52只（A股）连续5年的净资产收益率ROE大于20%的优质股

巴菲特曾提到：公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是净资产收益率的高低，而不是每股收益的高低。他个人也用了60多年的投资战绩向我们证明用ROE来选好公司的重要性。

曾经有人问巴菲特，如果只能用一种指标去投资，会选什么，巴老毫不犹豫地说出了ROE。可见ROE在基本面选股中的重要性。

包括我们自己在筛选好企业当中不可缺少的指标。

在2018年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特曾透露了其在中国市场的选股标准：只有净资产收益率不低于20%，而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴。

ROE是净资产收益率，是指净利润/净资产，代表着投多少钱进公司，能赚出多少钱，反映出自有资金的利用效率。这一指标自然是越高越好，越长期保持在高位越稳定优质。

大量的数据证明，用该方法筛选出来的基本上都是典型大白马。即使不是，股价走势或者分红也不会差。连续多年ROE保持稳定，也代表公司经营的稳定性。

股价由市盈率、净资产收益率和每股净资产共同决定。如果市盈率保持不变，那么ROE和BPS越高的企业其股价越高。

因此，当ROE越高时，就意味着企业的盈利能力越强，市盈率就越高。当一家上市公司的ROE不断提高，那就可以把它断定为处于快速成长型企业，因此投资者给它的估值就越高，甚至有可能出现非理性的溢价提升。这就是所谓的“戴维斯双击”。

即当一个企业ROE或净利润以很高的速度增长时，PE也提高得很快，企业股价得到了双向加强。相反，当ROE降低或者净利润增速下滑时，PE也会加速回落，导致股价受到双向压制。

根据统计显示，截至目前，A股市场符合连续十年净资产收益率超过20%的公司仅有12家，分别为贵州茅台、海天味业、海康威视、伊利股份、格力电器、德赛电池、华东医药、承德露露、恒瑞医药、大华股份、洋河股份、老凤祥。

ROE范围：

10%-15%，为一般公司；

15%-20%，为杰出公司；

20%-30%，为优秀公司。

也就是说，投资者遇到那些ROE长期低于10%的公司，还是尽量回避吧。那些超级大牛股，比如伊利股份，从2010-2015年，ROE基本上都处于25%左右，而双汇发展也是长期保持28%，而“股王”贵州茅台的ROE则基本处于30%以上，但这样的公司也是可遇不可求。

而且，有些公司的ROE虽然非常高，但是估值也不便宜，很多投资者都表示下不了手。因此，我们可以选取ROE大于15%的基准来扩大选股范围。

一般情况下，ROE指标高于15%的公司已经算比较优秀的，如果对选股有更高的要求，也可以将标准提高到20%以上。

除了ROE之外，巴菲特还有毛利率和净利率两大选股指标。巴菲特给这三个指标设定了标准，也就是毛利率要高于40%，净利率要高于5%，净资产收益率要高于15%。

以下为A股市场连续10年ROE大于15%的名单（38家）： 来自雪球棕哥

52只连续5年的净资产收益率roe大于20%的优质股（名单）其中前20只分别是：

三人行、公牛集团、八方股份、卓胜微、开普云、视源股份、双汇发展、玉禾田、锐明技术、新城控股、华夏幸福、平治信息、凯迪股份、安图生物、立华股份、海天味业、新大正、壹网壹创、贵州茅台、帝尔激光

当然啦！选股并非易事，不是通过几个简单指标就能够找到真正优秀的公司。ROE的数据，还需要结合净利润、市盈率PE、市净率PB等指标一起使用。而且，有一些刚上市的新股ROE指标会非常高，之后就会越来越低，这种公司就需要剔除掉。

