。也说明张朝阳的减亏计划已经迎来了成功的曙光。

这一变化的背后，也不得不说说张朝阳近年来管理风格上的变化。

今年7月初，张朝阳曾经对媒体透露自己上半年常常拥有紧迫感，以及在日常工作上有了很大的改变——工作时间比以前长了很多，管理的事务也越来越细了。

虽然昨天接受采访时他透露自己对曾经在公司内保持的“好人文化”并不后悔，但如今他对搜狐同事的工作要求也更加严厉了，在目标导向的前提下，他会要求同事沟通工作时要言之有物，描述的颗粒度要更细、更准确，说过的话应该有记录、有执行，如果没有实现预期目标将面临相应的惩罚，或是扣奖金、或是警告、或是离职。

“如果不这样的话，对优秀的人不公平”，张朝阳说。

从去年到今年，张朝阳已经对搜狐内部各个部门进行了逐一整改，从产品到技术，今年则会把精力重点放在销售的前方收入方面。“收入方面今后几个季度应该能够看到改善，我现在已经腾出手来主要抓收入”，张朝阳透露。

2019年的张朝阳已经越来越接地气，他说“作为一个管理者来讲，只定战略对互联网公司不靠谱，战略一定来自于前线具体的产品、具体的细节”。

这与华为创始人任正非此前所说的“应该让听得见炮声的人来决策”的理念颇为相似。

如今的张朝阳，也会深入销售一线去了解客户的需求，他说客户的需求并不仅仅是投一个广告系统，如何帮助客户做到更有效的传播，才是关键。

“前方销售团队调动不了后方各个资源这是我最近体会最深的”，找到了问题的关键症结并解决，销售业务的提升也将会水到渠成。

张朝阳正在一步一个脚印的让搜狐的业态变得更健康。他对记者说，当搜狐真正实现盈利那天，再对外公布自己对公司股价和市值的心理预期。

搜狐市值被严重低估，

张朝阳对未来充满信心

张朝阳面临的现状是搜狐当前的股价和市值仍处于被严重低估的状态。

据搜狐刚刚公布的第二季度财报显示，截至2019年6月30日，搜狐集团持有的现金及现金等价物以及短期投资(减去短期银行贷款)为15.6亿美元，截至2018年12月31日为17.3亿美元。而同期搜狐的市值大幅低于现金及现金等价物。

另外，搜狐公司旗下还有不少优质资产，除了目前处于盈利状态的搜狗和畅游外，单是搜狐在中关村和石景山拥有的地产价值就超过了3.5亿美元（搜狐8月5日收盘时的市值）。

不得不让人感叹，美股的投资人们到底怎么想的？

2019年的搜狐已经处于关键的转折点上，张朝阳今年强调了搜狐媒体回归媒体属性的战略，上半年成功举办了5G行业大会，下半年还将举办AI峰会，搜狐财经也将恢复举办搜狐财经峰会。

在张朝阳看来，这些行业峰会是1.0的媒体，而今年6月初正式对外推出的狐友则代表着搜狐的媒体内容更具备互动属性，从而使搜狐的产品对用户更有粘性。

张朝阳预计搜狐媒体和搜狐视频在第三季度的亏损将至少缩减1300万美元，这也为第四季度搜狐集团整体盈利打下了坚实的基础。

目前搜狗和畅游分别占搜狐集团盈利部分的30%和70%，有这两大现金流业务的保驾护航，张朝阳再花精力把媒体和视频业务的收入抓好，搜狐的二次腾飞，也并非是随便说说。

这在经济下行、用户成本极具升高的今天，也是一个非常不错的成绩了。

喜欢跑步的张朝阳，通过自己的努力让搜狐在商业的长跑中重新找回了自己的状态，就像著名作家村上春树说的：

在长跑中，如果说有什么必须战胜的对手，那就是过去的自己。

张朝阳已经做到了，搜狐公司也即将做到。