投资者只有综合使用各项数据，通过层层的筛选、诊断之后，才能找到最值得投资的公司，切不可按部就班的、不加思考的盲目“抄作业”。

巴菲特在选择企业的时候，不是用一个股票分析师的角度，

或者是市场分析师的角度看，而是以企业分析师，也就是企业家这个角度去看一个企业的价值，那企业家会怎么考虑呢？

主要是四大原则：

1 企业准则

2 管理准则

3 财务准则

4 市场准则

这四个原则下面又分为12个标准，巴菲特主要是根据企业的实际经营状况作出投资决策，不太会考虑宏观经济，行业趋势等，我们来细看一下四个大原则下面的12个标准：

企业准则

1 企业的业务简单易懂 巴菲特对于他们投资的股票非常了解，他知道这个企业的营收，成本，现金流，劳资关系，价格弹性等等，他只选择他看得懂的公司，这就是他说的“能力圈”原则。这一点其实主要是看投资者二个方面，一看你是否勤奋，因为一般的公司主要足够勤奋，总能找到各种资料了解企业的运营状况，但一般的股民根本不关心这个问题，甚至连财报都不看，二是看是否有足够的自律，真的做到不懂不投需要的高度的自律，这是非常难的。而一般的消费品公司业务足够简单，比如可口可乐这样的企业，一眼就能看明白，所以巴菲特很喜欢，但是一般的股民却喜欢买那些自己听都没有听过的企业。

2 是否拥有持续稳定的经营历史 什么叫做持续稳定的经营历史？就是一个企业长期的持续提供某种产品和服务，长期稳定的盈利。一个企业不管是什么原因陷入困境中巴菲特都是不喜欢的，这些困境比如亏损，市场份额越来越小，企业重组等，因为发生这些事情意味着企业的风险很大，在百年的企业经营历史上，企业的死亡率很高，能从困境中走出来并再创辉煌的企业企业凤毛麟角，这一点对于长期投资者来说特别重要，因为困境意味者风险，可能会把多年的积累一把亏光。

3 是否有良好长期的发展前景？ 企业分为二种，一种是有特许经营的伟大企业，还有一种是占绝大多数的平庸企业，什么叫做特许经营权？1 就是被消费者渴望，极度需要，离开了就不行，这样的产品我们生活中不少，你想想现在都用什么联系朋友？在哪里购物？家里的各种电器品牌你最喜欢的是哪个？2 第二个特点的是不可替代，或者说替代成本非常高，消费者不用的话会很不习惯，3 没有管制，很多公用事业股票符合前二个特点，比如燃气，自来水，消费者极度需要，也离不开，但是没有办法自己定价，这就是被管制了，没有管制意味着定价权在企业自己手里，意味着企业能享受高额的利润。这几点就是企业的核心竞争力，巴菲特把它称之为护城河，这些特点越明显，护城河越宽，抵御竞争对手的能力越强，这样的企业可以有20-30年的时间带给投资者丰厚的回报。而那些普通的企业大部分是没有差异化，比如石油，化学品，铜煤炭钢铁，航空服务，汽车，银行等，他们之间的差异化很小，很难取得竞争优势，不得不陷入价格战，只有在商品短缺时期才能有好的利润，但这样的时期极其稀少。业务简单，稳定的发展历史，良好的发展前景，就是选择好企业的三个标准。

二 管理准则

道不同不相为谋，投资也是如此，你如果不喜欢，不欣赏一个企业的管理层，你就不应该投资他，主要看三点： 1 管理层是否理性？ 企业的管理层应该像企业的主人一样思考，要关注股东回报，长期利益，考察理性的第一个标准是配置资产的能力，如何处理企业的盈利？企业有盈利了是继续投资还是分给股东？判断的标准是看资金投入到企业的回报是否高于平均的资产回报率，比如继续投入到企业如果只有10%的回报，而社会平均资产回报都有12%，那么理性的管理层会把钱分给股东。但是企业的管理层很少这么做，他们会把盈利不断的投入到低盈利水平的项目中去，不断试图通过并购其他企业来解决发展问题，但并购很难成功，依靠并购这种大规模花钱的方法也很难解决企业本身的问题，所以巴菲特认为这是乱花钱，这样都企业管理层是不理性的。如果投资回报不能超过平均水平，那么理性的做法就是把钱分给股东，或者回购公司的股票，这才是给股东最好的回报方式。

2 坦诚 企业的经营是几十年的事情，不可能不犯错，但是有些管理层把自己打造成一个英雄一样，不容许自己的形象出现一点瑕疵，当不顺的时候，有错误的时候千方百计的掩盖，最后企业作风会变得非常浮夸。这样的企业是很危险的，巴菲特自己的年报总是把错误放在最前面，不能面对失败，试图掩盖错误的管理层不但会误导投资者，也会误导自己。那如何看懂他们是否坦诚？主要看他们对投资者是否会只说好的，顺利的，而把不顺利的，犯的错误统统掩盖。3 惯性驱动 什么叫做惯性驱动？第一，驱动企业的是过去的惯性，即使出现了明显的问题也不改变，他们不思进取，害怕失败，第二，公司经营顺的时候失去了挑战，管理层没有什么事情可干，这会显得自己很愚蠢，很多余，做事的欲望会驱动他们去收购各种企业，仅仅是让自己看上去伟大英明。第三，管理层总是模仿同行的动作，如果同行扩大了产能，买了新设备，自己也会跟上，即使这样明显产能过剩，浪费股东的钱，但至少看起来自己没有落后。这既是一个企业不思进取，惯性驱动。如何知道管理层是否优秀？巴菲特说可以通过看过去几年的年报，仔细看管理层的言行，未来策略，然后对照今天的结果，看看实现了多少。

三 财务准则

1 是否重视净资产回报率？而不是每股盈利？这也是我们用的最多的衡量企业的标准，一般要求15%以上。长期来说股东的回报率就等于净资产回报率，所以这个指标高的企业往往也是很优秀的企业。要注意看是不是通过提高负债比例来提高净资产回报率，这可以通过负债率的上升比例和净资产回报率增幅对比看出来 2 计算到底为股东赚了多少钱，也就是股东盈余 巴菲特不喜欢重资产公司，因为他认为这样的公司盈利是虚假的，生意好的时候要不断扩充产能，买新设备，建立新厂房，把盈利都消耗了，有时候仅仅为了维持市场地位也要不断的投入，否则你的企业竞争力就会不断下降，但只要这样做利润不断被吞噬，而生意不好的时候大量设备闲置，资产贬值，股东的钱在不断流失。这样的企业最终不会给股东带来丰厚的回报。那什么是股东盈余？公司的净利润减去折旧，损耗，摊销，资本支出和其他运营成本，就是股东盈余，这是真正可以分配给股东利润。3 高利润 高利润体现了几个事情，一是有很强的市场竞争力，消费者愿意出高价买你的产品，二 企业不乱花钱，即使在企业盈利很好的情况下，如果乱花钱利润水平也会下降，好的管理层会控制成本，比如伯克希尔公司这么大，但是它没有法务部门，没有公共关系部门，没有投资者关系部门，办公室也很小。一个企业成熟以后，利润就来自于管理，如果公司的管理层没有强烈的成本意识，就不可能给投资者丰厚的利润回报。四 市场准则 所谓的市场准则其实就是估值，第一，投资者能不能确定股票的真正价值，第二，现在的股价是否低于公司实际价值？这是任何投资者必须清楚的问题，一个东西值多少钱你都不知道如何投资？ 格雷厄姆教会了巴菲特安全边际的投资概念，具体来说应该有25%的安全边际，也就是说价值10元的股票，股价跌到7.5元买才有足够的安全性，因为当你买入后即使下跌了20%，你还有5%的空间。

财务准则，除了以上讲到的ROE、毛利率、净利率等，还有现金流、每股净资产等财务指标

作者：偷了一只猪链接：https://xueqiu.com/1237002536/150661762来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。